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并购⊃志|净利不⇓如以前，估值却大涨，蓝天燃气再次收购的这家公司有⌈何魅力？
来源Ë： IPO日报&n¶bsp;
证监会官网显示，5月27日，蓝天燃气的并购项目将上会，接受 证监会并购重组委⇒的审核。
具体来看，蓝天燃气拟向宇龙实业发行股份购买其持有的长葛蓝天新能源有ñ限公司（下称“长葛蓝天”）52%的股权，不涉及配套募集资金。本ર次交易完成后，长葛蓝天将成为蓝天燃气的全资子公司。
í 本次交易作价4亿元，上市公司全部以发行股份方式ਲ਼支付，股份支付股„数为3091万股。
需要指出的是，这并不是蓝天燃气对长葛蓝天第一次出手，两次出手中间仅间隔一个月，但ળ标的公司估值已经发生明显变化。
此外ⓗ，I™PO日报注意到，标的公司的业绩也较为波动¼。
来源：公司ⓖછ官网
增值率93ઍ7👽.4ϒ6%
2021年11月中旬，标的公司原控股股东中广核东力燃气有限公司自身经营战略发生调整，拟退出城市燃气板块‡业务，处置其持有的长á葛蓝天51%股权。
彼时，上市公司拟通过上海联合产权交易所竞购上述股权，但一Āf;个月后，蓝天燃气宣布最终公司未能成为竞价受让方，本次竞购未成功。≠最终结果是，宇龙实业行使ⓩ优先购买权，以拍卖的最高报价36066万元受让了长葛蓝天51%股权。
但神奇的是，同一天内，宇龙实业将其持有的长葛蓝天⇔48%股权转让给蓝天燃Āe;气，股权转Í让款为33944.47万元。
今年1月1ća;6ગ日，此笔交易完ਜ成工商变更。
蓝天燃气没有止步于此。1月21日，上ਮ市公司宣布，拟向宇龙实业发行股份购买其持有的长葛蓝天52%的股权્，不涉及配套募集资金。本次交易完成后，长葛蓝天将成为蓝天燃气的全资子公司。
憨对比发现，虽然仅≠过去ο1个月，但是长葛蓝天的估值已经发生变化。
2021年12月，公司以33944.47万元受ૄ让长÷¦葛蓝天48%股权，对应的估值为70717.65万元。
¼ 而本次交易标的公司全部股东权益价值⌈a0;为77021.18万元，差异率为8.77%。
对此，公司解释称，主要是因为交易作价确认方式、交易考虑经营业¶绩等的不同。例如，前次交易参考的标的公司经营数据报告期为2020年度和2021â年1-6月，本次交易参考的标的公司经营数据报告期为2020年度和2021年度。本次交易与前次交易参©考的标的公司最近一年经营业绩存在差异，2021年较2020年经营业绩增长明显。
值得一提的是，根据本次交易ઞ的Τ评估结果，截至2021年12月31日，标的公司全部股东权益价值为770࠽21.18万元，较标的公司所有者权益账面净资产增值69597.16万元，增值率为937.46%。
ù à业绩∋波动
虽然标的公司2õ021年较«202ર0年经营业绩增长明显，但IPO日报发现，其2021年净利润还低于2019年。
据悉，长葛蓝天成立于2016‘年，主要Ρ从事河南省长葛市的城市燃气业务，位于天然气产业链的下游。城市燃气业务指，长葛蓝天通过自建及经营的城市天然气管道，向城镇居民、工业及商业用户供气，同时向城镇居民、工业及商业用户提供燃ⓞ气管道安装工程服务。
2019年-2021年，标的公司的营业收入分别为3.3Ψ7∏亿元、2.↑81亿元、3.51亿元，净利润分别为5820.71万元、3844.05万元、5192.28万元。
可以看出，标的公司的业绩较为波动Ċb;。公⊕司指出，这主要受到新冠疫情影响，2020年天然气单价下降，且下游陶瓷企业的需求减少±。
那么 ，标的公司的可持续盈利能¾力是否存疑？
在本次交þ易中，交易对方还作出η业绩承诺，2022年-2024年，标的公司实现的净利润分别不低于5697.49万元、6509.84万元、661૮7.64万元。
2019年-2021年，标的公司筹资活动产生的现金ϒ流量净额分别为-3286.55万元、-6738.79万元、-407બ1.15万元，三年均为负数，累计为-1.41亿元。筹资活动ⓒ产生的现金流量均是用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
而202±ર0年-2021∉年，长葛蓝天的财务费用分别为-83277.39元、81714.82元。
也就是说，在被👽收购前的几年内，长葛蓝天有Ë较大可能进行了现金分红。这是否影响了蓝天燃气的利Ò益？
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