贵州茅台预计2022营收1272亿

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　　来Ê源å：੎名酒观察

　　文︱ â名酒观察研究员  文斯南ⓩ  方才

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　&#256d;　说在前ਯ面的话

　　以下全部内容ϖ仅为交流学习！请勿以此为投资依据！以下全部内容仅供参考，不对投资者构成任何œ建议！ⓤ

શ　　贵州憨茅台☏2022年全年依旧主动加速。

　　12月29日晚间，贵ੜ州茅台发布2022年度生产经营情况公告，预计实现营੉业总收入1272亿元左右，同比ε增长16.20%左右；预计实现净利润626亿元左右，同比增长19.33%左右。

　　公告表示，经贵州茅台初步核算，2022⌈年度，公司生产茅台酒（以贵州茅台酒为代表）基酒5.68万吨左右，系列酒（以茅&#263c;台王子酒等为代表）基酒3.50万吨左右；1272亿元总营收中，茅台酒贡献营业收入1077亿元左右，系列酒营业收入1ળ57亿元左右。

　　粗略估算Ξ，贵州茅台日均营收约3ⓟ.48亿元，日赚&#222e;约1.72亿元。

　　在今ੋ年6Κ月1∏6日贵州茅台2021年度股东大会上，茅台集团董事长、贵州茅台酒股份有限公司董事长丁雄军明确提出，2022年，贵州茅台的营收目标是营收达到1259亿元，增速15%，较2021年10.5%的增速提高4.5个百分点。

ⓗ　　这ⓓ意味茅台完成了今年&#266c;的营收目标。

　　直销放量与系列酒或是贵州茅台业绩增长的原因。

　૪　从贵州茅台披露的2022年第三季度报告来看，ૢ今年৻前三季度，贵州茅台的直销渠道收入达318.82亿元，较2021年同期的146.85亿元同比增长117%，占营收比重约36%。

　　直销渠道包括茅台自营店与“i茅台”数字营销Ǝ平台。“i茅台”于今年3月31日开始试运营，并在5月19日正式上线。三੬季报显示，前三季度，“i茅台”实现酒类不含税收入约84.62亿元，为贵州茅台贡献超Υ四成直销收入。

　　从系列酒来看，贵州茅Σ台预计ⓩ2022年系列酒营收约157亿元，较2021年系列酒125.95亿元的营收增长24.6%，延续了贵州茅台2021年的系列酒营收Ø26%的高增速。

　　同时&#266b;，在2021年11月投产的64ਠ00吨系列酒基酒设计产能，也在2022年如期释放。贵州∋茅台初步核算称，2022年系列酒基酒在3.50万吨左右，上年同期为2.82万吨。

　　茅台酒的营收 则是一张“明牌”。就在上个月，贵州茅台发布公告称，截至11月21日，茅台酒营业收入894.08亿元（含税销售收入1005࠽.69亿元）。2022年茅台酒营收1077亿元，较上年同期的æ934.65亿元同比增加约15.2%。茅台酒的产量从上年同期的5.65万吨提升至约5.68万吨。

　　国信证券12月28日发布的>研报指出，茅台渠道利润丰厚，不断提升直销占比是公司在不提出厂价的情况下回收渠道利润、实现业绩增长的重要手段。国信证券判断，贵州茅台未来直销仍有望继续放量，从长远来看预计贵州茅台的直销占比可达š50%左右。此外，国信证券保守测算，假设贵州茅台不提价，在未来三年单纯依靠直销销量占比提升，可助推公司收入继续双位数增长ë。

　　截至12月29日，Ø贵州茅台收跌0.81%◘，报收1719元。茅台股价今年以来已累计跌逾14%。这意味着在茅台业绩主动€加速的一年，贵州茅台股价却落得负增长。

　　同时 ，在名酒观察看来，虽然贵州茅台股份公司业绩加速增长，而在集团层面，2022年随着习酒脱茅∈，这意味着茅台集团°2022年营收或许受到很大影响。

　　茅台集团2021年实现营收1326.24ફ亿元，同比增长16ੋ.08%，净利633.84亿元，同比增长15%ⓗ，略低于2020年增速。

　　分业务板块来看，2021年度，茅台集团酒类销售业务实现营收1282.77亿元，同比增长16.21%，毛利率89.24%，收入占比达‌96.72%；酒瓶、瓶盖及其他上下游业务实现营收1.68亿元，同比减少6.67%，毛利率24.4%，收入占比0.13%；物业租赁、房地产销售实现营收2.32亿元，同比增长82.68%，毛利率47.84%，收入占比0.17%；融资租赁实现营收3.77亿元，同比增长52.02%，毛利率51.99%&#25d3;，收入占比0.28%；机场业务1.03亿元，同比增长27.16%，毛利率-305.83%，收入占比0.08%；其他业务34.68亿元，同比增长7.3∩7%，毛利率93.02%，收入占比2.62%。

　　粗略计算ખè，茅台集团非酒类业务营收仅43.47亿元，占比仅3．28%。

　　而习酒近期官宣2022年销售收入突破200亿થ元，这Η意味茅台集团Ξ2022年酒类业务营收要剔除近200亿左右。

　　以名酒观察粗略估算来看，在非酒类业务目前盘子还小，增幅不明显的态势下，预计2022年茅台集团营收在1350亿-1400亿元的概率ੈ较大，这意味着在贵州茅台业绩加速之下，茅台集团营收难言乐观，增幅应在5%以内。茅台集团在失去习酒之后，其营收影响较大。

　　▨所以丁Χ总身上的担子仍然不轻ৄ。

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