美股连跌不止 美国经济现放缓迹象 警惕滞胀风险升温|通胀

发布日期:2022-05-26 01:17:08

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  在通胀高企的背景下,美联储强硬的鹰派立场使得人੠们对美国经济或陷入衰退的悲观情绪日益²升温。

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  分析人士指出,从目前的宏观经济环境来看,消费者、投资者与经济ϖ学家所关注的,已不仅仅只是通胀是否能够从其40年以来的高点回落,还要担心美联储是否会过度紧缩,导致经济增મ长放缓、失业率随之攀升。

  通胀、经济增长放缓和失业率上升这三个因素叠加,则会导致经济陷入滞胀的风险大幅上升。从金融市场近期的表现来看,标普500指数在经历连续7周的下跌后,于上周五一度触及熊ਬ市,意味着该指数已从其高点暴▥跌近20%。相关分析指出,今年以来,美国三大股指的大幅回调表明市Ÿ场已经在为可能的衰退定价。

  在通胀的阴霾下,美国经济是否在走向滞胀?资深金融学家李徽徽在接受21世纪经济报道记者采访时指出,从目前的经济形势和对美联储紧缩政策的预测来看,美国经济૝的滞胀风险在逐渐加剧。向前看,经济未来的走势或主要取决于美联储对紧缩政策的节ੑ奏把控,和在保增长与压通Ζ胀间的平衡艺术。

ੌ  类ⓩ滞胀迹象初现端倪

  包括美国在内的全球主要经济体会不会出现衰退?这一问题在今年的达沃斯世界经济论坛会议中受到热议。☜经济评论员Martin Wolf指出ਨ,对美国而言,所面临的问题应当是美国是否正在进入一个通胀高企、增长疲软、与上世纪70年代相似的滞胀ⓗ时期。

  前美联储主席本·伯南克(Ben Be઴rnanke)于近日表示,美国的经济可能在今年面临滞胀,因为“房价正ν在以四十年来最快的速度上涨,美联储加大了大幅加息的计划——到今ø年年底前就可能达到2.75个百分点的水平,人们可能已经开始感受到了滞胀的压力”。

 ૯ ¶而近期发布的经济数据,η似乎也印证了这一情况。

  据美国政府24日公布的数据显示,美国4月新屋销售下降16.6%વ,经季节性调整后折合成年率为59.1万套,为2020年4月以来的最低水平,远低于经济学家预期中值的74.9万套。分析指出,抵押贷款利率快速上升和创纪录的房价将首次购房者挤ૢ出市场,使得拥有住∑房对许多美国人而言越来越遥不可及。

  同日公布的另一份报告显示,由于企业面临 更高ƿ的材料成本,加之市场需求的放缓,美国住宅建筑商信心指数在5月份已连续ß五个月下跌,并创下疫情暴发以来的最大跌幅。

  此外,标普全઎球24日公布的美国5月制造业和服务业综合采购经理人指数初值从4月的⊃56.0降至53.8δ,显示出经济活动放缓迹象。

  李徽徽也指出,从4月的通胀数ⓟ据来看,预计主要上涨分项,如能源、食品、租金、新车等短期回落的空间不大。供给端方面,原材料价格上扬、补库存压力、制造业产能高位运行但结构性问题▩凸显等问题将继续抬高终🙀端产品价格。

  Bank∼rate高级经济分析师હMark Hamrick指出,目前的情况来看,如果个人和家庭没有足够的工资增长来跟上价格上涨的步伐,他们就会感受到自己正处于类似滞胀的环境。HamriŠck补充称,“虽然没有确切具体的指标来衡量滞胀是否正在发生,但我们仍能够观察到不同程度的滞胀迹象。”

  美⇑Ņ经济ਫ滞胀风险上升的三个原因

  美联储对抗通胀的强γ硬立场,无疑引发了经济在通胀高企背景下过৻度放ષ缓、陷入滞胀的担忧。

  Morning Conτs❄ult首席经济学家John Leer指出,滞胀是“停滞”和“通胀”两者叠加后最坏的情况ω——“高企的通胀加上停滞的增长,在此期间,收入的增长不及物价的上涨,支出模式急剧放缓,企业停止投资。而高通胀则继续侵蚀着经通胀调整后的实际经济产出。”

  李徽徽向记者指出,美国经济滞胀风险的上升主要有三个原因:一是财政刺激效用边际递减。与货币政策紧缩相比较,财政刺激效用边际递减对于经济增速的阻力ⓛ同样强烈。尤其是在利率上升的背景下,对财政赤字的利息成本起到推升作用。李徽徽预计,财政刺†激缩减对今年美国GDΓP增速的影响约在4个百分点左右。

  其次是薪资与通胀的螺旋上升。李徽徽指出,全美目前的劳动失业率虽然在低位,但小时薪酬增速还在高位,意味着美国劳动力供੖给与需求还有差距。而大部Ñ分缺口集中在低端服务业,显示在高通胀背景下,薪资上涨的压Λ力仍然较大。

  国际货币基金组织研究所前所长Leslie Lipschitz也指出,¥虽然劳动力短缺推动薪资上升,但眼下通胀的上升要快于薪资的增长,使得经通胀∧调整后的实际工资增长持续下降,或将造成薪资无࠷法支撑需求,从而导致经济放缓的情况。

  此外,通胀的缓慢回落,也是导致滞胀风险升温的主要因素之一。李徽徽指出,അ高通胀的顽固性或将持续到第二季度。他预计,美国CPI同比在5月或将小幅回落到8%以下,第二季度C PI同比均值在7.8%,而到今年年底,CPI同比将达到6%左右。这一数੉值仍将远高于美联储2%的通胀目标。

  美联储或放缓Ζ加息步调ⓖ

  美联દ储主席鲍威尔此前强调,美联储将“不会有≤任何犹豫”,继续加息,直到通胀下降。但随着人们对衰退的担忧日益加剧,美联储ટ后续是否可能放缓加息节奏,改变强硬立场?

  Lipschitz指出,这是美联储所面临的核心难题。如果紧缩的速度过慢,就无法及时地抑制价格的上涨。另一方面,如果紧缩的步伐过快,虽足Ņ以抑制需求,但或将导致઩一系列资产મ价格暴跌,并引发急剧衰退。

  李徽徽认为,美联储在后续放缓加息步伐的可能性是“存在ੇ而且概率较高的”。♫李徽徽解释,一方面是因为股市的下滑。如果再度下跌10%左右,居民和企业对于经济前景的信心指数将大幅下滑。不但会抑制消费和再投资,对GDP增速造成恶性循环,同时也加大了滞胀的风险∑。

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  另一方面则是经济硬着陆的风险。李徽徽指出,美联储在去年错过了最佳的货币政策紧缩窗口,而今年政策“踩刹车”采用了“急刹”(单次大幅度加息)而非“Ù点刹”(小步快跑,即单次小幅度加息,而加大频次′),造成了美债收益率曲线一度倒挂。

  李徽徽表示,如果想要避免“滞胀”风险,美联储或需重新调整加息步调和幅度。预计未来两次加息中,美联储应考虑控制加息幅Ο度在50个基点,最后尽快回到25Κ个基૧点。同时,在下半年逐步以缩表为主,在第四季度逐步放缓加息步调。

  (作者:李依农ⓕ 编辑:→林ⓖ虹)

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