科笛∝集团赴港上市，高盛和中金公司为联席保荐人，公司是一家集中皮肤病治疗及护理的研发型生物制药公મ司。
科笛集团成立于2019年，是一家专注于皮肤学的研发型å生物制药公司，涵盖1☏1种具有巨大市场潜力的产品及候选产品，针对广泛皮肤病治疗及护理市场的四个主要领域，即毛ℜ发疾病及护理、皮肤疾病及护理、局部脂肪堆积管理药物及表皮麻醉。
ੋ 科笛集团拥有涵盖11个产品及候Π选产品的综合产品管线，包括两个上市产品、五个临床阶段及四个临床前阶段候选药物，几款核心产品如下：
1）公司核心产品CU-20401是一种研究性重组突变胶原酶，可针对减少皮下治疗后过度的局部脂肪堆积，已完成1期临床，CU-20401有∴望成为国内首个获批的局部脂肪堆积管理药物。
2）CU-40μ102是全球首个亦是唯一一个获批准用于雄激素性脱发治疗的外用非那雄Þe;胺产品，也是中国唯一一个处于临床开发阶段的 Ç外用非那雄胺产品，预计2024年四季度获得中国商业化批准。
3）ΒCU-10201是全球首个亦是唯一一个获批准用于寻常 痤疮治疗的外用米诺环素，也是中国唯一一个处于临床开发阶段的外用米诺环素，预计2024年四季度通过商业化批≥准。
根据财报，公司目前有两款商业化产品，2021年以来开始实Ë现收入，其中，2021年收入203.8万元，2022年前6个月实η现收入65.8万元，Û同比大增313.84%。
不过，由于研发开支、行政开支大幅增加，公司处于持续亏损状态。2020年至2022年前6个月，分别亏损2ષ亿元、3.2亿元以及2.52亿元，2022年前6个♠月亏损同比扩大一倍。
财报显示，2020年至2022年中期，科笛集团的研发支出分别达1.62亿元、1.1亿元及835⋅0万元。其中2021年及2å022年前6月的毛利分别为160万元及50万元，毛利率分别为79%及68.8%。
公司研♡发成本大幅增加背后，前期的研发成本主要来自第三方承包成本和许可开支，从占ⓢ比近90%下降至目前的47.6%，而自身研发开支则占比很少。后期的研发开支则主要是员工成本+股份支付，按公司32名雇员计算，平均每名雇θ员能拿到逾百万的薪资款项。
根据公司招股书ૠ，科笛核ë心产品CU-20401、重要产品CU-40102、重要产品CU-10201均来自转让ó，公司11款产品中有6款来自转让。
虽然有两款产品实现商业化，但大部分产品仍处于临床阶段，且不少产♫品尚处于临床前或临床1期∀，距离商业化尚需时间。
由于大部分产品尚未进入•商业化，导致公司经营活动现金流持续流出，不断需要融资来补血。2020્年至2022年中期，公司经营活动分别流出现金1.73亿、1.6亿及0.98亿，而同期公司分别融资流入资金12.32亿和4.8亿。公司表示，截至目前，公司仍能保证至少未来12个月的研发支出需求，持续不断的亏损让公司面临流动资金短缺的风险ફ。
招股书显示，目前公司共引入四轮融资，融资总额2.75亿美元，折合目前19亿人民币，ય其中，A1轮成本1美元，A2轮成本2.33美元，B轮成本8.75美Þe;元，C轮融资13.2美元。在B轮融资中，云锋基金和红杉资本分别投资7000万美元和6000万美‰元，清池资本投资700万美元，中金资本投资800万美元，C轮则重点引入了富达投资。
而根据公司各轮融资成本，在C轮融资后，公司每股成本来到13.2美元，这意味着B轮投资者中的云锋、红杉、中金等已浮盈近5倍，°红杉资本投资6000万美元，目前Ð持仓市值高达3.4à亿美元，净赚了20亿。
上市之前，云锋持股14.ઠ15%，红杉持股Ι12.13%，富bc;达持股8.04%，清池持股1.41%。
公¯司实际控制人则比较值得玩味，根据公司招股书，通和毓承实体持股53.57%，为科笛集团的实控人，而通和⊇毓承实体包括6 Dimensions LP、6 Dimensions Affiliates、苏州−通和二期及苏州通和毓承。
其中，6 Dimensions LP及6 Dimensi…ons Affiliates由朱青生博士、李伟博士、Li Ge博士、Hu Edward先生及陈连勇博士ણ均等享有投票权，而陈连勇为公司董事会主席兼首席执行官，其它人为独立第三ι方。
苏州通和毓承为一家于ε2017年8月4日在中国成立的有限合伙企业，其普通合伙人为通¨毓投资®。苏州通和二期普通合伙人为富沿创业投资。通毓投资及富沿创业投资为有限合伙企业，其普通合伙人为苏州蕴长投资咨询有限公司，该公司由陈梓卿先生全资拥有。陈梓卿先 生为公司董事会主席陈连勇博士的岳父。
这意味着药明康德掌门人李革在通和毓承实体有重¨要位置，且享有不低的投票权。据悉，毓承资本由原药明康德风险投资部门于201λ5年独立而来。2℘012年另一家通和资本成立，其创始管理合伙人系陈连勇。2017年5月两家私募基金合并，更名为通和毓承，由药明康德创始人兼董事长、毓承资本创始合伙人李革出任董事长，陈连勇则担任首席执行官。
通和毓承实体各自的投资委员会由相同成员组成，故通和毓承实体的投资决策由该等成员最终控制。通和毓承实体的投资组合公司包括（其中包括）11૧1集团、基石药业、GRAIL, Inc.、华领医药‰、欧康维视、Viela Bio, Inc.、IDEAYA Biosciences, Inc.、TCR2 Therapeutics, Inc.、iTeos Therapeutics, Inc.、Fulcrum Therapeutics , Inc. 及 Kymera Therapeutics, Inc.，该等公司均为生物技术或制药公司Ξ。
截至目前，港股已有一家脱发企业上市，那就是雍禾医疗，2022年上半年实现收入7.♠48亿，同比&#ffe1;下滑28.98%，实现净利4.8亿，同比下滑38%，毛利率64.23%，且在植发医疗服务领域和医疗养固服务领域市占率分别为10.5%和4.3%，均为市场第一。那么，尚未实现盈利的科笛集团，背靠药明康德以及ચ红杉资本等明星股东，凭借脱发治疗，能否获得市场认可？我们拭目以待！
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