Mysteel解读：年底供应压力大

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　　[导读] 12月国内猪价出现单边下跌态势，国内猪价一度普遍破8奔7，较月初累计下降☏30%以上，猪价退居成本线附近，养殖≠利润出现亏损压力。春节之前，需求预期有所改善，但供应压力尚未消除，整体仍或在低位区间å内偏弱继续博弈。

　　12月生猪市场ી如履薄冰，&#260f;在多重利空因素发酵之下，国内猪价出现单边下跌态势，均价最低在21日跌至15.34元/公斤，较月初累计下降30%以上，养殖端利润再跌转入亏损，而前期9-10月高位入市的二次育肥也陷入浮亏中，令市场惊慌不安&#25bd;，养殖端信心受到较大打击。

　　目前年末收尾，元旦、春节双节←也将到来，¨下游需求预期将将来一定改善，但市场利空∝因素尚存，市场心态也不稳定，猪价或低位区间震荡。

　　⁄猪价退至成本线附近，短期盈ી利难度增大

　　12月养殖端竞争出栏激烈，猪价出现持续性下滑，月内最低在21日跌至15.34元/公斤，国内猪价普遍出现破8奔7现象，东„北低点逼近7.0元关口，猪价跌破养殖端成Ì本线而一度出现亏损Ø（如图），21日自繁自养标猪利润一度降至-150元/头，之后小幅回升，月底在成本线附近徘徊，盈利较为艰难。

　　能繁母猪产能自4月降至4177万头的低点之后出现回升，到11月底能繁母猪存栏量升到ÿ4388万头，相当于正常保有量107%的水平，进入产能波动的黄色区域内，9月底生猪存栏量在44394万头，相当于×2017年底存∩栏量102%，生猪供应处于平衡稍松状态。

　　12月猪ળ价下跌在预料之ਲ਼中，但是出现过度下降导致亏损却又在意料之外，主要原因是年底出栏过于集中所致，前期二次育肥过度介入也给市场带来隐患，年底市场不可避免出现踩踏现象，同时也给市场带来一次深刻教育，后期二次育肥等投¤机行为活动或有所收敛。

　　12月集中出栏þ之后，1月基础出栏 有所下降，但是市场二次育肥猪源仍还有2-3成未出，春节之前或是最后认价出栏机会，对猪价带来压制，此外，根据能繁产能回升推¶断，3月之后出栏量还将慢慢回升，但是节后需求预期还有下降。未来一段时期，猪价或维持在成本线附近，养殖端盈利预期较为艰难。

　　猪价À过快下跌引起政策层面关注，21日国家发¥改委等部门召开会议，研究做好市场保供稳价工作，专家认⌈为当前国内生猪产能处于总体合理区间、不存在产能过剩情况，市场消费偏弱是暂时的，将继续紧盯市场供需和价格动态，必要时采取收储等储备调节措施等。政策层面的发声对市场心态带来积极鼓舞，市场恐慌心态减轻，养殖端集团抗价保利心态增强。

ý　　此外，猪价过快下跌之后，一度引起市场其他“抄底”动作，部分二次育肥客户有询价和少量介入，期待后期出现转机来弥补近期亏损，此外，北方部分屠企在14.00元/公斤附近有少量分割入库ℑ，或对猪价也带来弱势੍支撑。

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　　ੌ南方腌腊不达预期，春&#260e;节前消费或适当改善

　　12月天气下降，猪肉需求较11月有所回升，需求增量主要来自南方腌腊，北方灌肠、东北杀年猪等也有ü带来一μ定增量，冬至前后，北方需求也出现阶段性显改∇善。从定点样本企业监测来看，12月屠企日度开工率出现“升-降-升”的变化。

　　上旬西南等地腌腊开Œ启，加上管控陆续放开，利好终端需求，屠企开工提高。中旬之后，湖南、湖北等♧腌腊也开启，但迎来新冠感染高峰，消费短期受到抑制，屠企部分员工因阳缺勤，宰量一度出现短暂下跌。到冬至前后，贵州等腌腊也开启ï，南方腌腊进入高峰，新冠感染高峰之后康复人员开始增多，终端消费出现改善，月底前一周屠企开工率又有回升。

　　整体上ù看，12月消费提升有限，南方腌腊消费较往年少3成左右，北方需求恢复也不及预期。一方面，受今年疫ⓑ情反复影响，居民消费力不足，制约猪肉消费恢复。另一方面，12月੭封控全面放开之后，基层民众受到集中感染冲击，需求受到一定抑制，但经历最后的阵痛之后，经济、生产、社会活动等逐渐恢复正常，新冠病毒对消费影响也将逐渐减弱。

　　临近月底，♫元旦节到来，猪肉消费出现一些回暖，屠企开工率连日出现升高。元旦距离春节仅20天，白条均价已经跌至22.45元/公斤，较12月初累计下降1ਰ9.79%，白条价格回Š落，预期有利于提振春节前的集中消费和备货。

　　综♬上分析，对于♤1月市ò场主要的影响因素及注意点包括：

　　∀（1）’供应：1月有效交易时间较短，但散户仍有一些二次育肥中大猪未出栏，春节之前或认亏尽快出栏，对价格带来拖累。节后需求看空，集团场仍有可能将节后猪源少量前Β置，春节之前市场猪源仍然充足。

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　　（2）需求：元旦之后，距离春节临近，基层或有集中备货。猪⋅价在低位区间≅运行，部分屠企有逢低灵活分割入库操作的可能。

　　（3）市场心态：经过12月价格大跌，养殖端信੝心受挫，对春节之前较ਜ为悲观，部分有回笼资金偿息压力，出栏意愿偏强。经过对部»分规模场、散户、屠企等大致调查，对春节前看空占主流，一致认为均价高点难突破9.0元的关口。

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　　综上看出，猪价高位大幅回落之后，返回前期低位区间，û1月生猪市场多空因素交织ફ，但偏空力量更强一些，1月猪价仍难以改变偏弱震荡局面，节前市场操作难度仍然较大。预计1月猪价均价在15.50-17.50元/公斤区间内运行，均价低于12月，上旬养殖端出栏压栏大，价格偏弱运行，中旬节前备货增多，价格或有短暂弱势反弹。

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