广发能源化工日评：对俄价格上限或高于预期

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　　原油：对俄价格上限或高于预期，油价下跌ⓗ

　　【行情ણ઱回੝顾】

　　11月23▒日，NYMÅEX 原油期货01合约77.94跌3.01美元/桶或3.72%；ICE布油期货01合约85.41跌2.ਪ95美元/桶或3.34%。中国INE原油期货主力合约2301涨14.8至602.5元/桶，夜盘跌28.8至573.7元/桶

　ઽ　⇑௄【重要资讯】

　　1．消息人થ士：欧盟就俄罗斯石Å油价格上限进行的谈判陷入僵局，仍在ੜ继续就该问题进行谈判。

　　੎2．美国至1&#256f;1月25日当周石油钻井总数૥ 627口，预期626口，前值623口。

　੠　3．消息人士：白宫正在考虑用∠战略石油储备（SPR）原油销售£收入购买取暖油，以帮助解决供应紧张的问题。

　　4．市场消息：欧盟考虑对俄罗斯石油设置6વ5ø—70美元/桶∉的价格上限。

　　પ5．匈牙利部长：匈░牙利寻求被排除在欧盟的石油૟和天然气价格上限之外。

　　6．俄罗斯石油í运输公司：乌克兰“Τ友谊”管▤道恢复石油输送。

　　7．&#25a1;瑞士经济部：瑞士ì批准引入俄罗斯石油价格વ上限。

　　8．市场×消息：德国计划对天然气、煤炭和石油公司征收3∇3%的暴利ð税。

　　9．俄罗斯石油运输公司：“友谊”管道在乌克兰ω的部分暂停运输，∧从白俄罗斯向乌克兰的石油运输还在继续。向匈牙利的Ö输油管将暂停运营一周，同时继续向捷克共和国和斯洛伐克输送石油。

　　10.EIA报告：11月18日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少160.☼1万桶至3.905亿桶，降૦幅0.41%。除却战略储备的商业原油库存减少369.0万桶至4.32亿桶，降幅0.85%。汽油库存 305.8઼万桶；精炼油库存 171.8万桶；取暖油库存 96.1万桶。

　€　【行情展ઞ望ી】

　　欧盟对俄价格上限的讨论尚未达成一致，但65—70美元/桶的价格上限高于预期价格，或对俄石油出口ⓚ影响³较小，此前关于俄供应减量的预期或兑现不及预期，油价支撑减弱。EIA周度数据显示成品油均呈∞现累库，成品油表需继续下滑，海外经济压力下需求继续承压，国内疫情情况未有缓解迹象，海内外需求均受压制。预计油价短期延续弱势运行，短期偏空思路为主，关注布油82美元/桶支撑。警惕OPEC+减产立场对油价的向上扰动，中长期而言油价压力仍然向下。

　　沥青：需求表Ã现渐弱，主营价格再ⓟ度ë调降

⌋ਨ　　【现货方面ⓛ】

　　11月23日，国内沥&#266b;青均价为4006元/吨，较上一工作日价格下调73元લ/吨，中石化山东以及华东地区部分炼厂价格回调，整体带动国内沥青价格大幅憨下行。

ü　　【开工方Ý面】ⓝ

　　截至11月18日当周，全国炼厂开工率环比-2.03%♬至44.36%，同比+8.36%；东北地区开工率环比-4.13%为22.38%，山东地区开工率环比+6.11%为61.36%，华北华中地区开工率环比-3.38%为45.50%，长三角地区开¿工率环比-7.74%为41.01%，华南西南地区开工率环比-6≅.88%为33.93%。

　　【库存方面ÕΟ】ó

　　截至11月18日当周，炼厂库″存率环比+0.18%至31.64%，同比-13.36®%；社会库存率则环比-0.34%“至13.78%，同比-18.81%。

૞　　【行▦情展&#263f;望】

　　随着成本价跌，炼厂利润再度转好，支撑炼厂供应持续， 11月沥Á青排产预计环比持平，尽管当前焦化料价格高企对沥青产量有一定分流，供应压力Σ仍然较大。需求方ਜ਼面，表需数据环比有所减弱，但表现仍稍好于季节性水平，后期疫情防控以及天气因素影响下，预计下游消费也将环比走弱。整体而言，供应压力持续，后期若需求走弱，累库压力仍存。单边方向上，建议待反弹后偏空思路为主。

　　œPTAí⇒：成本端支撑偏弱叠加供需转弱，PTA震荡偏弱

　　【现货&#25b3;方面¸】ℜ

　　∂昨日P☻TA期货低位震荡，现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，区域基差略有分化，江苏及上海方向基差偏强，但浙江方面基差弱势。现货基差成交重心下移，由于PX涨幅扩大，PTA加工费压缩至400元/吨偏内水平。日内本周及下周主港货在01+350~400成交，12月中上在01+225，12月下在01+120~125有஻成交。今日主港主流货源基差在01+380。

　　【成本Ζ方面ℜ】Ω

Ι　　昨日亚洲PX下跌2美元/吨至934美元/吨，PXN压缩至2◊24美元/吨；PTA现货加工费至489元/吨，TA01盘面加工费7ટ9元/吨。

Λ　　【供需方૮面】☎

　　供应：PÒTA负荷在73.ચૌ3%；

　　需求：本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹∝、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙涤丝价格重心局部下调，产销整体偏ટ弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏信心஻，目前涤纶长丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

　£∩　∴【行情展望】

　　尽管PX供需预期偏弱，但短期供应仍偏紧，加上近期石脑油坚挺，PXN压缩至低位，考虑到轻重石脑油价差，PX基本上处于亏损状态，短期成本有所支撑，叠加日内原油反弹，PX价格受到支撑，但弱预期下PX反弹受限。因PX上涨，但下游负反馈持续下拖累PTA价格，PTA加工费੕压缩至低位，短期成本支撑或逐步显现，绝对价੣格随成本端波动。隔夜油价下跌，一是欧盟及Gਪ7对俄石油限价高于预期；二是EIA数据成品油需求下滑明显。预计短期PTA震荡偏弱。

　　操作上，TA01空单谨‘慎持有；多PTA空原油套∋利离场&#266b;。

　　乙二γ醇：供需偏ⓕ弱预期下▩ MEG依然承压

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　ી　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心窄幅整理，整体交投偏淡。日内乙二ૣ醇现货成交围绕3785-3815元/吨展开，午૤后现货基差小幅走强，下周现货成交至01合约平水附近，贸易商出货减少。美金方面，乙二醇外盘重心低位整理，日内到港船货445美元/吨偏ⓘ下成交，12月船货450美元/吨商谈成交，个别供应商参与询盘。

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ਜ　　【供࠽需方面】

　　供Ζ应：国内MEG整体开工55.14%（-1.25%），其中煤制MEG开੢工32.43%（-0.65%◯）。

　　库存：Ö华东Ν主港地区MEG港口库存约85.0万吨附近，环比ਬ上期减少1.4万吨。

　　需求：本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙涤丝价格重心局部下调，产销整体偏弱。当λ前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏î信心，目前涤纶长õ丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

ⓓ　　【行情展望ૌ】ä

　　陕煤供应增量明显，终端需求负反ઍ馈下聚酯减产仍在增加，MEG整体供需偏弱。 加上近期煤价跌幅较大，短期MEG震荡偏弱。但考虑到12月国内部分一体化装置检修ૌ及中东部分装置检修，预计11-01ણ月MEG累库幅度有限，MEG低位可能有所支撑，短期关注3700附近支撑。

　　操μ作上，38੍00以下空单离场。å

　　短纤：供需偏弱叠加»૪成本支撑偏弱，¬短纤走势偏弱

　¾੨　【现货஻方面】

　　昨日聚酯原料及直纺涤短期货跌势放缓，现货方面部分工厂报价下调50，部分维稳，半光1.4D 主流商谈重心在7050-7250元/ 吨，੩前期Ö备货较少的纱厂适度采购，平均产销在47%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元/ø吨，福建主流7200-7250元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。

　∴　【⊂供需方面੪】

☎　　供应：直纺涤短开机È负荷持稳至8∑3.5%。

　　需求：下游૤纯涤纱及涤棉纱疲软下»跌，销售清淡，库૜存居高不下。

♪

　　【行৻情展ƿ望】

　　短纤供需整体偏弱，终端需求偏弱压力下，下游纱厂买气偏◙弱，短纤累库加速，工厂以优惠商谈出货为主；且随着PX和PTA新装Ì置的逐步投产υ，成本端走势偏弱，成本重心下移。预计短纤短期维持弱势。

　　策૝略上，PF☼01空单谨慎持有；PF1-5逢高反套；做空PF-TA价差15ⓟ00以下减仓。

　　苯乙∏烯：供需预期偏弱加成本支撑偏弱 ੉EB震荡偏弱þ

　　【现货方面છ】▩&#260f;

　　昨日华东市场苯乙烯小幅回落，港口库存明显走高，伊朗装船બ在即，然而需求表现低迷，下游厂商采购跟进谨慎，市场商谈气氛冷清，交投重心回落。至收盘现货8070-8150，11月下8090-8150，12月下8010-8150，1月下7970-8070，单位：元/吨。美金市场重ⓡ心回落，出口伊朗货源预计本周集中装船，内外盘☻维持顺挂，成交有限，部分中东船货资源成交至印度，1月纸货卖盘975-980，单位：美元/吨。

　　【成本方面ઙ】≤í

　¥　昨日纯苯市场价格区间窄幅整理，基本面缺乏利好支撑，需求仍有走弱预期，同时供应端减产未见实质性效果，港口库存继续上涨，此外，近期国内各地疫࠹情爆发，市场心态ï不佳，截止收盘华东港口纯苯11月下商谈在6740/6770元/吨，12月下商谈6730/6750元/吨，1月下商谈6710/6740元/吨。12月FOB韩国买盘805美元/吨，1月买盘795美元/吨。

　　੣【供需方ò面੬】

૥

　　供应：μ目前苯乙烯负荷回્升至73%偏上。

　　需求：尽管下游开工尚可，但原料‌苯乙烯采购跟进冷ⓦ清，观Õ望气氛浓厚，EPS逐步进入行业淡季，开工率略有下行，ABS/PS维持正常开工。

&#25c8;　ⓢ　【行情展望】“

　　尽Α管12月苯乙烯装置检修较多，但新装置投产预期及需求逐步下降预期下，12月苯乙烯存累库预期；随着港口库存增加，近期苯乙烯基差走弱明显。盛虹纯苯新装置供应逐步释放以及进口到港集中，纯苯大幅累库，成本端支撑偏弱，加上苯乙烯行业现金流修复，短期苯乙烯走势有所偏弱。但苯乙烯短期供需良好且临近纸货交割，如果市场情绪好转，苯੨乙烯∫仍易反弹。

　&#260f;　策略上，EB01滚动做空为主િ，不追空；EB01-02价差100以上ι反套；EB-BZ价差逢低做扩，滚动操作。

　　PVC¥：宏观再发利好，≡基本面弱势下PVC有震荡≠反复

　　【PVεC૊现ૡ货】

　　国内PVC市场现货♧价格小幅下跌，部分点价货源略″有优势，一口价报盘有所下调，部分实单小幅商谈，下游采购积极性不高，整体成Þ交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5850-6000元/吨，华南主流现汇自提5920-6000元/吨，河北现汇送到5720-5800元/吨，山东现汇送到5850-5900元/吨。

ß　♩　【▨电石】

　　电石市场价格稳定，多数观望，下午乌海地区多数推出了明日出厂¼价上调计划。今日个别电石企业临时停车，其余电石开工延续低位或是生产不正常，电石产量下降，支撑价格。目前各地PVC企业电石”到厂价格为：山东主流接收价3970-413Λ0元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3580元/吨。

　　【P੆VC开工Ó、Ä库存】

　　开工 ：截至11月17日PVC整体开工负荷率69.38%，环比提升2.6⇐5个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.37%，环比提升0.80个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.01%Â，环比提升9.21个百分点。

　　库存：截至1&#25bc;1月20日国内PVC社会库存在28.92万吨，环比减少5.12%，同比增加102.→10%；其中华东地区在23.22万吨，环比减少5.53%，同比增加107.14%；华南地区在5.7万吨，环比减少3.39%࠽，同比增加83.87%。

બ　　મ【行੭情展望】

　　昨日晚间国常会提及“降准”可能，宏观再传利好，夜盘黑色、建材系商品情绪整体偏强。基本面上PVC边际好转，目前PVC行业开工处于低位且受制于利润压力后续提负积极性或有限。需求端部分低价ਭ货源采购意愿尚可，高价抵触明显。由 于年底终端施工淡季叠加过年早放假亦有提前，故对年内需求仍偏空看待。在¾需求面临集中放假预期下库存预计也难以持续去库。进出口方面美国低价货源冲击亚洲市场，瓜分本就萎缩的我国PVC出口东南亚份额。故方向上仍是看空01合约，但近期宏观预期扰动频繁且PVC低估值下下方空间也需谨慎看待。建议暂观望。

　　甲醇：库存分化ઞ持Ü续短期港口有ਖ਼支撑，中线甲醇或偏弱运行为主

　　【甲છ醇现货&#256f;】Ò

　　Â内蒙古市场整理运行，商谈顺利，综合评估在2240—2300元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡，各地波动有限，日内综合评估在2690—2800元/吨。广东市场稳中有升，日内主流商谈参考在2830—2850元બ/吨Κ。太仓甲醇市场午后阴跌，成交在2760—2800元/吨。

　　>【甲醇૩开工、库存ⓞ】

　　开工率：截至11月17日，国ℑ内®甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周上涨2.83³个百分点，较去年同期上涨4.32个百分点。

　　库存：截至11月16日，港口库存总量在54.97万吨，较上周减少0.98万吨。其&#261c;中华东地区去库1.6万吨；华南地区累库0.62万吨。样本生产企业库存53.52万吨，较上期增加2.24万吨，涨幅4.37%；样本企业订单待发24.77万吨，较上期减少1.57万吨ગ，跌幅5.9ⓑ7%。

ો　　Ö【行情੍展望】

　　港口动力煤出现贸易商降价抛货行为引发价格回落预期，煤给予的成本支撑转弱。供需呈双增，没有出现进一步的矛盾。供应端在利润压力下开工提负空间不大；需求端传统下游淡季，MTO/P长时间深度亏损下难言支撑。目前库存分化严重：港口库存维持低位，导致货源紧张；而产区库存已累积至高位，后续看年前有排库压力。短期甲醇进退两难，产区注册仓单意愿κ不强，港口若持续维持低库存价格或对价格形成支撑。但煤价下跌及后续供需趋于宽松的预期Ω下中长线看甲醇大概率趋弱运行，建议逢高试空MA2305合☼约。

　　ઢ尿素：ð 01合约进入交&#263b;割博弈状态，短期盘面维持僵持

　　【વ当前Ê’逻辑】

　　1．સ 从供需面看，目前日产维持Ð在15万吨左右，但部分区域基于物流运输受阻影响，发运困难，造成局部区域供应紧张；东北市场复合肥高塔采购叠加淡储，场内交投氛围较好，›买涨不买跌心态骤增使得外围价格继续推涨。然主流区域需求面多储备肥为主，下游采购对于当前高价出现抵触心态，拿货相对谨慎，因而价格方面出现小幅松动；

　　2． 库存情况看，最新的国内尿素样本企业总库存量在104.10万吨，较上期减少2.81万吨，环比减少2.63%。部分尿素企业接出口订单集港Ú，其次下游淡Ó储补仓，尿素企业库存整体下降，但因局部疫情影响，汽车运输不畅，∅库存下降幅度较小；

　　∼【观点&#256d;与策略À】

　　目前UR主力合约连续三日回落，多次尝试突破压力位[255δ0-26«00]无果后，盘面观望情绪逐渐增加，短时01交割博弈状态难以改善，盘面价格可能继续小幅松动。操作策略方面，前期多单离场，观ℜ望为主，仅供参考。

　　LLDPE：基本面随着季&#ffe1;节性转淡进口⊆压力增加，β后市偏弱运行为主

　–　ਜ਼【基本面મ情况】

　　1． 供需端看，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比36.6%，年度平均水平在33¾.9%，高2.7%；低压管材占比ζ上涨，占比在13.8%，较年度平均水平，高0.5%；另低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比在6.4%。油制聚乙烯市场毛利为-894元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-2618元/吨。下游需求开始陆续转入淡季，加之石化挺价意向减弱，后期市场价格继续延续下跌趋♡势；

　　2． 库存表现来看，PE生产企业样本库存量为ੇ40.34万吨，较上期跌1.28万吨，环比跌3.08%，库存趋势维持跌势。主要因为♤市场价格下跌后，下游工厂逢低补库，市场交投尚可，资源顺利消化；其次因为生产企业部分装置临时停车，供应略有减少。成交好转叠ö加供应减少，生产企业库存小幅下跌；

　 　【ñ观点和÷策略】

　　11月本身的季节ઘ性需求转弱，虽然市场可流通货源相对较少，但基本面处于动态弱€势ઙ，平衡表扭转仍需要时间。操作策略方面，短期建议内波段操作[7700， 8000]，仅供参考。

　　PPχ：库 存去化开始出现困难，短期仍处于偏弱运િ行状态

&#263f;

　　【基本⇑面ý情况】

　　1． 从供એ需面来看，国内PP表观消费量达到302.27万吨，较上期2022年9月282િ.16万吨增ü加20.11万吨，环比增长7.13%，同比2021年10月278.86万吨增长8.39%。2022年1-10月累计中国聚丙烯表观消费量在2698.03万吨，同比去年2708.45万吨下降0.38%；

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　　2． 库存端看，国内PP总库存量环比上周下跌，同比高51.72%。当前，样本库存量处于2021年以来的偏高水平位，较年内低点高73.51%，较年内高点低24.95%。本周库存小幅减少，对市场供应面的压力有所缓解，现阶段行情在需求δ不佳和成本高位压力下，走势偏弱。  【观点和策略】

ࢮ　　随着季节性的转弱PP链条略显疲软，现货和基差都处于走弱状态，主力合约基本上处于Å区间僵持形势。因此操作策略方面，建议谨慎波段操作[Ò7500， 7800]，仅供参考。

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