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■以岭药业࠷股价上涨∧的密码是什么？
■什么限制了连花清瘟进一步扩产ćc;？↔
■连花૦清瘟需求真的那么大∴吗？
" ચ 作者|鸿ৄ锦
编辑|何Πਬ≠玥阳
ਜ਼ 来源|市值榜ਫ਼
从2020年Ô开始，连花清瘟成了常热词汇，收获了Ε业绩增长也收获了股价攀升。¡
12月7日，新十条的Ã推出，ਨ让连花清瘟再度脱销α。
一方面，产能翻了四倍，连花清瘟还是加价也难买到，另一થ方面，连花清瘟陷入到了巨大的争σ议当中。比如上周，网上用连花清瘟与黄桃功效的对比图玩梗，又有肝损伤消息传出。周Α末，以岭药业微信公众号紧急回应了安全性问题。
β连花清瘟是如何成为“国民特效药”的？为什么连花清瘟产能翻♫几倍后还是一盒难求？以岭药φ业还能继续扩产吗？当前疫情政策下，需求真的无限大吗？本文将回答这些问题。
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股价与ਜ਼疫情“绑定ⓙ”
连花清瘟，最初是为应对2003年爆发的“SARS”准备的。由于SARS当年夏天突然消失c8;，连花清瘟胶囊获准生产后没有派上用场，后来一直被官方当做“流感药”使用。
2020年ćf;4月，药监局在批准连花清瘟胶囊在原批准适应症基础上，增加“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”新适应症；“用法用量”项则增加ø新型冠状病毒肺炎轻型、普通型疗程7-10天”。◙
自此，生产连花清瘟的以岭药ੑ业股价一路上涨，2020年1月6日至Ąf;今，连花清瘟股价从7.4元涨超500%，股价最高触及53.96元。
受益于连花清瘟的畅销，以岭药业利润也翻倍增长，ૠ2020年、2021年分别实现12ક.19亿元、13.44亿元；分别同比增长100.95%、10.27%，今年前三季度净利润超去年全年，达到14.14亿元，同比增长15.58%。
今年4月份ë，以岭药Ξ业与疫情的绑定达到了顶峰，同时也招来非议。市场上不断传出关于“世卫组织推荐连花清瘟”的消息，王思聪在社交平台发文质疑此类消息的真实性，丁香医生顺着王思聪的思路，发表一篇《不要吃连花清瘟预防新冠》。
随着社交平台⊥上讨论的人越来越多，开始有博主爆料在部分地区疫情暴发期间，有三分之一的志愿者负责运输连花清瘟，住在上海的网友拿到连花清瘟的频¹率远高于拿食品；同时还有博主表示以岭药业想要找他发◘广告。
种种消息叠加ϒ之下，越来越多人质疑以岭药业是连花清瘟炒作的推手。质疑归质疑，由于连花清瘟确实可以用于新冠相关症状的治疗，ñ加上对于“可预防”的印象，每Χ次疫情反复，确诊病例增加时，连花清瘟就会供不应求。
不仅线下药店一盒∝难求，就连美团、饿了么、京东、叮当快药等具备售药资质的大型平台都买不到连花清瘟，要么显示无货，要么就是需要ⓠ预约抢û购。
伴随着☞疫情防控的松动，在囤药热情以及♫“未来感染人数上升打开药品需求量增量”的双重刺激之下，以岭药业股价最高达到了53.96元。
回顾以岭药业的股价走势，确♬⇔诊病例增加，ÿ已经成为股价上涨的密码。
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未来，病例的多τ少能否继续推升以岭药业业绩提升、股价上涨，要看连花清瘟的产能，也要看连ø花清瘟在治疗新冠的地位稳不稳。
关于产能，以岭药业方面近期一再强调连花清瘟产能已经扩产4倍ⓛ，并且正常出货，但是依旧没有缓解供不应求的局面，ો这背后到底是以岭药业是☏有意限产还是另有苦衷？
连ⓓ花清瘟≈θ为什么一盒难求？
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按照供给关系的基本逻辑，连花清瘟脱销的原因∧主要可归为ê销售、生产两大类。
销售方面又细分为公立医院端及零售端。在公立医疗端，连花清瘟市场份额从2015年的9.2%增长至2021年的41.8%；ૣ零售端市场份额从2017年的2.44%增长至今↵年上半年的9.37%。″
近期查处ਪ的各类药店违规销售报道中，最常见的违规项是加价和捆绑销售。一盒单价30元的连花清瘟，单价最高超100元，或者选购包含连花清瘟在内⌊的“防疫包”，售价最高达到428元。
即便如此，面对“阳性”带来的恐惧，消费者通઼常还是会一边抱怨，一边付款。根据现有报道，目前大量线下药店已经η没有连花清瘟存货。
就目前而言，流通环节并未限制连花清瘟销售，得益于连花清瘟市场需求旺盛，以岭µ药业今年二、三季度销售费用实现两连降，前三季度同比下降22.34%，累计支b2;出21.71亿元。
既然销售端畅通无阻，那么能限制连花清瘟ö提Ê升市占率的只„有产能。
限制产能的因素ⓝ分为“工厂计划产能”和“实际产能”两个方面，前者 主要指工厂生产线的满载产能，后者主要是人力方d0;面的限制。
其中较为容易理解的是人力方面的限制。由于冬天本就是感冒药销售旺季，疫情爆发前也有部分感冒药ã断供的情况，企业通常´通过劳务派遣的形式补≡充临时工作人员，应对市场产品需求脉冲式上涨。
根据招聘平台发布的ੑ内容，以ક岭药业目前正在招聘药厂车间和生产线上的操作Á工，主要面向成品包装等。
在χ药品包装环节，连花清瘟的供应商，包括生∗产铝箔和复合膜袋的上市公司东风股份、生产空心胶囊的东宝生物∧和黄山胶囊，都正在扩产以保障满足下游激增的需求。
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真正“卡脖子”的是原料，这是Å连花¡清瘟扩产的客观限制条件。
Χ换作西药供应链，扩产无疑是多赢的，但是对于需要看天吃饭的中药上游供Þe;应商而言，大幅提升原料种植面积需એ要承担巨大风险。
梳Ç理以岭药业供应链，连花清瘟主要原料是连翘、金银Ó花、大黄、红景天等。
以连翘为例，受制于气候影响，我国201Ν9年至今连翘减产严重，去年产量仅3500吨左右，而近几年连翘消费量在80ੌ00吨左右，严重失衡的供需关系，直接推升连翘价格，根据中药材天地网数据，截至12月14日，连翘价格环比增▧长100%，同比增长134.69%。
金银花中国主产区在山东平邑县，一个县的产量占全国产量的Þ六成，总产量仅为1.8万吨。作为清热解毒类中成药的基本成分之一，目前约有80%清热解毒杀菌类的中药处方中都含有金银花。由于需求旺盛，截至12月1Μ4日，金银花价格环比增长61.54%，同比增长55.56%。
仅在医药领域，上市公司中，和以岭药业竞争ⓑ金银花市场的企业就有Ê白云山、金陵药业、上海Φ凯宝、葵花药业等。何况近几年在技术推动下，金银花还可用于食品、日化、美妆等十几个领域。
♫为应对愈发激烈的原料竞争环境，以岭药业还在道地产区建立了种植基地，试图通过公Ò司‹+供应商储备。根据公司半年报可知，以岭药业种植的连翘账面价值在436万元左右。
就抗新冠而言，中成药虽然具备⊃适应症更多的特点，可主要原料因需要种植存在成长周期；且受气候变化，年产量存在较大不确定性，可以>说是一只足以笼罩整个供应链的“黑天鹅”。
在这只黑天鹅的翅膀下，以岭药业ⓔ一旦激进扩大连花清瘟的产能，随ⓙ时会陷入产能利用率骤降，资产大幅折旧的困境中。
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ξ 没有下一ćf;个“连花清瘟”
怎么定义激进？这◘要c8;ξ看市场需求。
固然，ⓙ“羊”变多了，€但竞争▥也大了。
官方曾科普如何用药，针对发热、咽痛等6类中医诊断症状Ξ推荐67个中药品种；针对咳嗽、咳痰等4类临床症状推荐41个西药品种，供ੋ给108种产品Õ。
这108个中西药产品中，有很多非处方药（OTC），可以通过零售药店、Ād;电商平台购买。同时全国多地允许医院“线上开方，线下送药”，为居民提供方¹便。
甚至伴随朋‾友圈里晒“阳体验”的帖子越来越多，买←不到连花清瘟，但是依旧在其他药品作用下转阴的朋友也越来越多。
而且日前有消息称辉瑞特效药Pa&xlovid（奈玛特韦/利托那韦片）网售放开，ω患者可以凭核酸或抗原结果购买，虽然很快被证伪，但这也间接提醒市场，连花清瘟并不是新Þe;冠特效药，和另外108种药品一样，只是可以对症治疗新冠初期症状。
由ç于各种原因造成的连花清瘟“可预防”“神药”等印象，终究会回归科学ë与常识。
从产能方面来看，拥有特效药Paxlovid的辉瑞，目前在手订单约为0.3Å3亿疗程，计划于20⊂22年底形成的产能为1.2亿疗程，约为在手订单的4倍，据悉公司还计划继续扩大产能。
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Paxlovid是严格控制的处方药，国内只能在医院凭处方购ò买，购买渠道比连花清瘟更狭窄；且定价2300元每盒，受众显著小于13-25元一ϒ盒的连花清瘟。
两相对◊比▨下，辉瑞的产能扩张明显更加ß激进。
这主要得益于此类药品在宣传时通常伴随“特效”等关键词，容易刺激潜在受众购入，且对比中成药大量采用“种植作物”为原料，Paxlovid使用的化学原料药不受天气限制，只要扩展足够的供应商，只要辉瑞想，甚至可以无限扩产će;。
根据东方证券数据，辉瑞原料药目前拥有7家供应商，年产能满载情况下可达3æ70吨；શ以新和成、雅本化学为主的中间体合作商，累计年产能近30000吨。
同样的逻辑，可以套用在可以“平替”连花清瘟的那41中∧西药上，除高热和舌苔发黄以及缓解全身Γ痛外，这些西&#ffe1;药初步覆盖了发热、感冒、咽喉不适、咳嗽等阳性症状。
以布洛芬σ为½例，全球前三大的布洛芬原料药‾企分别为新华制药、亨迪药业、巴斯夫，年产能分别为8000吨、3500吨、3000吨。
根据公开数据，我国是全球最大的布洛κ芬出口国，每年产量超8成用于出口，新华制药去年产能利用率仅为80¤%，但今年依旧ઝ将产能提升至年产10000吨。
面对众多近乎Γ拥有“无ª限”产能的西药，以岭药业没有激进扩张连花ç清瘟产能，或许正是为了避免陷入和西药的规模化竞争中。
ੈ 当然，以岭药业并ઝ没有将鸡蛋都放进一个篮子里。ઐ
2࠷020▣年至今年上半年，连花清瘟所属的呼吸系统类药物销售占比，与心脑血管类药品销售占比此消彼长≅，但均保持在40%以上。
据米内网数据，2021年公立医疗端心脑血管中成药市场中，以岭′药业具有∃创新专利的三个中药，通心络胶囊、参松å养心胶囊和芪苈强心胶囊市占率分别为8.14%、6.63%、2.37%，分别位列2、4、9位，也是以岭药业稳定的营收来源。
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只是，谁也不能像连花 清੪瘟一样，对股价有那么强的刺激作用。
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[1]《阳了别慌！医疗机构可线上开方、线下送药》；国ν家卫健委网站；ⓣ
Μ [2]《多家药店连花清瘟થ缺货，企业产≅能已翻四倍》，人民日报客户端；
℘ ◈ ¯[3]《“为了一盒连花清瘟，我花428元配货十四种药”》，中国新闻周刊；
bc;[4]《市场监管总局公布一批涉疫物资价格ੋ违法典型案例》，同花顺；»
ù
[5]《解析Paxlovid：不应该ਫ被神化的新冠特效药》，氨基观察；
[6]《新冠૪小ß分子药物产业链梳理，关注相关投资机会》，东方证券；
ο
[7]《呼吸系统中成药市场ÿ分析≡》，西南证券
઼ （声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）
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