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ⓜ“通胀！利率！衰退！”今年华尔街“最准分析师”ϒ：市场面临三重冲Œ击
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华尔˜街见闻 赵颖
🙀 一向悲观的美银分õ析师Michael Hartnett认为，美股熊市在今年10月结束，预计标普指数跌至ਖ਼3000点，市盈率降至14倍，而3600点将成为新的牛市。
੫今年以来美股跌跌不休，一向悲观的美银分析师Mich∏ael Hartnettૄ成了华尔街最准分析师。
Hartnea0;tt第一次警Θ 告经济衰退和熊市即将到来时，标普指数平均目标价在5000点左右。
最近，Hartnett在报告中指出，美股熊市在今年℘10月结束，ⓢćc;预计跌至3000点，3600点将成为新的牛市。
Hartnett在报告中首先强调了，20શ22年的大图景是三次അ冲击——“通胀冲击=利率冲击=衰退冲击”，持续的通胀冲击之后是“利率冲击”，即一种货币相×对于另一种货币的价值在短时间内飙升，而这最终将导致经济衰退。
21世纪20年代的主线是制度变革——由社会不平等性、民粹主义/进步主义、地缘政治冲突、净零碳排放、去全球化经济、人口下降、通货膨胀驱动的高通胀、高利率、高波动性 &‾amp; 低估值，市场更偏向“现金、商品、实物资产、波动性、小盘股”等，所有这些将损害债券、信用债¼、私募股权和科技股。
然后，Hartnett在ઍ报告中回顾了每周资金流向，几乎每类资产都出Ο现被大量赎回的情况，从14亿美元的黄金开始，到52亿美元的股票，最后是ψ123亿美元的债券。
信用债市场的痛苦远远大于美股Ąe;市场——自4月20日以来，每买入100美元IG/HY/EM债券，就有27美元被赎回；自1月21日以来，全◯球股市每流入100美元，就只有4美元流出。
在Ø这一背Ê景下，上周资产抛售加剧，新兴市场债务赎回量达到3月20日以来的最大值（61亿美元）、银行贷款减少量为3月20日以来的最大值（16亿美元）、科技和金融类股票资金流出–量2016年9月以来的最多（17亿美元），材料类股创2014年10月以来的最大流出（20亿美元）。
流入资金不断减少的情况Ó下，美银牛熊市指标目前为1.5，远ℜ低于今年2月份的3.8，显示出市场情绪“极度悲观”。
其次，Hartnett用ν历史讲话，指出过去140年的19个熊市中，美股平均价格下跌37.3%，平均Û持续ϖ时间约289天。结合现在的经济情况：
本次熊市将在今年10月1Β9日结ⓠ束，એ标准普尔500指数在3000点，纳斯达克综合指数在10000点。
关于如何对冲熊市？根据美银的说法，日元和瑞士法郎士良好的对冲工具，过去a0;40年几乎每次华尔街崩ϖ盘都会看到日元迅速大幅ઘ升值。
同样从历史来看，当每股收益/生产总值（EPS/GDP）←走低时bc;，合理的市盈率是ν多少倍？Hartnett表示：
虽然有人说21世纪的19Η倍最为∴合适，但我认为20世纪的⌈14倍更适合滞胀。
Hartnett还讨论了近¬期出现最多的“衰退”，他指出，住房和劳动力市场仅处于拐点，Υ美国贷款申请量较今年年初ς下降了28%，零售和休闲行业新增就业人数下滑 。
最后，Hψartnett指出银行可以说是金融体系中最安全的组成部分，但KBW银行指数（BK♫X）低于2007年、2018年以及2019年疫情爆发前的高点。Hartnett表示™：
如果跌破100点将引发‚经济衰退或信用债危机Ζ事件，或者换一种说法是，谁会是▧这次货币紧缩触发的衰退中的雷曼兄弟？
Hartnett认为，18万亿美ϖ元的负收益债务在9个月内降至2万亿美元，这意味着清算、去杠杆和违约的风险很高；事实上，杠杆贷款市场正在崩溃、银团贷款敞口较高、主权财富基金、投机性科技信用贷事件、影子银行、美ધ国消费者现买现付模式、僵尸企业等带来的系统性风险愈发明显。然而，这还是在美联储还没有开始缩表的情况下。
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