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近年，随着政策推进和下游应用的爆发，我国激光行业迎来快速发展期。目前A股激光行业相关上👽市公司已有1Õ8家，如大族激光、锐科激光、长光华芯等，更有10多家公司拟扎堆上市。
2021年7月，宏石激光深交所主板上市获受理，‡并于当年12月进行招股书预ઢ披露更新。招股书中，这家公司自称已成为国内领先的激光切割设备供应商，高度重视技术创新和研发投入。然而种种迹象表明，公司更像一个“组装商”，招股书有“过分包装”的嫌疑。
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迷ⓛ你的“日本研发部ćd;”
宏石激光是一家总部位于广东佛山市的激光切割设备供τ应商，此次IPO的保æ荐机构为中信证券。
公司拟发行不超过2000万股，拟募资12.09亿元用于👽苏州和济南新建智能激光设备生产基地项目、激光智能装备及关键零部件研发中心项目、激࠷光智›能装备工业物联网及信息化建设项目以及补充流动资金。
从产业链环节看，激光加工行业分为上中下▒游，其中上游的ća;激光器等核心部件在激光加工设备中价值占比∋较高，宏石激光是属于激光加工设备行业的中游厂商。
招股书⊄中，宏石激光自称已成为“国内领先的激光切割设੨备供应商”。近日，这家公司还在其官方微信公众ì号（宏山激光）中，大力宣传自家的P40高功率总线切割头。
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据其所属，2020年公司在日本成立HSG株式会社并组建光学要素研发专Ċb;家团队，´HSG株式会社加大研发投入，最终推出了P4ν0高功率总线切割头。
根据招股书信息，HSG 株式会社注册地在日⊥本，Ó为公司全资孙公司、¼海外研发中心。
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同时，公司又在招股书中提到有一家日本研发部，Κ主要负责系统▤，软件，激光光学要素，传感器等最新的要素技术的调研，企划，打样评价，通过最新要素技术组合，在核心功能部件，加工技术等方面，为总部产品研发创新提供技术支持。
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Ċa; 这么重要>的HSG 株式会社和日本研发部，实际情况到底如何呢？
据上海证券报记者实地调查，日本研发部地址是日本千叶县千叶市美滨区中瀬一丁目6番，用途为办公，占地面积81.55平方米，出租方为三井住友信托银行株∑式ⓔ会社。而该地址在招股书中显示的是属于HSG 株式会社的注册地和主要生产经营地。
“对于任何公司的研发部门来说，80平方米的使用面积未免太寒酸了，更何况还是从事激光技术研发。这样的使用‘面积à，可能连研发设备都摆不下。”国内某大型券商分析师对此表示，专业的技术研发要用到大功率设备专用电，而写字楼出租屋一般不会为租户提供大功率的专用电。
记者顺藤摸瓜，对宏石激光位于日本千叶县的研发中心“HSG株式会社”进行调查发现，◯其具体地址为千叶县千叶市美滨区中ⓦ濑1-6 m BAY POINT 503-4，实际租用的面积⊗仅30平方米左右。
不难看出，↓作为海外研发中心的HSG 株式会社属于Ø日本研发部的一部分，且同为一个办公场所，但它们的þ使用面积可能难以满足“研发”需求。
除了场地面积外，HSG 株式会社的设备也难言够格。截至2021年6月30日，ⓛ其总资产仅有141.91万元，净资产为੍92.32万元。
日本研发中心负责»人、HSG株式会社董事长今井正的个人履历也疑点«重重。
宏石激光对外公布的履历显示，今井正是东京大学物理工程学院应用物理学工学博士。但实际上，今井ⓞ正毕业于日本东邦大👽ϑ学，该大学并没有物理工程学院。
宏石激光的日本研发部究竟是虚有Ċb;其表还是名副其实？倘若日本研发部存在夸大宣传或虚假陈述的情ℑ况，那么由其主导的P系列智能总线切割头，含金量又有几何▦？
研发Ε投入低于同行ćb;
招股书中，宏石激光⊗强调“高度重视技术创¹新和研发投入”，已拥有专利 351 项（其☺中发明专利 42 项），软件著作权 68 项，在激光切割领域形成了较强的技术优势。
但◯是从研发投入来看，2018-2021年上半年，公司研发费用分别为3779.26万元、5549.49万元、7295.86万元、5119.21万元，占营收比重分别只有3.79%、4.57%、4.08%、Þ4.20%。研发投入强度不仅远远低于大族激光，也落后于行业平均水平。公司的解释是自家“研发®投入效率较高”。
Ý宏石激光称“公司自主生产激光切¹割加工控制系统、高功率激光切割头、激光切管机智能卡‡盘等核心零部件”，财通社注意到，这些均属于上游零部件，公司的研发实力已经延伸到上游了吗？
ਜ਼ 实际上，作为激光切割机的核心三大件——激光器、激光头和激光ν控制系统，宏石激光都难以称得上是完全自主掌握Î核心技术。
公司一边声称自主生产激光切割加工控制系∏统，在招股书“采购模式”一栏中，却又披露对外采购激光切割加工控制系统、电脑、监控类部件等。自主掌握的技术，为何又¿要对外采购—呢？
虽然公司大吹自'家的Pÿ系列切割头，但报告期内，公司一直对外采购激光切割头，Ċa;金额分别为1105.71万元、1640.88万元、2783.75万元和651.03万元，可见仍存在对外依赖度。
激光器做为激光加工行业价值最高的零部件♩，公司对外的采购金额更是连年扩大ੑ，报告期内，公ઐ司的激光器供应商阿帕奇和锐科激光也是公司最大的两家总供应商。
种种迹象表明，宏石激光更像一个“组装商”，从公司的毛利率也可看出。૧报告期各期，公司综合毛利率分别为 31.76%、Ąf;31.27%、24.ⓣ68%和 29.76%。
不难发现，这个行业本身毛利率不高，相对较为©出色的是大族激光接à近40%的a1;毛利率。
值得一提是，这个行业的公ⓠ司都喜欢在海外建设研发中心，此前还发生过大族激光的欧洲研发中心变酒店的ä奇幻事件。宏Þ石激光的招股书，明显存在“过度包装”的嫌疑，将为其上市前景带来考验。
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