事件：公司发布2021年年报，2021年实现收入87.13亿元，同比增长39.18%;归属母公司净利润21.2亿元，同比增长30.15%。其中，2021年4季度实现收入23.Χ76亿元，同比增长5.89%，环比增长2.89%;归属母公司净利润4.03亿元，同比下降50.67%，环比下降11.57%。
长江证券主要观点如下：
光伏玻璃产销放量，驱动收入高增。
费用方面，2021年期间费用率8.82%，同比下降5.56pct，主要原因是变更了会计准则，全年3.3亿元运ƒ输费用从销售费用转至Q4营业成本中。ⓕ存货方面，2021年末存货22.76亿元 ，同比增长374.86%，一是经营规模增长，二▒是Q4产业链价格上涨，拖慢装机节奏，一定程度上影响了玻璃销售。预»计Q4光伏玻璃库存增长0.2-0.3ર亿平，该部分已在2022Q1基本得到消化。
公司作为光伏玻璃龙头，产能建设要求趋严背景下扩产确定性强且动力充足。2022年2月公司嘉兴3线投产后，目前总产能达到134Á00 吨/天，2022年规划的其它6条产线(嘉兴1200+凤阳5*1200)仍按此前规划进度建设，预计2022年年底总产能达到20600吨/天，支撑份ϑ额进◙一步☻提升。盈利方⊕面，当前行业盈利处于历史底部，二三线企业盈利ⓥ压力大，新建产能投产节奏或有滞后，叠加需求的持续高景气，光伏玻璃供需有望改善，公司盈利水平有望提ડ升。
风险提示：1)光伏装机不及预期;2)行业竞争加剧。
