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随着年关临近，当人们回望这一年所发生的一切和原本年初的预期时，无¶疑可以发现：无论是美联储还是华尔街↑，几乎所⌉有人对2022年的预测都是错的。
在2021年的大部分时间里，“暂时性”（transitory）一词成为了美૨联储对通胀定性时的口头禅，但事实显然并非如此。今年秋天，美国核心通胀率攀ⓔ升至了四十年来高位，几乎是去年底时美联储对2022年通胀率预ϑ测值的三倍。
同样错的离谱的，还有美联储的加息预测。美联储在去年12月的利率Ô点阵图曾预计，其今年总ß计只会加息75个基点。但是如今我们显然都知道，光是单次这一幅度的加息，美联储在年内都进行了四次，最Š终全年的加息幅度达到了惊人的425个基点，为1980年以来之最。
与美联储相似的是，华尔街投行机构中的顶尖分析师们，对今年的预测也普遍栽了大跟头。摩根大ϒ通、高盛和花Ò旗集团曾经都对今年的美股市场ćc;看涨，预计标普500指数将分别升至5100点、5050点和4900点。
但眼下的情况则截然相反。在2022λ年仅剩下最后几个交易日之际，标普500指数年内已下跌了19%，目μ前连3850点都不到，料将创下2008年金融危机以来最大的年度跌幅。债券市场更是很可能创下有纪录以来最糟糕的年œ度表现。
毫无疑问，美联储官员、华尔街分析师乃至许多普通◊投资者，对今年市场的严重错判，正令⊃很多人眼下在展望明年前景时感到愈发不安。
目前，围绕2023年市场将如去何从的大辩论，其实早已开始，而相比去年底时的预测，眼下各方的分歧似乎ⓩ也已从一ϖ早就开始确立：
美联储已表示，其预计将继续加息，但交易员一直在为降息定价。此外，众多公司高管正在对潜在的衰退发出警报，但包括高盛集团和瑞士信贷集团在内的一些◯银行的经济学家依然认为，美国经济在2023’年将避免衰退。
究竟谁是对的，谁是错的Õ？目前无人知晓。但如果说，从过去12个月的市场演变中能得到哪些教训的话，一些投资者和分析师表示，那就是：为更多的意外做好准备。⇑
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Barings InvestmÝent Institute首席全球策略师兼负责人Chris⊂topher Smart表示，“在迎接新的一年之际，我们都怀着一定程度的谦卑态度。”
与其他许多策略师∠一样，Smart曾预计今年通胀会放缓，但他显然没能预见到俄乌冲突会爆发，并导致油价和能源股在短时间内飙升。“在年底回顾过去时，你总是可以§说你知道这些是风险。જ但当对新一年进行展望时，很多情况其实是人们根本想象不到会发生的，”Smart指出。
ρ通胀走向仍将是☎◙明年关键？
在2022年，无论是俄乌冲突还是美联储加息，其实都与高通胀之间有着千丝万缕的联系，尽管可能一个是“果”、一个是“因”。而੫眼下，Ąf;明年通胀的具体走向Ø，或许仍将是美联储和一系列市场预测成败的关键。
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根据美银12月中旬对基金经理的调查，大约90%的受访者预计ⓟ未来12个月内全球通胀会下降。这是该调¦查历史上的最高比例。
人们对通胀见顶的信心日益增强，正令许多投Í资者押注部分年内表现尤为疲软的资产在2023年将迎来反转——例如债券。美银的调查显示，⇒基金经理报告称，☎他们投资组合中的债券占比自2009年以来首次高于了平均水平。换言之，许多基金经理正寄望于明年通胀进一步回落，从而使得债券这个今年的输家能够成为明年的大赢家。
一些债券交易员其实已经注意到了这一点。上周五，两年期美国国'债收益率⌉收报4.32ća;1%，较11月所创峰值已回落了逾三分之一个百分点。这表明许多人认为美联储可能没有太多的加息空间。
Lafઍfer Tengler Investments首席投资官Nancy Teng⊆ler表示，“通胀不会沿直线下降，但我确实认为通胀的下行会超出很多人的预期。”该公司最近几个月一直在把更多资▥金投进股票等风险资产。
不过，对通胀将进一步回落的押õ注，⇒显然并非没有风险。美联储主席鲍威尔已∞多次表示，现在就得出通胀已见顶的结论还为时过早。
其他一些人则指出，过去一年市场的曲折反复让他们对揣测美联储的意图保持审慎。他们表示，ਨ如果眼下还有什么值得肯定的话，那就是质疑大众认为已成共识的东西往往是值得的。Ç
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美银的基金经理调查报告显示，高通胀目前是市场上最大的“尾部风险”，其次是全球经济深度衰ζ退和各国央行持续收紧货币政策。尾部风险通常是指具有负面影响的、投资者认为不太可Ä能发生的事件。
Advisors Asset Manageοment首席执行官Scott Colyer指出，市场继续认为，每次加息都有可能是最后ੑ一波加息，尽管美联储不断告诉市场，这不是。Colyer指出，“我认为，如果你想跟美联储对着干，你先要做好自行承担风险的准备。”
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