黑色金属：钢材需求超季节性下滑

　　ਫ਼钢材：需求超季节性下滑，价格¯维હ持3800-4200区间震荡走势

એ　　ρ【现货‹和基差】

　　唐山钢坯ø+40至3750每吨，现货下跌0-30૦੖元每吨，螺纹维稳至4030元每吨，基差69元；热轧下跌30元至4090元每吨，基差65元。

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　ξ　【利润】

　　价格下跌，利&#263f;润亏损幅度缩小。盘面利润ৄ维稳。વ

Η　　【µ供给】♩

　　钢厂产量环比下降。铁水产量环比-0.93万吨至221.95万吨。五大品种产量环比-23.4万吨至920.5万吨。其中螺纹产量-8万吨至27ર7万吨，热轧-11万↑吨至30੎1万吨。

　　【需ઢ求】„χ

　　需求ળ弱现实强预期。但实际Ο需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制♤造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。建材成交维持11万吨低位。

　　é【库存ੜ‰】

　　五大品种库存环比增加17万吨至1282.5ς5万吨，φ其中螺纹环比+11万吨，热轧环比+3万吨。总库存转Å为季节性累库。

≅ñ　　【β观点】

　　期货延续震荡偏弱，现货维稳，成交下滑。周度数据显示，产量下滑，库存累库，需求下降。进入腊月，同时疫情感染进入高峰期，生产和需☻求数据超季节性下滑。预计节前需　求偏弱 ，节前价格或难以突破前高，但钢厂产量低位，跌幅有限，维持3800-4200区间震荡。操作上，可逢高止盈部分多单，轻仓过节。

ਪ　　Œ铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步€兑现

　&#266c;　સ【现Λ货】

　»　青岛港口PB粉818γ元/吨，超特粉669元/吨ੇ。

ⓤ　　&#260f;【基∉差】

　　当前港઱口PB粉仓单成本和超特粉ਯ仓单成本分别为882元/吨和850元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为40.7元/ⓐ吨和4.78%。

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　　【需求&#222e;░】

　　需求端日均铁水产量环比下降0.9万吨至222万吨。钢厂补库逐渐兑现，钢厂进口矿库存环比上升225.52万吨ý至9464.74万吨。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万”吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.9Ú0万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。

　¾　【Ÿ×供给】

　　全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升120万吨至2528.4万吨，其均值环比上升58.8万吨至2379万吨；发运量环比ઽ上升304.8万吨至2731.5万吨，其均值环比上升16.1万吨至2571.6万吨。11ⓖ月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万Ι吨至10.17亿吨。

　ⓛ　ઝ【库Ä存】

　　港口库存环比周二下降90.2万吨至13336∗.6万吨Θ…。

　　【੎观点ð‎】

　　宏观利多背景下，补库逐步兑现，但现货偏弱，拖累盘面。基本面上，到௄港量均值维持中等水平，考虑♧到近一个૥月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降空间有限。日耗环比下降，钢厂进口矿库存环比上升，库消比持续上升，补库逐步兑现。昨日现货成交较弱，考虑到前期涨幅较大，盘面有回调压力，叠加宏观情绪扰动较大，预计矿价宽幅震荡。操作上，多单持有，关注850阻力位。

Å　　焦炭：暂且观望，继续关ા注海内外宏观影‡响

λ　　【੟期现∨】

　　截至12月22日，01合约收盘价2931元，环比下跌42元，05合约收盘价2631元，环比下跌115元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2660元，环比上涨100元，CCI日照准一级冶金焦报2780元，环比持平，日照港仓单3047元，01贴水116元▤，05贴水416&#256f;元。第¯四轮提涨落地，预计短期价格已触顶。

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　　»【利润】√

　　截至12月22日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利52元/吨，利润周环比回升7´4元/吨，山西准一级焦平ù均盈利79元/吨，山东准一级焦平均盈利92元/吨，内蒙二级焦平均盈利6元/吨，河北准一级焦平均盈利103元/吨，焦化利润Λ大幅好转，各区域焦企基本实现盈利。

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λ　　【☜供给】

　　截至12月22日，247家钢厂焦ਪ炭日均产量47.ੑ2万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.2万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利੊能力逐步修复，生产积极性继续提高。

્　š　【ⓑ需求】

　　截至12月22日，247家૥钢厂日均铁水222万吨，环比回落0.9万吨，铁水小幅下滑，预计12月铁水基本保持稳定‾，后市仍有小幅增长空间。

　Η　ૉ·【库存】

　　截至12月22日，全样本焦化厂焦炭库存83.1万吨，环比增加3.2万∋吨，247家钢厂焦炭库存586万吨，环比减少6.7万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.1天，环比上周持平。市场运力逐步改善，但是部分Μ钢厂提库难度较大，钢厂补库积极性仍较强，冬储补库逻辑短઱期仍将持续。

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　　【૧ⓩ观点】

　　第四轮提涨落地，焦企利润进一步好转，提产积极性进一步提高，到受到运力的影响，下游钢厂再度去库，部分钢厂起库偏慢，补库积极性仍较强。部分贸易商ς考虑到后市上涨空间有限，集港意愿开始回落，当前下游需求Ε仍有一定支撑，继续关注海૮内外宏观动向，单边暂且观望为主。

　　焦煤▤：暂且观望ⓨ，继续关注海内外宏观影响ø

　▦　∠【期现】ા

　　截至12月22日，01合约收盘价2370，环比下跌4ੈ2元，05合约收盘价报1836元，环比下跌73元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2565元，01贴水195元，05Í贴水7 29元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2340元，01升水30元，05贴水504元。市场恐高情绪逐渐显露，下游及中间商采购热情下降，近日市场竞拍成交开始回落。

　੝　【供¡给◐】

　　产地部分煤矿因年底任务完成主动减产，以安全生产为主，叠加疫情对供应的影ખ响较大，供应端整体持续收紧，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少35઺.5万吨至870੖.7万吨，临近年底预计产量将进一步回落。

♪　Û　【需求】੓

　　截至12月22日，2પ47家钢厂焦炭日均产量47.2万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均∠产量65.2万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈ੌ利能力逐步修复，生产积极性继续提高，但是采购积极性有所回落。

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　　【库存】&#263e;¿

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　　截至12月22日，全†样本独立焦企焦煤库存1133.4，环比增加57.8万吨，247家钢厂焦煤库存838.4万吨，环比上升24.8万吨，下游补库力度仍在增加。但是市场恐高情绪渐ⓢ起，采购意愿开始趋向谨慎。

⊃　&#266b;　√【观点】

　　下游开工继续回升，采购积极性增加，Â临近年底安全生产为主૯，叠加当前疫情对煤矿生产冲击较大，产地煤矿产量大幅回落，焦煤શ供应持续收紧。但经过一系列补库之后，下游开始谨慎采购，线上竞拍情绪亦有所降温。继续关注近期政策动向，单边暂且观望为主。

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　　动力煤：供需‹两弱≠，煤价稳弱运行

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　　•【现货】

　　主产地煤价平稳，内蒙5500大卡⇑价格为1000元/吨，环比持平；山西5500大卡价格为1120元/吨，环比持平，陕西5500大卡价格为1072元/吨，环比持平。港口市场࠷报价平稳，5500大卡报价1300-1350元。环比઼持平。

　ਰ　【供给ⓤ】Ê

　　受疫情和♫年度઻产能完成影响，保安全安排检修，少数煤矿减产停产，供应缩减。

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　　©ª【需求】

　　截至12月18日，六大电厂日耗83.20万吨，周环比上升2.78万吨，电厂库存1165.8万吨，周环比下降0.7万吨，可用天数Α周环比降0.5天。目前市场还是以非电用户的刚需采购为主，市场支撑不足。电厂整体仍无补库意愿。

　"　【观点】ⓗΒ

　　市场供▤需双弱，在疫情和安全年生产背景下，上游部分煤矿开始逐步减产，下游以非电˜用户的刚需采购为主，电厂暂无采购亿元，市场支撑不足，预计短期煤价仍稳弱运行੭。

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