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原标题：大佬给指了će;条૯明路મ！
ઠ来源：ચⓢ懒猫的丰收日
3月份，懒猫写过，但斌઼深陷“清仓”风੧波。
© 他当时也做出了੍回应，“没有清仓，只是⊗仓位比较轻”。
ρ 最近，他又ⓙ出来讲话了。
' 不仅说了持仓：就留了10ⓖ%的仓位，买的主要是白酒龙头。
还说了自己对市场的判断：三季度或四‘季度可能会有大机会，就像2ϒ018年的底部će;一样。届时，他会加仓。
ω 具体都是怎♥么讲的呢？今天ä就来扒一扒！
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曾多次以10©%仓બ位躲过下્跌
扒了下但斌基◑金的净值，
整⊂体变化不大，仓位确♦实比较轻੍。
但4月29日到à5月23日，还≤是跌¼了一丢丢。
同期，沪深300指数涨Ë了3.39%，他的超额收益（黄线）也回ρ撤了不少。
ਜ为什么跌ćc;呢？
又扒了下વ三大高端白酒，茅台、五粮液、泸州老窖的表现，∗都跌了3%左Î右。虽说仓位不高，但但斌可能确实还拿了不少高端白酒。
ñ而据他说，这不是他∼第一次这么做。↓
☻2015年、2018年，市场大跌时他都这么做过，∞¥只留10%左右的仓位，而且持仓主要是高端白酒。
这个懒猫以前也介Ω绍过，2015年、201ⓖ8年他的Η净值都“横”过一段时间。
为什么这么η做呢？¦
ⓔ这次ð，他给出了解释ਊ：
“我们的投资跟巴菲特还是有很大区别，Î巴菲特有银行（其实是保险）的&#ffe1;浮存金，可以逆向去做，也不用去控制仓位。∨
但是作为基金的管理人，√我吸取的教训还是应³该做风控的，要让持有人的体验更好一些。”
bc; 也就是说，
巴菲特有保险公司，可以提供源源不断的现¸金流，跌下来还有钱加仓。他不同，他只是管理基金的，跌下来没钱补仓。
事实›上，他在这上‡ι面曾吃过大亏。
2👽0👽08年的时候，他就是满仓操作，结果市场从6000多点跌到1600多点，明明—知道是机会，但就是没钱加仓了。
吃一堑长一智bd;，这之后，👽他就学会了投资要给自己留有回旋余地，当市场真正跌下来的时候要确保有钱加仓。
还有这次减仓原因π👽，⊥
d3; 他说主要是担心俄乌战争，以☺及俄“乌战争衍生出来的风险。
࠹ “这是他的原话：
“我੩们从1月中旬就开始减仓了，ⓟ到了2月24号，俄乌战争一打响，我个人认为整个全球市场面临一个系统性的风险，而且这个风险衍生的变化比较不可琢磨，特别是对我们国内的影响还是ષ比较大的。
我们几乎每天都在见证历ς史，而且▥这种变化还是让人很担心的，当战争发生以后，它的衍ⓙ生变化是我们比较担心的，现在我们也做了相应的处置。”
02≈ਨ
三、四季度∋可Ó能有大机会′
ω出于对俄乌战争∧的担忧而减仓，那就等情形明朗后再把仓位加回来。
但斌认为，等到三、四季度，不仅俄乌战ë争，疫情的后续变化Ņ也会更加明确，同时，企业盈利底也可能出现。届时，市场可能出现大的底部，就像2ćd;018年的底部一样，而他会加仓。
其੬实ੑ，这也不▩是他的最新观点了，
ગ 4月份的时候，网上就在传他发的一个朋友圈，“等三季度中报出来时，会有业绩和市场双杀的低点出现，也许3、4季度会♥有好的投资机会出现”。
ૠ 之ક前写董承非的时候，（戳这里回看）
他也做过ð一个判断，现在市场已经见到政策底、Ù估值底了，就是对盈利底还不确定，不知道二季度是盈利底，还是三季度是盈利底。”
这么看来，但斌更加乐观一些，认ô为半年报就是盈利底了ⓖ。″
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Þ 加仓方向
至于加仓方向，⇔但斌概括了一句Ì话“消费（白酒）、互联网为主，¤医药为辅”。
（1）消ⓡ费（Ζa0;白酒）
ઘ他认为白酒最ਯ大的利空就是消费ϖ税。
就像房地产面υ临房地产૪税的利空一样，白酒也面临着消费税的利空。两会期间就有代表👽提出要提高高端白酒的消费税。
ਗ਼但房地产税d3;喊了很多年，却迟迟ৄ没有落地。
在不出台消费税的§影响下，白酒还是他的◘一个主攻方向。其他像啤酒ઐ、乳业等他也会重点关注。
ਲ਼（2）互联网
回顾历史，每次大的危机ੜ，市场都需要1~2年的时间去消化。白酒塑化Ε剂危机、ćd;三聚氰胺事件都用了很长时间去消化。
互联网反垄断也不例外઼。⌋
不过好消息是，到目前为止，互联网反垄断已经持续了õⓔ1-2年，可能会χ告一段落。
而且互联网涉及ࢵ面比较广，并不缺机会"。他目前持♤有一点点外卖龙头的股票。
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不过，他也有一些担્忧，一季度互联网企业的业绩不是特别好，业绩上可能会存在一ƿ些挑战。
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（3）医药Āe;
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对医药最大的<担心"还是政策。
不过去年到现在，医药方面的政策也出的七ઐ七八八了，他会分出一些精力去⊇参与医药方☎向。
ઐ （4）高端制૩造 &♥amp; 低估值价值股
≠还有高端⁄制造和低估值价b3;值股。
Ñ高端制造方向，特ⓠξ斯拉投了很多年了。
一些低估值、高分红的价值股，特别是以国企为背景的一些行业或企业，他也会重ⓥ点关注，比如煤炭。而且据他说，他现在也持ⓠ有一些电信行业的相 关公司。
参考资料：聪明投资者《但斌最新分享：投资中的风控就是要给自己留有回旋余地，三ઽ四季度可能会有一次本垒打的机会，会在这些方向进行布局……》
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