“牙科茅”通策医疗（ⓚ维权）实控人吕建明ઍ被立案调查一事终于尘埃落定。
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12月ઽ2⊄4日，通策医疗发公告，吕建明被监管部门处以100万元罚款。
Ο 投资圈素有金眼、银牙、铜>骨头的说Σ法。站在不同的时间点看通策医疗，它似乎都验证着这条投资常识。比如，股价5年涨了17倍，12年涨了70倍．．．．．．
然而，近两年，通策医疗的股价大起大落。去年，有投资者质疑，称其是“股市杀‰猪的最好教材”˜。董事长吕建明亲自下⊄场与投资者公开对骂。
如今，通策医疗实控人兼Ü董&#ffe1;事长吕建明，左右手腾挪约1.43亿被罚背后，这家大牛股还好吗？ગ
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实控“人身家超百亿，腾挪1.43亿被罚，这是玩的什么资本游戏？ⓥ
吕建明毕业于杭州大学（现⌉浙江大学）中文系，早年做过房地产，2003年，成立浙江通策控股集团™有限公司，并担♦任董事局主席。
2006年，杭ƒ州口腔医院进行改制，←成为通策医疗旗下的全资口腔专科民营医院。第二年S≈T通策就成功摘帽。
2હ022年新财富500富¹人榜中，吕建明以168亿财富排名Ņ第290位。
今年8月，通策医疗一则公告让投资者哗ੜ然。通策医疗称，收到ρ±了浙江证监局行政监管措施决定书，原因是关联交易未披露。
11月通∀策࠹医疗再发公告，吕建明因上述关联交易未披露β，被证监会立案调查。
两天前，此事å终于画下句号：吕建明被处‾以100‹万元罚款。
bc;事情要追溯到2021年，79天内，约1.43亿被左右倒腾。ô
2021β年10月19日—12月30日，通策医疗与实际控制人吕建明控制的⇓企业存在非经营性资金往来，涉及金额14，320万元，但公司未按规定履行相应的决策程序，且未履行◊信息披露义务。
蜜姐概括了下通策∏医疗关于此事的bd;公告披露，如下a1;图。
简单来说，就是通策医疗及吕建明通过不断腾挪，用1.43亿元ο，完成了对壹号基金及壹号基金2金分别占有股份28હ.65%，反过来，壹号Ω基金又用这笔钱收购了通策妇幼的股权，最终这笔钱被用于了吕建明控制的其他主体向银行还款。
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通策医疗公告中称，此次处罚是对实际控制人吕建明个人♡的行࠷政≈处罚，不会对公司正常的生产经营活动造成影响。
◊但通策医疗与实际控制人吕建明不惜违法腾挪这1.43亿元的目的何在છ？公告±中并未披露。
或许只是侥ૌ幸心理作祟，或♪许ê只是路径依赖？
早在2007年的年报中，通策医疗就曾披露过大股东及其附属ζ企业非经营性占用上市公司资金及清欠情况的具体说明。但不管怎样，此举无疑都有损上市公司的形象。▣
Ι 再来看通策医疗的业Ο绩。
就在公告实控人被罚的当天，通策医疗Ν披露了今年第三¹季度业绩说明会ৄ召开的情况。
今年第三季度，通策医疗实现营收8.2亿元，同比微增0.29%，á归属于上市公司࠹股东的净利润2.2亿元，同比下滑18.47%。
‰前三季ࣻ度，同样是营收微增0.14%，归属于上市公司股东的净利润同比下滑16.92%。
ઽ 而通策医疗近5年，除2020年受疫情冲击较大外，其营收同比增速在25%—35%；净利润同比增速在42%∏—Ú60%，保持了良好的增长势头。
但今年不仅增速大幅下⇒滑，第二季度开始出现净利润负增长。原因有ⓜ三：
第૩一，受疫情影响，二季度其门诊人次同比下降੦5%，营收同比下降6.8%；ù
第二，扩张ખ之痛，通策医疗Ã的蒲公▒英计划，扩张的蒲公英分院目前处于筹建或培育期，报告期内营收1.71亿元，同比增长105%，但净利润率仅为5.5%，拉低了整体利润率；
第三，同样是å因为蒲公英计划˜，储备医护人员增加，导致人力成本支出攀升。
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Ąf; 走下神坛，前路漫漫。¶
实际上，去年通策医疗就曾在资本市∪场上引发了巨大争议，♬à开始走下神坛。
2021年其股价经历了大幅波动£，从√年初的200多元，冲到二季度最高421元，再到四季度跌至不足200元。
“牙疼不是病，疼起来要命。”Æ通策医疗虽然处于口腔医疗服务行业的黄金赛道，但其业绩♪底色与一飞冲天的股价并不匹š配。
2Θ007年૩，杭州口腔医院并表，同年营收8631万，占通੬策医疗总营收9139万的94%。
2021年ⓡ，通策医疗营收27.8亿元，其中浙江省内营收（主要依赖杭州口腔医院）24.82亿元，占比依然高达89%。有媒体称杭州口腔医院撑起了☼一家上市公司，并不夸张。
相比其◈他医疗服务▤，牙科的标准化→程度相对较低，对于医生的依赖性强。
因此，尽管通策医疗在持续扩张，采取“区域总院+分院૯”模式来推广其连锁化经营，但杭州口腔医院的成功经验却并不好复制੫。
░ 截至2022年6月底，通策医疗浙江省外的营收占比仍仅为8%。
今年三季度的业绩说明会，通策医疗披露，未来在ⓠ全国扩张，打开省外市场，依旧会采用总院加分院模式࠹，靠口腔基金参与投资的方式来实现。
目ર前通策医疗已投资武汉存济口腔、西安ψ存济口腔、成都存济口腔、上海存济口腔等大型口腔医院。但存济口腔总院预计3-5ષ年，才能实现盈亏平衡，现在仅武汉存济口腔医院已经实现盈亏平衡。
ⓛ ૄ ∼此外，集采的影响不容忽视。
牙科领域利润最高的种植牙和正畸业务，也开始受集采影响。尽管不少地区还未落地， 但对于患者χ而ા言，持观望态度的人增多，这也导致咨询及买单的人数减少。
当然，政策的影响是Ω普遍的，并非通策ϒ医疗一家会受到冲ો击，但这个影响是长期的。
据券商中国报ઐ道，今年10月以来，17家券商发布了对通策医疗的盈利દ预测，其中，11家机构下调了੍对通策医疗今年和2023年的盈利预测，仅5家机构保持盈利预测不变。
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