投资回报率▨，比天花乱坠的故事更动π人←
编者按：本文来自微信公众号众面（ID：Zhon૧gMian_ZM），作者：吴狄，编辑：©胡展嘉 丁珏汭，创业邦经ë授权发布。
如果给2022年的投资市场选一个关键词的Α话，毫³无疑问会是“冷静”。…
VC们在经历'了一轮“热钱盛宴”之后，正在逐渐找回ઢ投资的理性，从“投故事性和未来可能性”，转向“投数据的可发展能力”。
2022年的VC们不再为了一个看似美好的前景就冲动投钱，而是会认真核实企业的经营状况、—营收状况如何，利润有多少，复购率和拉新成本有多高…用泰坦数科CEO、泰坦资本合伙人韩一的话说，就是“回归于û经营的本质和投资的本质”。
钱不再轻易出手后，VC们开始走上了“集中力量办大事”的路。微梦创投વ创始合伙人、极米科技联合创始人杨蓉就关注到一个现象：当下Δ的资金越来越向“大资本、细分领域的头部资本”汇集，然后去瞄准更好、更优质的项目。
随³着热钱的冷却，企业估值的泡沫也开始破裂，一降再降。青松基金VP孟德洋⋅发现，“只要没交割的项目，整个市场都会重新谈；只要没打钱，就◈有可能被重新估值”。
显然，挤泡沫的过程一旦开始，速度就会越来越快，而泡沫越大，破裂所带来的阵痛就越大。那么，我们想知道，2022年的投资市场经历了什么？当“ΟPPT融资”泡沫褪去，当下的投资逻辑发生了哪些变ⓗ化？面对未来，VC们的心态还稳得’住吗？
投∞资市场最狂热&#ffe1;的时候，投资人最怕的不是泡沫，而害‰怕错过下一个风口。
为了博一个未来，VC们的注意力提前到了比产品更早期的位置。没有产品？没关系，创意看起来够a0;好就行。只要创始人把故事讲好了，就算是一个仅仅停留在PPT上的概念，也足够说服VÖC进行投资，即便这很可能是一个“天不时、地不利、人不合”的纯烧钱项目。
在热钱的刺激下，很多投资人持续给自己认可的“好项目”投钱，几乎每一轮融资∩阶段都要进行加持，甚至可能All In。尤其是处在风口的行业，就算是尾部的੫项目都会有人投，而且估值还被不断推高。
在科技圈，300万～700万美↵元的A轮融资额，放在10年前听ઍ起来可能觉得已经不低了，放在如今可能1000万美元都∩觉得拿不出手。
不仅仅是“好项目”的估值虚高，更关键的是大量“劣质项目”混杂其中。韩一用赛马的例子，Ë对此♫做੩了一个形象的说明。
“这就像一些£还没有经过训§练的年轻马儿，被资本硬推上了赛马场，和那些训练有素的职业赛马混杂在一起，让人难辨真伪。赛道也因为越来越多‘劣马’的加入而变得拥挤，结果所Œ有马儿都没办法展开手脚去专心比赛，好马儿不得不将大量时间浪费在跟竞争对手PK上。”
UpfrÌont Ventures的创始合伙人Mark Suster曾对这种现象深表忧虑，他认为创业公司的估值被高估到了荒谬的程度，以à至于“很多公司可能很快就会消☺失”，如今一语成谶。
创业者发现，故事Θ突然就ⓚ打动不了投资人了，VC的投资逻辑从“害怕错过”变成了“谨慎”。流水和净利润成为关键指标，投资人比以往任何时候更关注公司的财务报表。
一个项目想要拿到泰坦资本’的投资，需要先回答掌舵人韩一给出的灵魂三问：“公司到底赚不赚钱？到底ૡ能赚多少钱，到底多久能赚到这些钱？”在很多投资人听来，投资回报率，比天花乱坠的故事更动人♨，比账面上的资金更让人心安。
而面对已经出手的项目，VC也不⌋会像以ⓒ前那样轻易烧钱。杨蓉表示，现在一些投早期的投资人更倾向于⊂“投完早期后，每到新的一轮就释放一点，或者是卖一些老股”。
被资本催生出来的“υ劣马”很快发现草料续不上了ý，纯烧钱的项目也可能无望拿到下一轮的融资。而这个时候，具备自我‹造血功能的真正的“好马”就在赛场上脱颖而出。
而VC们正在为了找到这些好项目，虔心“ૣƿ低头”。毕竟，好的项目，不一મ定“好投”。
“好项目难找。”不止一位VC向众面（ID：ZhલongMian_ZM）透露，而今年好项目Ø尤其难找。
当投资逻辑变得谨慎以后，VC对项目的要求也变得越来越严格。以前达到“铂金”就可以被认à∴为是好项目，现在得“钻石”、甚至“星耀”才行。那么如何判◑断一个项目属于什么段位呢？一个必不可少的环节，就是“亲临一线，实地考察”。
在找好项目的过程中，૦也需要挤泡沫。在VC们看来，有些创始团⌋队非常善于包装自己，当这样的团队把一堆尽调资料递交到VC手中之后，投资人需要去♠实地考察这里面有没有水分、有多少水分。
就算已经前期投资了的项目，在发展阶段也可ય能¦随时需要投资人亲▥临一线和项目方进行交流。
然而，疫情黑天鹅之后，各←地纷纷开启居家办公模式，“距离”成为横亘在投资人和项目之间的一道坎儿。常驻硅谷的大观资本北美首席代表徐瑞呈表示，不Χ光是国内，很多出海企业ફ的动作都受到了疫情的影响。
除了距离，出海投资还面临一个障碍，就Ε是语言和文化的差异▦。很多时候，韩一明明知道发现了一个不错的海外项目，可沟通起来特别费劲，搞得投资人和项目方都很着急上火。
时至今日，尽管在人工智能的加持下，跨语言沟通变得比以往任何时候ⓨ都更加方便，但徐瑞呈发现，出海公司面્对的最普遍挑战，依☜然是如何“本地化”。
“其实不止是好♦项目难找的问题，£找到后如何拿到标的，也是一大难事。”他表示ર。
ੋ为了投到好项目，投资人不仅要比拼资金，还要比拼资源、成功经验等等。缺乏像红杉、IDG这种“大投光环”加持的投资机构和投资人，就需要找出能够让自己出奇制‹胜的角度。比如有的投Ú资人会跑去项目方蹲点，和创始人促膝谈心、请客吃饭，用“我的真心”换“你的股份”。
可偏偏ત还有一些创业者根本不吃这一套。比如有的诺贝尔奖得主、顶级学者、科研型创业者，他们不认钱，只在乎投资者是不是“懂我”。韩一表示在面对这样的客户时，如果不Η“把自己的语言或者是心态调整到੫跟他同频”，“人家连正眼都不会多看一下。”
既然困难重重，VC们还投Þe;吗？મ
Β“现在恰恰是我↵们想Ú要的好投资环境。”
杨蓉坦言，刚入行的时候只要看到“不错”的项目就想投，为此也踩了不Ù少的坑。Ād;随着经验的不断积累，如今杨蓉的投资已经越来੍越理性，“成功率反而更高了”。这个过程，其实也是韩一口中的“从泡沫回归到了投资的本质”。
其实也不难理解。泡沫当道的时候，投资▧人有很大的概率把钱投到泡沫上Χ。而当泡沫一个个破ⓤ裂之后，剩下的就都是有正向现金流、甚至已经验证成功的“好项目”，此消彼长下，投资人投到泡沫的概率降低，投到好项目的概率自然就提升了。
徐瑞呈发现了另外一个出人意料的结果。虽然从感性的角度来看，正在挤泡沫的硅谷融资数量和项目估值应该呈现下降趋势，但从PitchBook∅的ક最新数据来看，“起码早中期阶段的估值都还是在稳步提高”。
所以，在接下来ਮ的2023年，VC们的态度૩是：“该投照÷投”。
韩一认为，随着泡沫被挤掉，Α监管不断完善，接下来Web3“真正有机会到来”。所以尽管Γ经历了三箭资本、Luna币、FTX等一个接一—个海啸般巨雷之后，韩一观察到身边偏Web3赛道的投资者信心仍在。
比ϑWeb3更有信心的，是产业投资人。随着企业估值的水分被Ψ挤掉，现在的资产比以Ο往更便宜，对于资金充足的VC来说，接下来正是快速扩大规模、补齐短板的好时机。
科ⓩ技依然是VC们重点关注赛道。SaaS、远程生活、创作者经济、低碳减排ω等赛道正在受到越来越多VC的关注。bd;
出海赛道¸也传来了利好ર消息。在徐瑞呈看来，出海赛道已经变得越来越热，更多华人创业项目ⓓ被海外的生态系统认可，获得了主流基金的投资。
如今，海外已经涌现出越来越多的华人创业者，诞生了像市值超ω过210∫亿美元的Zoom这样的独角兽。中国创业者已成为全球化的一股重要力量，而中国也从过去的“目的地”∑变成了如今的“始发地”。
未来，出海将不◑再局限于目前ù大部分的互联网VC、或者上一个时代的早期VC关注的互联网行业，能做的行业将会越来越多，中国出海圈也正在“从互联网产业扩充到百行百∂业”。
ε
对市场而言，挤破ô泡沫是一个必经的过程。
当“PPT融资”泡沫褪去，VC们迅速转变了投资逻辑做出应对。热钱不再盲目出击，理性战胜了“∝害怕错过”，投资方式从大水漫灌给ξ所有项目，转而集中投放给验证成功的优ϖ质项目，从而将“劣马”挤出赛道，让“好马”可以更加专心的大步冲锋。
面对这样的市场变化，众面（ID：ZhongMian_ZM）接触的几位Ù投资人对未来信心十足。就像徐瑞呈所说：“市场每年都会有调整，关键在于把自己能做的事情做好，好好提升行业认知，与真正做事的伙伴◊保持交流”。
挤泡沫的过程在带来动荡的同时，也蕴含着全新的机会。这个时候更应该保持积极阳光的心态，迎ૢ接下一个爆发周期。Å
本文（含Ü图片）为合作媒体授权创业邦转载，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任Ņ何疑问，请↓联系editor@cyzone.cn。
“掌”握科技鲜闻ળ （Ó微信搜索techsina或扫δ描左侧二维码关注）
◯
新◙▩浪科技
新浪科技为你λ带来最新鲜的科技ૌ资讯
§
苹û੦果汇
苹果汇ૄ为你 带来最新鲜的苹果Ν产品新闻
新浪众−测
ϖ新酷产«▥品第一时间免费试玩
新浪℘探索
提供最新的બ科学家新闻ⓒ，精彩Ņ的震撼图片
↔新浪◙科技意↵见反馈留言板
ⓕ
Al♣l RigΣhts Reserved 新浪公司 版权所ⓩ有
