有色金属:铜淡季需求偏弱

发布日期:2023-01-01 08:10:37

  铜:࠽淡季需求ી偏弱,库存支撑,区间૨震荡

  【现货】12月22日SMM1#电解铜均价66780&#ffe0 ;元/吨,环比+430元/吨;基差570元/吨,环比+40元/吨。广东1#电μ解铜均价66830元/吨,环比+560元/吨;基差615元/吨,环比+ૣ140元/吨。

  【供应】据SMM,11月S઩MM中国电解铜产量为8Υ9.96万吨,环比下降0.2%,同比上升8.9%;但较预期的90.33万吨低0.37万吨,主因部分冶炼厂提前检修、ι粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润持续恶化,进口窗口关闭。

   【需ⓐ求】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高,已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金,北方部分厂家冬歇,电线线缆需求下降。终端来看,传统需求表现平淡,空调传统旺季不及预期,汽车产销放缓;风光新õ领域表现亦有边际下滑。

  【库存】全球显性库存低位,国内去Ä库。12月16日SMM境内电解铜社会库存9.43万吨,较上周减少1.05万吨。SHFE电解铜库存6.40万吨,周环比减少1.45万吨。保税区库存4Ι.9Υ6万吨,较上周增加1.7万吨。LME库存8.41万吨,较上周减少0.13万吨。

  【逻辑】美国第三季度实际GDP年化季率终值录得3.2%,超过预期的2.90%,表明美国经济韧性仍存,续紧缩预期升温,美元指数反弹,铜价冲高回落。基本面上,国内疫情反复对部分加工企业造成停炉影响,下游拿货热情有所降温,淡季加工端生产节奏放缓,部分计划提前放假。进口窗口关闭,国产到货有限,国内去库,现货升水坚挺,具备支撑。预计铜Χ价维持震荡,短期参考区间640û‡00-66000元/吨。

  【操作建议Ÿ】暂观 ∂望

 ψ 【§短期 观点】中性

¤

  锌:库è存低位,需求偏弱,偏弱震ੌ荡

  【现货】:12月22日,SMM0#锌23870元/吨,环比-20੝元/吨,对主力升઴水395元/←吨,环比+25元/吨。

  【供应】:2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨,部分企业产量超过前期预期,环比增加1ਜ਼.06万&#25a1;吨,同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨,累计同比减少2.16%。当⇒前原料供应充裕,冶炼厂利润尚可,开工意愿充足,预计12月产量环比增加约2万吨。

  【需求】:&#263e;下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。12月16日当周,镀锌开工率61.89%,环比+4.89个百分点;压铸锌合金开工率46੘.77%,环比-0.06个Þ百分点;氧化锌开工率54.4%,环比-2.6个百分点。

  【库存】:12月19日Ρ,国内锌&#25a1;锭社会库存Ν5.6万吨,较上周五-0.1万吨;12月22日,LME锌库存约3.6万吨,环比持平。

  【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上੠升明显,12月锌精矿加工费5000元/吨,环比上升500元/吨。同时,锌ⓞ价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除,冶炼恢Η复正常生产。需求端,下游进入淡季,部分下游提前放假。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位,谨防挤仓风险。隔夜美联储放缓加息节奏,50个基点的加息符合市场预期。预计疫情管控放松后货运逐步改善,到货量或逐步增加,同时下游需求仍偏弱,短期关注25000压力。

  【操作”建议】:关注ળ25000压力†

  【¿短期观˜点】Υ:谨慎偏空

Ù

 ç 铝:ੌ疫情放松,需求偏弱,偏弱震荡

  【现ડ货】:12月22日,SMMA00 铝现货均价18820元/ⓙ吨,环比+40元/吨લ,对主力+160元/吨,环比持平。

  【供应】:2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万ⓦ吨Ã,同比增加8.7%;2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨,累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存,广西、四川复产、内蒙古Η白音华、甘肃中瑞二期逐步投产,北方地区受采暖季影响小幅减产,云南地区受枯水季影响减产。

  【需求】:据海关,2022年11月,中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨,环比-2.37万吨;1-11月累计出口613.2万吨,同比增长21.3%,增速环比下滑3.6个百分点。12月15日当周,铝型材开工率é64.3%,周环比持平;铝板带开工率77%,周环比-1个百分点;铝箔开工率80.6%,周环比-0.5个百分点;铝材开工率65%,环比-⁄0.੠3个百分点。

  【库存】:12月22日,中国电解铝社会库存∋47.5万吨,较上૮周四-0.7万吨;12月22日,LME铝库存47.3万吨,环比-0∉.8万吨。

  【逻辑】:美联储议息会议,加息50个基点,符合市场预⇐期。美国11月通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。产业上,减产与复产并进,同时下游进入淡季。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。☎当下下游处于淡季,需求仍偏弱, 部分地区订单走弱,预期转向现实,铝价偏弱震荡。

  【â操作建议】:੍关注1950੓0压力

੝ ’ 【短期观点⇒】:谨慎偏空

  镍:库存低位਩,需δ求弱势,震荡为主

  【现货】12月22日SMM1#电解镍均价报232300元/吨,环比+5050元/吨。进口镍均价报230650元઩/吨,环比+490ñ0元/吨;基差7600元/吨,ો环比-150元/吨。

  【供应】国内西北冶炼厂12月中旬或复产∋,进口窗口关闭已经1个多月,઼现货紧੣缺。据SMM,预计12月全国电解镍产量1.50万吨,环比增长0.47%,同比下降0.08%

  【需求】高价抑制下游成交,临近∋春节,下游开工率下滑。终端来看,不锈钢厂基本不采用纯镍;合金订单减少;新能源汽车产业景气,但消费边际有所走弱。据Mysteel,12ⓟ月份国内40家不锈钢厂粗钢产量300系排产153.ਜ਼12万吨,环比减少5.2%,同比增加8.3%。 据SMM, 12月中国三元前驱产量预估86,555吨,环比下降4%,同比上涨45%。

  【库存】全球显性库存低位,国内去库。12月16日LME镍库存53862吨,周环比੒增加636吨。12月16日SHFE镍周报库存3208吨,周环±比减少321吨。SMM国内六地社会库存5255吨,周环比减少27›25吨。12月16日保税区库存8100吨,周环比增加1800吨。

  【逻辑】供需双弱,进口窗口已关闭1个多月,现货资源偏紧。近期进口亏损缩窄,等待进口窗口重启。下游不锈钢厂减产,合金订单减少,新能源消费边际走弱。近期镍价高位,现货市场几无§成交,但去库趋势难改,现货升水坚挺。部分货物用于出口贸易,运至LME交仓。外盘流动性缺失,资金博弈明显。此外੒,市场传诺镍明年镍产੍量减少一成,印尼计划研组电池金属版OPEC等,干扰较多,预计镍价维持震荡走势。

   ε【♬操作建议】暂观望

&#256d;

  【短期观点⇐】中性&#266a;

  不锈钢:钢◑厂减产挺价∉,下方空间有限,窄幅◈震荡

  【现货】 据Mysteel⁄,12月22日无锡宏旺304冷轧价格16900元/吨,环比持平;基差795元/吨,环比+115ω元/吨。

  【供应】钢厂延续减产ણ,但同比产量较往年高。国内40家钢厂300系粗钢11月产量161.6万吨,环比减2.13%,同比增10િ.4%;12月排产153.1é2万吨,环比减少5.2%,同比增加8.3%。2022年11月份印尼不锈钢300系粗钢排产37.05万吨,环比减少10.1%;12月排产33.6万吨,环比减少9.3%,同比减少25.3。

  【需求】受国内疫情以及经济形势影响,下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢,家电制造行⇓业压è力较大。地产端融资放松,但微观现实数Ù据偏弱。海外加息衰退通道下,出口回落。

  【库存】据Mysteel,12月15日,全国主流不锈钢市场300 系库存总量 40.52万吨â,周环比上升 3.„62%;其中,&#263a;冷轧23.78万吨,周环比上升9.85。

  【逻辑】钢厂减产挺价,À加工企业和下游部分放假,现货成交疲软。社库੠累积,仓单高企。产业上下游博弈,多数钢厂备库基本完成,原料端或承压,钢厂成本有望下移,但暂时具备支撑。短期不锈钢੥价格偏弱运行,但下方空间有限,等待企稳。

  【η操作建议】暂²&#25b3;观望

‌ &#263c; 【短期观Š点】中性

   锡:ਜ਼近月Ο需求弱势抑制锡价上涨幅度,震荡为主  

  【现货】12月22日,SMM 1ફ# 锡196250元/吨,环比增加250元/吨;现货贴水175元/吨,环比下ⓑ降425元/吨。市场成交萎靡,盘中价格回落对出货有所提振,但绝♣对价格较高抑制需求表现。

  【供应】据SMM统计,国内锡矿10月生产6868.25吨,累计生产68387.84吨,同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨,环比增加15268吨,其中缅甸进口21996吨,环比增加12239吨,缅甸锡矿进口大幅回Œ升,近期反映锡矿供应偏紧,预计12月锡矿进口大幅降低。11月精炼锡国内产量16200吨,环比减少3.26%,同比增长21.′98%,企业开工率68.7%,环比减少2.32%,同比增长10.32%。11月国内精锡☞进口5174吨,环比增加1662吨,与我们预期一致,预计12月进口环比大幅降低。。

  【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3š%,环比减少2.2%,从企业规模来看,大型企业收益于光伏焊带‎需求依旧保持较为稳定的开工率,中小型企业开工率出现明显下滑。截止ⓓ12月22日,LME库存2880吨,环比减少35吨;上期所仓单库存3997吨,环比减少485吨;精锡社会库存7305吨,环比增加936吨;11月企业库存4060吨,环比增加1215吨。

  【逻辑】宏观方面,美国CPI数据低于预期,美联储放缓加息步伐,50bp加息符合市场¯预期。基本面方面,国内冶炼厂加工费进一步下调,同时进口窗口持续关闭,供υ应将减少,但由于前期进口货较多及月产量环比增加,短期供应依旧宽松。下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,ৄ年假假期时间多于往年。基于以上情况,我们认为宏观情绪回暖或带动价格上涨,而近月需求弱势难改,锡价上涨幅度有限,预计锡价18-20万区间运行。

  【操ਨ作建议ી】观望૙

੩⊇∈  【短期观点】中性

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