下跌的远不止科技股了

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　　原标Æ题：下跌的远不止科技股了，美股“衰退交易”已ⓙ经全面蔓&#263d;延

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　　来源：▒华૜尔街见闻

　　美股跌ÿ出历史深坑，投☺资í者正为经济衰退做准备。

　　近期，持续数月美股抛售潮σ加剧，痛苦交易蔓延到科技股和投机股之外的角落，À即使是相对º不受动荡影响的消费股也受到了打击。美股主要股指徘徊在历史低点附近：

૎标普7૜周连跌，创200ક1年3月以来最长连跌；

道指ⓦ8周连跌，创1923年‌5月σ以来最长连跌；

科技龙头股૤FANG8周连跌，从记录高点已经ì跌去了2万亿ü美元市值，本周就蒸发了2200亿美元。

沃尔ε玛▩、克罗格、可口可乐和卡夫亨氏在内的主要消费品板块在过Â去五个交易日下跌了8.6%。

　　许多投资者¾和分析师对最近的抛售时间之ਬ长和规模之大感到震惊，这场抛售♣已进入第五个月，其特点是盘中剧烈震荡，且震荡幅度为2020年3月以来所未见。

　　本周，德意志银行分析师Binky Chadha团队在给客户的一Ζ份报告中指出，美股的抛售表示已转向定价衰退。昨日标普指数દ自纪录高位跌逾20%，一度坠入熊市，正逐渐接近1946年衰退时期的典型跌幅2Â4%，目前90多个交易日的抛售已远远超出了与收缩无关的典型低迷时期。

　બ　“੭增'长疲软+美联储鹰派” 衰退担忧快速升温

　　最新一批财报憨是迄今为止最大的警告信号之一，消费风向标Target和沃尔玛等大型零售商表示，ਗ਼高通胀正在侵表示蚀企业利润。由于通货膨胀走高，挤压家庭预算，消费需求减弱，Β引发了市场对于未来美国消费前景和企业盈利能力的担忧。

　　这对那些指望强劲业绩来带动美股反弹投资者来说ਰ是一个糟糕的信号，本周Targ　et的股价暴跌29%，沃尔玛大跌19%，科尔士也下跌¡了19%。

　　与此同时，美联储主席૜鲍威尔最近强调，央行将毫不犹豫地提高利率，尽管这可能会减µ缓经济增长∅。周二接受采访时，鲍威尔表示，恢复价格稳定的过程可能会带来一些痛苦。

　　“衰退风险肯定在上升，”宾夕法尼φ亚互惠资产管ω理公司投资组合经理Zhiwei Rγen表示：

经济疲软÷，美联Ô储鹰派，对资产价格感　到悲观并不难理解。

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　　高盛分析师表示，在衍生品市场，与股票股息挂钩的期货显示，投资者预计标普500指数的股息将在2023年下降。而在过去60年中，除了经济衰退之外，基准指♦数的股息同比从Η没出现过下降。

　　据高盛称，今年期货市场对标普500☺的每股股息定价为64.55美元，但2023年仅为6ਫ0.60美元，这意味ࢵ着下跌约6%。

　&#263d;　美股已从“滞胀交◯易”转变成“&#263c;衰退交易”

　　近期股市和债券脱钩反映½出对经济的担忧。今年大部分时间，由于高通胀和加息预期削弱了美股的吸引力，美股纷纷下跌。但基准Ω10年期美国国债收益率在两周前达到峰值，随后从3%回落至2.9%以下。这反映了⋅一定程度上的避险情绪，市场对经济增长的担忧开始超过对滞胀的担忧。

　　与此同时，铜和镍等工业金属的价格从3月份的高点分别下跌了13%和42%，而当制造业活动繁荣和经济强劲时，铜和镍价∈格👽往往γ会走高。

　　第三点迹象是，公用事业和医疗保健ς等传统防御性板块表现优于大盘。标普500指数的公用事业板块本月上涨‚0.3%，医疗保健板块下跌0.5%，á而综合指数下跌5.6%。

　　市场担心，如果不大幅提高失业率，美联储将无法降低通胀。ⓣ据华Ó尔街日报报道，交易员和经济学家担心，如果央行加息幅度过大、速度过快，ઐ可能会导致经济陷入衰退。

　　负责定义“美国经济是否陷入∩衰退”的官方机构——美国国家经济研究局（NBER）警告称，ⓜ整ઙ个经济体的经济活动将大幅下降，并将持续几个月以上。

　　皮特卡恩家族办公室首席投资官Rick Pitcairn૪表示，从历史上看，美联储反应迟钝，然后在经济放缓的‌环境下快¦速收紧，会导致比预期更严重的衰退。

　λ　德意志银行报告显示，过去11个加息周期中有8个⊆最终以衰退告终。反过来，经济放缓将严重影响消ઝ费者支出和企业利润，可能导致主要股指进一步下跌。

　　“经济衰退”૦还有ઙ一段距离ત

　　尽管∴如此，▧德意志银行表示，除Ÿ了股市转向“衰退交易”之外，美国经济“几乎没有衰退典型迹象”。到目前为止，经济数据仍然相对稳健。

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　　美国4月新增就业岗位42É.8Ι万个，连续第12个月超过40万个，失业率徘徊在3.6%低位，略高于疫情前的低点3.5%。

　　由于家庭在旅游、餐饮、汽油和食品上的支出增加，美ⓑ国☞3月份消费者Š支出依然强劲。同时，本周数据显示，美国4月工业产出连续第三个月出现增长。

Χ　　基石财富首席投资官Cliff৻ Hodge指出，其追踪的所有数据，甚至是前瞻性的领先指标，都没有表明经济衰退即Φ将到来。虽然人们很关注美联储收紧金融环境以增长减缓，但这不是新信息。

　　此外，中金也指出，距离很²快衰退还有一定距离，根据3m10s利差、以及企业的融资成本和投资回报率测算，目前都还没有完全到阈值，例如当前接近200bp的3m10s利差，按照目前加息路径હ将在അ年底左右收敛倒挂。

♠　　未雨绸缪：假‏如衰退来临，应该怎么操▧作？

　　Å在动荡的环境中，未雨绸缪Κ≥总不是坏事。

　　见闻在之前文章中提到，近日，高盛开始悄悄向其专业订户分发《衰退手册》，讨论标਩普500指数的ી价格、收益、估值以及行业和要素在以¥往衰退中的表现，给想要抵御经济衰退的投资者一些启示。

　　高盛表示，在衰退前的12个月里，防御型和优质型股票的▣表现◐通常优于其他类型股票；在衰退期间，能源、ਰ日用消费品、医疗保健等行业板块通常能跑赢大盘。

　&#25a1;　其他分析师也给出了一些建议，Zhiwei R&#256d;en指出，他在债券投资方面变得更加谨慎，更倾向于评级更高，而不是风险更高的É公司债券。

　　对投资者而言，高收益派息股也是个“避风港”ઍ，即使股价波动，这些股票公司也承诺有稳定的现ⓥ金ર流。

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