黑色金属：临近春节

　ટ　钢材：临近春节，现货维稳，价格维持੧3800-4200ⓛ区间震荡走势

　∏　【μ现货和γ基差】

　　唐山钢坯+50至3760每吨，现货上涨20-30元，螺纹+“20至4060元每吨，基š差-6元；热轧+੦30元至4130元每吨，基差38元。螺纹盘面转为升水。

　　Ñ【઎利&#25a1;润】

　　现货价格小幅上涨，钢厂ü亏&#25d0;损收敛Ü。盘面利润维稳。

　　【Õ供ƒ 给】

　　钢 厂产量环比下降。铁水产量环比-0.93万吨至221.95万吨。五大品种产量环比-23¯.4万吨至920.5万⌋吨。其中螺纹产量-8万吨至277万吨，热轧-11万吨至301万吨。

　　【Ú需求⇔】ઘ

૪

　　需求转入淡季，现货需求维持弱势。但∅盘面信心好转。前期感染者已经恢复，各大城市交通人流有所上升੩。

　　£【库▣存】ટ

　　五大品种库存环比增加17万吨至1282.55万吨，其中≠螺纹环比+11万吨，热Ζ轧环比+3万吨。总库存转为季节ઙ性累库。

ⓒ　　【ς观点ξ】

　　近期各大城市交通人流量有所上升，市场信心好转，螺纹盘面升水现货。预计节前实际需求变化不大，盘面预期反复主导价格波ફ动。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材产量偏低运行，淡季累库或低&#263d;于预期。同时明年两会才会确定23年经济具体目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4200区间。操作上多单可逢高止盈部分仓位，轻仓过节♡。

　◐　铁矿⊥石：宏观—利多背景下，补库逐步兑现

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‌　　ઙ【现货】

　　青岛港口PB૯粉830元/吨，મ·超特粉681元/吨。

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　⋅　【基差】

　　当前港口P‰B 粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为887元/吨和85§3元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为34.2元/吨和3.96%。

　　【☜″▨需求】

　　需求端日均铁水产量环比下降0.9万吨至222万吨。钢厂补库逐渐兑现，钢厂进口矿库存环比上升225.52万吨至946☼4.74万吨。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁੐产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同❄比下降117万吨。

¦　　૯【供给Ε】

　　全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，⋅印度自11月19日下调铁矿石™出口税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降449.3万吨至2079.1万吨，其均值环比下降45.3万吨至2333.7万吨；发运量环比上升32.3万吨至2763.8万吨，其均值环比上升62.3万吨至26″33.8万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

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　　【库ω'存】

Ä　　港å口库存环比周四下降133.2万吨至13203.ࣻ5万吨。

　　੐î【观Γ点】

　　宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运Τ量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进τ一步下降空间不大。日均消耗量环比-0.37万吨（-0.1∼%）至275万吨，钢厂进口矿库存环比+225.52万吨（+2.4%）至9464.74万吨，钢厂库消比+0.87%至34.44%，补库逐步兑现。考虑到前期涨幅较大，钢材消费淡季对需求形成抑制作用，盘面有回调压力，预计矿价宽幅震荡。操作上，本周为元旦前最后一个交易周，建议多单逢高减仓，止盈参考820-830区间，轻仓过节。

Ú　¼　焦炭：暂且观望，继续关注海内外宏观影响

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ⓟ　　【ì期现】

　　截至12月27日， 主力合约收♨盘价2757元，环比上涨34元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2660元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报ρ2υ780元，环比持平，日照港仓单3047元，期货贴水390元。现货市场平稳运行，预计短期价格已触顶，但年前刚需补库对价格仍有一定支撑。

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μ　　【利润】∩

　　截至À12月23日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利52元/吨，利润周环比回升74元/吨，山西准一级焦平均盈利79元/吨，山东准一级焦平均盈利92元/吨，内蒙二级焦平均盈利6元/吨，þ河北准一级焦平均盈利103元/吨，焦化利润大幅好转，各区域焦企基本实现盈利。随着前期成材价格Κ的上涨，钢厂利润同样有所回升，生产端将保持平稳。

　　【ી供给】કⓡ

　　截至12月23日，247家钢⌈厂焦炭日均产量47.2万à吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.2万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产♡积极性继续提高。

　　ⓟ੘【需&#263d;求】

　　截至ⓒ12月23日，247家钢厂日均铁水222万吨，环比回落0.9万吨，铁水回落可能一定程度和疫情的影੎响有关，但预计整体钢厂生产维持现状不变，继续ⓞ保持一定的生产积极性。

ૡ

☞　　‎【库存】

　　截至12月23日，全એ样本焦化厂焦炭库存83.1万吨，环比增加3.2万吨∫，247家钢厂焦炭库存586万吨，环比减少6.7万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.ਪ1天，环比上周持平。近几日下游钢厂到货情况明显好转。

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　§　ÿ【观点】

　　第四轮提涨落地，焦企利润进一ë步好转，生产积极性提高，受到运力的影响，下游钢厂库存维持中等水平，临近年底刚需补库积极性仍较强。部分贸易商考虑到后市上涨空间有限，集港意愿开始回落，随着投机情绪转弱，中间环节开始积出货，下游钢厂到&#263b;货或进一步好转，&#ffe1;市场预期也将进一步转弱，继续关注补库及海内外宏观动向，单边暂且观望为主。

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　　焦煤：暂且观望，继续›关注海内ν外宏观影响

ⓘ

⇓　　ρ【期现】

　　截至12月27♩日，主力合约收盘价报1928元，环比上涨29元，≠主焦煤（山西煤）介休报2250元，主焦煤（蒙3）沙河驿报1965元，期货贴水37元。下游补库愈发谨慎，线上竞拍流拍⌋价格涨跌互现。

←

　　【શ供给】ⓑ

　　产地部分煤矿因年底任务完成主动减产⊥，以安全生产为主，叠加疫情对供应的影响较大，供应端整体持续收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少35.5万吨至870.7万吨，临近年底ી预计产量将੧进一步回落。

　ਗ਼　【…需求】ⓤ

　　截વ至12月23日，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.2万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力逐步修੒复，生产积极性继续提ਜ਼高，但是采购积极性有所回落。

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ⓘ　&　【库存】

　　截至12月2ι3日，全样本独立焦企焦煤库存113☼3.4，环比增加57.8⊂万吨，247家钢厂焦煤库存838.4万吨，环比上升24.8万吨，下游补库力度仍在增加。但是市场恐高情绪渐起，采购意愿开始趋向谨慎。

　≅　【观点È】¡

　　下游开工继续回升，临近年底煤矿‰以安全生产为主，叠加当前疫情对Ο煤矿生产冲击较大，产地煤矿产量大幅回落，☜焦煤供应持续收紧。但经过前期补库之后，下游开始谨慎采购，线上竞拍情绪亦有所降温。当前基本面供需双弱，单边暂且观望为主，继续关注近期政策动向。

　　动力ਠ煤ⓡ：供需双弱，煤–价偏弱运行

　　【现ⓚ货】·઱

　　坑口煤价延续弱势，下游需求较弱，采购减少，多数仍观望为主，内蒙5500大卡报价‌995元，山西5500大卡报价1060元，陕西5℘5◙00大卡报价1040元。港口市场延续偏弱趋势，下游继续压低采购价格，5500大卡报价1220-1260元。

　　【ƒ供Ø给઼】

　　汾渭数据显示，“三西”地ੌ区煤矿产能利用率较上期下降2.41个百分点。其中山西地区产能利用率较上期减&#263c;少0.81个百分点；陕西地区产能利用率较Σ上期减少5.36个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少1.43个百分点。临近年末，部分煤矿为了保障安全，开始停产检修，叠加疫情影响部分煤矿人员短缺暂停生产或减产，煤矿产能利用率下降明显。

Η　　Ì【需⇔求】

　　截至1ψ2月26日，六大电厂日耗83.53万吨મ，周环比上升0.49万吨，电厂库存1206.3万吨，周环比增加40.5万吨，可用天数周环比增0.6天。电厂目前仍以中长协采购为主，市场采购较少。非电企业刚需为主，但是考虑到†部分下游提前放假，化工企业整体提产难度较大，需求有限。

　Ψ　【观点⌉û】

　　当前煤矿供给有所减少，一方面是安全因素下的主动减产检修，另一方面是疫情影响下的被动减产。需求方面，下游电厂库’存仍较充足，补库仍以中长期合同为主，市场煤采购较少，非电企业需求不济，下游放假&#25b2;提前或进一步ਯ使得需求下滑。预计煤价保持偏弱运行。

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