证券投行“反向尽调”指标

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　　来源：&nાb∑sp;券业行家&ℑnbsp;

　　这段时间，行家屡见闯关未果的IPO，而担任保荐机构&#256f;的券Ý商也是“面上无光”。出于好奇，行家对投行过会率γ进行了探究，还真有一番说道。

　ⓓ　接近઒八પ分之一被否

　ñ　对拟上市企业来说，从筹备上市，到临门一脚，可能是个漫长的过程。而未能通过发审会的情况ù，也⇒并不少见。

　Σ　由于众所周知的情况，઩行家ા首先查看了2021年的数据：

　　2021年IPìO企业数量和募资金额分别同比增长了19.Ε68%和13.19%。A股IPO审核共计501家，其中443家过会，过会率为88.42%；10家取消审核，占比2.00%；21家暂缓，占比4.19%；29家α被否，占比5.79%。

　　另据Wind统计（截至2022ઐ年一季度），自2003年以来，全行业累计审核拟上市企业4，582家，λ其中3，834家顺利过会，占比约为83.68%。在未能过会的企业中，70家取消，占比1.53%；107家暂缓表决，占比2.34%；更有556家拟上市企业在过会时被否，占比达12.13%&#25a0;，接近上会企业的八分之一。

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　Ε　券商胜算☺多少

　　由于这一样♬本足够大，对“规模以上”的券商来说，∀“被否Ú率”是否存在明显的差异？行家据此进行了推算。

　　被否家数排名靠前的六家券商，被否率均在12%左右：国信证券共有33家被否，被否率为11.42%；海通证券为Φ29家，被否率为1੥2.89%；招商证券被否26家，被否率12.44%；华泰证券被否24家，被否率12.06%；平安证券被否22家，被否率为1♬2.50%。

　　头部券商差异较为明显：中信证券ß被否率仅为4.95%；其次是中信建投，为6.28%；国泰君安和广发证券分ࢵ别为8.73%和9.86%。而申万宏源高达17.02%；两家大型券商光大证券（维权）和安信证券分ι别为15.45%和14.73%。

　　而非头部券商也不意味着高被否率：民૪生证券和国金证券分别为9.03%和9.86%。被否率较高的券商包括国海证券Ã，为25.00%；山西证券（含中德证券）为为18.90%，华林Ä证券为18.60%。

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▦　　投行最新排名઱

　　虽然头部券商均已齐聚A股，但并非每家都以投行业务见长。而投行业务લ历史表现较❄为突出的券商中，平安证券、安信证券和民生证券均未在A股直接上π市。

　　♧为此，行家对比了有资格角逐头部投行的券商的券商，列出了2021年度Ó💼排名。

　　中信证券以81.56亿元居首，同比增长18.52%；中金公司为›70.36亿元，同比增长18.14%。中信建投（56.31亿元）和海通证券（49.25亿元）分别下降3.85%和0.27%。华泰证券揽收43.44亿元，同比增长19.22%。国泰君安（40.62亿元）、招商证券（25.42亿元）、民生证券（20.31亿元）、国信证券（19.79亿元）和国金证券（18.10亿元）均位列前十，同比增幅分别为8.76%、18.46%、25.85%、4.60%和8.64%。在TOP20中，安信证券的同比增幅达47.20%，揽收14.93亿元；民生证券和申万宏源分别同比增长25.85%和25.83%。平安证券（10.96亿元）降幅最大，为25.77%；其次&#266b;是东兴证券（10.84亿元），ઙ为17.97%。

　　正੭如毕马威最新研报：注册制改革下，投行业务回归本源，促使券商进一步提升定价能力、销售能力以及专业服务能力。价值发现、估值定价、研究分析、服务销售等成为券&#256e;商的核心竞争力。头部券商在承销规模、风险管理能力、客户储备等š多方面保持并继续增强自身优势。同时中小券商将强化特定业务领域，向特色化、精品化方向转型。

　　免责Ψ声明：本文仅供信息分享，不构成对任®˜何人的任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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