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主业失败、炒股巨亏、面临退市，实控人却套现21亿赚翻啦！*STćd;御银：真的还想再割50ö0年
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来源： 市Ąf;值风云 ⓝ
上市15年，仅分红7⊂次，累ąc;计分红额1.1亿，而募资则高达7.6亿。
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作者 | 破浪ਫ਼Ð
对以实业为主的企业而言，证券投资可能是锦a0;上添花，但也◘可能是财务黑洞。
4月底，*ST御银（0❄02177.SZ）发布了21年年报，全年实现营收0.89亿，同比下降51%；归母净亏损0.6亿，同比下降186%；扣非☻à净亏损0.24亿，同比下降211%。
由于扣非净利润为负且࠽营收低于Ç1亿元，公司面临退市风险，股票自ਜ਼5月5日起“披星戴帽”。
ì （市值风云APP；截ϒ图Þe;时间：5.26）
大幅亏θ损主要源৻于证券投资亏损દ以及营收下滑——公司利润总额中有95%来源于投资亏损。
Π （注：ⓖ2021Æ年年报）
当然，有ਊ亏也有赚，2017-2019年，公司投资收益远胜于归母净利润。然而，盈亏࠷同源，在近期整Ê体大环境不佳的背景下，投资收益的亏损也进一步加剧了公司主营的亏损。
可以明显Ç看出，近5年来，投资收‡益占归母净利±润比重较大。
2021年公司在证券投资上累计亏损0.48亿，ì亏损的“主力军”是基金产品，累计亏损0.35亿，占总亏损金‰额的72%。
（મ注 ：公司°公告）
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ખ 借QDII基金∅押注港股，损失惨重
从具体持仓来看，公ત司证券投资亏损前四位分别是中概互联（QDII-ETF）、美团-WÑ（03690.HK）、易方达亚洲精选（QDII）和恒▣生互联（QDII-ETF）。
γ（注：▥公司公告）≡
这里插ચ一句，关于中国QDII出海，风云君最近±的一篇文章中有详细讲×解。
（注：ઐ专为注册c8;制服务的市值风云APP）
亏损前四的标的基金，均重仓境外上市互联网企业，ૠ更确切的讲，是重仓港交所互联ઢ网Η企业，持仓重合度较高，鸡蛋近乎在一个篮子里。
而2021年境外上市互联网企业并不好⊂过，股价Í持续低迷，中概互联和恒生互联双双下跌超40%，2022ੇ年初至今股价继续下探。
（ਜ注：ÌChoicÑe数据）
上述四只产品共亏损6，814.45万元，占报告期损益的114%，是引起公⊄司证券投资大幅亏损的主要原因。≡ી
中概互联和恒生互联最大的区别在于，前ⓡ者既投资美股又投资港股，♠而后者只投资港股。
在中概互联中≅，腾讯控股（00700.HK）占到基金净值θ的1/3，前三大持仓（Θ腾讯、阿里、美团）占整个基金净值比达到67%，持仓非常集中；而在恒生互联里，这三大持仓之和为37%，相对较均衡。
· （◊Ò注：Choice数据）
易方达亚洲精选是“顶流基金经理Θ”张坤旗下的QDII基金，截至2021年底，腾讯、阿里以及美团持仓占基金净值比达2દ7%。
（注∪：⊗Choüice数据）
除三只基金外，公司直接持有的美团在2♬021年也遭遇滑铁卢d3;，全部出售后的投资损失达0.12亿。
公∇司并未继续“抄底”，而ਠ是选择止损。从公司2021年报的证券投å资明细中可得知，各标的已大换样。
截止2021年底，第一大持仓是易方达瑞锦灵活配d3;置混合A，该基金成立于2020年7月，2020年三季度就出现在了公司的投τ资明细中，规模不大，截止2022Q1为8.17亿，成立以来投资收益为10%。
તੈ（注：2τ021年年报）
⇑ 重仓且被重锤的海外互联网等标的均遭到抛售，两只ࢵ互联网基金也已被换成证券ÐETF和券商ETF。
公司似乎开始看好证券行业，除行业ETF外，个股中，同时出现¾了Π中信建投、东方财富以及招商证券等身影。‹
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但据昨ૄ天发布的年报问询函回复，证券板块也被大幅卖出，且全部是亏损卖出。¡
⇓（⊗注：公司公Ċb;告）
从公司2021年的操盘风格来看，整体持仓周期不长，相对偏主题投资Ξ，看好某个行业或领域后大把下注，这种风格导致的后果就是看准Ø了就“风光无限”，一旦看错，很容易“跌入深渊”。
风云君想说的是：一个连主业都在摆烂的上ઽ市公⊃司，哪儿来的自信能在股票投ⓟ资上咸鱼翻身呢？
公司开始证券投资其实可以追溯到201࠹7年，当年用3亿成本购买了93.2万股腾讯控股ⓚ，当期公允价值变动0.24亿«，而当年公司归母净利润也才0.14亿。
尝到甜头后，公司开始一步步试探，到ò2021年底，公司证ਫ਼券投资成本近6亿，持股也从单一的腾讯ધ控股扩展到股票、基金和债券等品种。
2ì021∗年4月，公司发布公告，以自有资金出资1Θ000万元人民币，成立子公司海南御银投资控股有限公司，截至目前尚未完成工商登记手续。
ો Ì（注ì：公司公告）
花式操→作为减持开路，实控ω人已实现2ਲ਼1个小目标
“丑人多作怪”，公司也是蹭概念的一把好手，Ý比如区块链大火的时¬候一定不会错过蹭概念。
2016年1月，公司首次在互动易上声称，当前业务未涉及区块链技术ⓠ。同月，公司实控人杨Õ文江💼打着看好公司未来发展前景的旗号，增持了563.45万股公司股票，交易均价在7.96元/股，占公司总股本0.74%。
° （注：૯公司公告∫）
2016年3月份，👽仅一个月，区块链指数就猛涨近41%，这如∩火∀如荼的涨势，也让公司心里直痒痒，好像不蹭个概念也说不过去呀。
ⓟ （注：ChoicŠe数据）
b2;4月，公司在互动易上回应，目前有组织团队进行研究区块链技术，希望能够通过该技Ν术提高公司产品的 安全和效率。
也是自ધ此之后，公司频μ繁在互动易上透露自己Ρ确实是有区块链概念的。
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（注◘：互动易）α
时间来到6月13日，这天，实控人杨文江通过大宗交易减持了3.5ε4%ਖ਼公司股份，减↑持均价9.36元/股，一把直接套现近2.8亿。
× ´（注：ૄ公司公告）
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再回过头来看ણ，1月份所谓的基于公司未来发展前景的信心而增持的股份就是个零头，似乎有点“逗你玩”的意味。
而公司关于区块链技术的研究也似“空中阁楼”，在之后的5年时间里并无任何实质性进展bd;，并且公司થ对投资者的提问也Α逐渐一带而过。
ω ±（注：互ࣻ动易）
除区块链概念外，公司‡还有bd;数字货币概念。
在2019年⌉年报中，公司表示成立了数字货币研究中心，在ࢵ进行智能化设备上数字货ⓙ币交易处理的应用研究。
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但是进度也一直不尽如人意，20ε21年底仍是处于સ研究研发阶段，尚未形成商用。
最新的2021年年报中也未披露相关信â息，且公司对这方િ面问题的回复态度也是模（爱）棱（搭）两（不）可（理）。Ð
ⓐ ¿（注：互动易）ਮ
⇐ （注：2Ê0220510业绩说明≥会）
但这不妨碍风口来时，公司á股价跟着上ત涨。
2022年4月27日，数字货币概念大Ø涨«，公司也因此收获一个涨૪停，结束了连续3个交易日的跌停，上演了“地天板”一幕。
（Σ注ϖ：ô专为注册制服务的市值风云APP）
龙虎榜中，有着“散户大本营”之称的东方财富证券拉萨营业部包⇒揽了买方和卖方三大席憨位，而机构专用′位列卖一、卖二席位。
（来બ源：Choa1;ice数据）
公司实际控制人←杨文江自20💼16年起至今，共减持套现公司∀股票5.2亿。
而自2010年以来æ，其通过减持股份，拢共套现21ⓩ亿，持股比例也从≅54%降至当前的16%。
Ζ （来源：äChoic<e数据）
虽然主业稀烂，但杨老Ä板硬是将一个ATM公司做成了自»己的“ATM”。¥
手里拿着永不退市割韭菜许可证，隔三差五往口袋里装些银两，继续过着π没ਗ਼羞没臊、朴实无华且枯燥的生活，韭菜们多少辈子都别指望了。
ࢮ 业绩大&#ffe0 ;滑坡，主Τ业早已躺平
૯公司主营ATM相关产ϒ品及服务，另还包括对自♨有御银科技园区等（位于广州）部分物业对外出租。
其中，2021年经营租赁营收0.43亿，占૦公司૨总营收比重达48%，公司“包租ઝ婆”形象顿时跃然纸上。
除经营租赁业务外，其它业务均出现大幅下降，主要是受☞移动支付影响，国内 ATM 需求减少Â。
☎ （ણ注：2ਲ਼021年年报）
需求下降导致公司业务被动下滑能够理解，但公司还提到主动减少了 ATM 产bc;品ⓒ销售、合作运营和技术服务等 ATM 业务。
现如今，随着移动支付及数字货币੪的发展，人们对ⓕ现金需求量逐渐减少，公司所处的整个行业都受到冲击，疫情的影响更是加速了这种♧局面。
公司于2007年登陆资本市场，彼时可以说所在行业是如日中天。2015年算是一个分水岭：扣非净利润虽在2012年已显疲态，但公司营收在2015增长至Û近11亿顶峰će;，♪而在这之后营收利润节节下滑。
近5年🙀公司营收持续下滑，2021年已经跌破ⓢ亿元营收阵营。
此外，由于5年ર里有4年扣非净利润为负，深交所在2022年5月11日发来“问候”，质疑公司是否℘有持续经营能力。
（注：年报问¡询函）ૠ੨
其实公司也早ੇ就意识到了行业࠹格局的巨变，在2017年提出了“主营创新+业务转型”双驱动的战略发展方针，但实际做起来又是另一回Ν事。
直到现在，公司☏仍表示，在保持 ⌋ATM 等智能金融产品和服务的运营能力的同时，对安全计算、密∃码算法、生物识别等信息技术持续研发投入。
੫ 近5年公司研发费用率大多时候虽能保持在10%以上，但研发费用绝对值下滑严重，2021年∋研发费用仅0.13亿，即使有心恐怕力也难从。
ળ 关键是，还不一定“有心”：近些年来"，公司研发人员数量在不断减少，2021年仅56人，销售人员也减至4±人。
经调整经营利润率☞从2014年开始，一泻千里。2020年该比率大幅上升主ⓓ要由于成本和费用的下降，公司的盈利能力早已不堪入目θ。
现࠷金流恶化，收租是Η归ਊ途
2017-¸2022Q1，公司经营活动现金流不断向下，合计产生了4ý.3亿经营现金流，同时加上↵近些年公司资本支出大幅增加，合计自由现金流仅1.1亿。
2021年公司资本支出近1.2亿，主要在于御银金融电子高新科技园的投入建设，该项目é是2018年初提出的，预计建设期 3年，但直到2020年，项目工程进度仅35%，而仅2021年1κ年进度即骤升至97%。
Ąe;⇓ （注：公¸司公告）
说白了è，面对时代洪流，公司老早就想到了“后路ਗ਼”：ò收租。
能在股市多苟且几年，老板手上的股票也就多↵几分把握兑现成真金Β白银，还有比这更香▣的？
近期，深交所要求公司说明“是否存在在建ਫ工程转固不及时”、“支出款项是否存在流向与项目无关领ζ域、被关联方非经营性占用–”等问题，公司的回复也毫不意外：我没有。
（注：年报Āf;问Ø询ⓟ函）
分红方面，公司上市15年，ⓨ仅Ç分红7次，累计分红额1.1亿，低于59%的上市公░司，而募资则高达7.6亿。
（注：专⇓为注册制服务的市值ૠ风云APP）æ
公ξ司传统的ATM业务被时代的Ād;浪潮狠狠ળ拍下，早已“躺平”，继而高调蹭概念、拉股价、做减持。
ê 面对行业的降维打击，选择继续装睡还是奋起直追，在移动支付×的时代下æ探索新出路，公司其实表现得很明显了。
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目前营收大头来࠽源ભ于公司自持物业的运营。
（注：专为注册制服务的市τ值ϑ风☞云APP）
当然，风Š云君觉得，🙀这种上市公司的存在纯粹就是在浪费金融资源，凸显资本市场的无效性。在退市新规下，如ø不出意外，公司还有1年的日子将步入自动退市行列。
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ૌ 最好还能∃再快些。
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