钢材：预期摆动影响钢β价走ઘ弱，预Ë计钢材维持3800-4200区间震荡
ƿ ‡ 【现货和基∉差】
唐山钢坯-20至371░0每吨，现货维稳，华东螺纹维稳3990元每吨，5月基差51元，热轧维稳至至4050À元，5月基差♤54元。
Á
Î੍【利润】
♪ 价格下跌，利润亏损，其中热轧利É润下滑比较多Ρ。盘面利润再次走弱。
Ô【Ã供α给】
钢▧厂િ产量环比上升，铁水环比+1≠.7万吨至222.8万吨。五大品种产量环比+4.4万吨，其中螺纹增加2.7万吨至285万吨，热轧增加2.4万吨至311.7万吨。
♫【需求τ】
需求弱现实◯强预期。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降ਫ਼温，需求将由季节性旺季旺季向淡季憨过渡。建材成交维持11万吨低位。
∈ 【库存】ćd;Ād;
五大品种库存环比-22.6万吨至126‾5.4万吨，其中螺纹环比સ-13.44万吨，热轧环比+1.33´万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。
ò 【观ø点∫】
钢材期货维持震荡走势，现货ક市场成交下滑，现货维稳。基本面看春节前需求难有较大变化，受发改委喊话，以及中央工作会议对地产表态低±于预期，影响市场情绪有所降温。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材节前补库，成本支撑明显。同时明年两会才会确定23年具体经济目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势为主。 操作上，低位多单持有。
铁矿石：ਬ宏观利多背景下，补库逐步兑现જ
»【Î现࠽货】
青岛港口PB粉807°元/吨，超特⇑粉661元ν/吨。
♣ ćc;【基差੦】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别ੋ为870元/吨和841元/吨。超特粉夜盘基差与ਭ基差率为39元/吨和4.6∉3%。
ⓜ 【需 求ì】
需求端日均铁水产量环比上升1.7万吨至222.9万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升6☻.8万吨至310.1万吨。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升62ⓒ6万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。
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【供给ⓝ】bc;
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升120万ⓞ吨至2528.4万吨，其均值环比上升58.8万吨至2379万吨；发运量环比上升304.8万吨至2731⊄.5万吨，其均值环比上升16.1万吨至2571.6万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
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Ì【库存】
港口库存环比周四上升2≠8.1万吨至13જ426.9万υ吨。
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ਬñ 【观点】
宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量触底反弹，考虑ઙ到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降可能性不大。日æ耗环比+0.82万吨（+0.3%）至275万吨，钢厂进口矿库存环比+57.53万吨（+0.6%）至9239.22ખ万吨，钢厂库消比+0.11%至33.57%，补库逐步兑现。考虑到前期涨幅较大，盘面有回调压力，叠加宏观情绪扰动较大，预计矿价宽幅震荡。操作上，多单持有，关注850阻力位。
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焦炭：正套止®盈，继续关Π注海内外宏观影响
ⓨ【ë期Ÿ现】
截至12月20日，01合约收盘价294ખ7元，环比上涨16元，05合约收盘价2þ652元，环比下跌40元，汾渭CCI吕梁准一级૦冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2780元，环比下跌20元，日照港仓单3047元，01贴水100元，05贴水395元。焦企纷纷提涨第四轮，当前补库诉求仍在，第四轮仍有落地可能。
【利Ąf;润】³ૄ
截至12月15日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-22元/吨，利润周环比回升66元/吨，山⌈西准一级焦平均盈利11元/吨，山东准一级焦平均盈利-11元/吨，内蒙二级焦平均盈利-69元/吨，河北准一级焦平均盈利60元/吨。第三轮提涨落地后，焦化企业利润有所好≅转，但部分地区仍有亏损，成材利润小幅改Κ善。预计焦企利润回升力度有限，随着煤价上限利润仍将有回落。
【供给″】Ø
截至12月15日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64ઞ.7万吨，环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产积极性提高，短期焦煤需求持续向好，但是随着煤价的不断上行，利润回落▨制约后续进一步提产。
ⓩ 【需求】ઢ
截至12月15日，247家钢厂日均铁水222.88万吨（+1.72万吨），贴水小幅上涨，预计12月铁水ýੈ基本保Υ持稳定，后市仍有小幅增长空间。
【库存ઘ】
截至12月15日，全样本焦化厂焦炭库存80万吨，环比下降5万⊗吨，247家钢厂焦炭库存592.7万吨，环比上升12.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.1天，环比上周上升0.13天。市场运力逐步改善，但是部分钢∞厂提库难度较大，钢厂补库积极性仍较强，冬储补库逻辑短期仍将持 续。
【观☏点】Ä
焦企利润好转℘，焦化厂开始大幅提产，但供应尚未完全恢复，受到疫情度物流的影响，下游到货情况仍较为吃力，ਪ部分钢厂到货不及日耗，补库积极性仍较强，第四轮提涨仍有可能落‰地。正套已经触及目标位，建议止盈。此前宏观层面再次释放地产政策积极信号，继续关注海内外宏观动向。
˜ 焦煤：正套ਜ਼止盈，继续关注海ℑ内外宏观影响
“ο【期ñ现】
截至12月20日，01合Θ约收盘í价2363，环比上涨6元，05合约收盘价报1842元，环比下跌14元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2565元，01贴水202元，05贴水723元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2340元，01升水23元，05贴水498元。炼焦煤市场整∂体偏稳运行，经过煤价前期的大幅上涨，下游对部分高价煤种开始谨慎采购。
ੇ 【੭供给bd;】
产地部分煤矿因年底任务完成主动减产ⓓ，以安全生产为主，供应端整体持续收紧，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少7.14万吨至906.24万吨，产能利用率周环比下降0.71%至90.01%。临近年底煤矿对安⊆全生产更加注°重，预计产量将进一步回落。
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【需求☜】¦
截至12月15日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均Ζ产量64.7万Τ吨，环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步ς修复，生产积极性提高，短期焦煤需求持续向好，但是随着煤价的不断上行，利润回落制约后续进一步提产。
【库¨存੍】»
截至12月15日，全样本独立焦企焦煤库存1075万吨，环比增加44.6万吨，247家钢厂焦煤库લ存813.6万吨，环比上升20▒.9万吨，下游补库力度仍在增加。短期来看，运输d3;好转后，钢厂到货开始好转，整体下游补库力度仍在。
∼ a1; 【ε观点】
下游开工回升，采购积极性增加，煤矿出货情况好转，临近年底安全生产为主，产ⓡ量易减难增，焦煤供应持续收紧，市场供ਪ需仍呈现偏紧态势。但经过一系列补库之后，下游对部分高价煤种开始谨慎采购，建议焦煤正套止盈为主，此外，宏观层面再次释放地产政策积极信号，继续关注近期政策动向。
→ 动力煤：煤价稳弱运行，需求仍有一定支撑
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¦【现货≅】
主产地煤价稳中偏弱，内蒙5500大卡价格为100ï0元/吨，环比持平；山西5500大卡价格为1120元/吨，环比持平，陕西5500大卡价格为1072元/吨，环比持平。港口↔市场延续疲软走势，贸易商出货意愿增加，报价较前®几日小幅下调，5500大卡报价1300-1350元。环比下降30元。
【供给ੇઽ】
截至12月15日监测“三西”地区100家煤↵矿产能利用率较上期下降1.18个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.41个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少5.28个百分点，内蒙古地∃区产能利用率较上期增加0.55个百分点。国家层面提前开始布局迎峰度冬能源保供，预计12月份全国原煤产量将继续保持高位。但是近期随着疫情快速蔓延，部分产地煤矿、洗煤厂生产受到一定影响。
∃ ળ【♡需求】
截至12月1Ú8日，六大电厂日耗83.20万吨，周环比上升2.78万吨，电厂库存1165.8万吨，周Ζ环比下降0.7万吨，可用天数周环比降0.5天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。下周新一轮冷空气造访，或将进一步释放煤炭需求。但是由于非电企业需求偏弱，未来需求支撑完全取决于电厂是否进行补库。
ઍ 【观点૨☏】
随着气温下降ઘ，电厂日耗上行明显，库存有所下降，下游电厂仍有刚需补‚库。此外，疫情对运输影响减弱，煤化工企业补库力度或进一步加大，短期需求有一定支撑，预计煤价仍将±平稳偏弱运行。
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