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来源Á：慧保天下
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近期，中融人寿踩雷房地产业巨亏65亿元的消息引发行业关注。这成为平安踩雷华夏幸福，泰康ë踩雷阳光城，百年人寿、珠江人寿Ü等等之后，保险业踩雷房地产业的又一典型案例Â。
由于房地产ö业曾长期是中国“最赚钱”的行业，而保险资金的特质又与房地产业资金需求高度ો契合，保险业与房地产业ćf;曾保持上期的蜜月关系。
大量的险企通过各类途Ξ径布局房地产业博取更高投资收益，同时，也有大量的房地产企业参股保险公司，更大化的利用保险资金ફ解决现金ઙ压力问题。两个行业资金关系之密切，以至于很多保险公司被称为隐性房地产巨头。
但当房地产行业开始下ø行，过去几十年所će;积累的风险逐渐暴露，保险业踩雷房地¦产业、抛售房地产企业股份的消息开始增多。
而很多案例背后૦，又折射出，高增长时代，保险业在公司治理、资金运用、关联交易等方面◑的诸多漏洞……
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那些bd;年，险企踩雷房地ξ产业的故事
中融人寿踩雷▦恒大、宝能、海航等ਬ，巨亏65Τ亿元
ભ近❄期，中融人寿控股股东中天金融的年报揭示了中融人寿因踩雷房地产业而巨亏的事实。
根据中天金融2021年财报，中融人寿净亏损65.35亿元，成为拖累中天金融业绩的最主要原χ因，受巨亏影响，中融人寿已经出现资不抵债的情况▤，净资产降为-33亿元。
ਭ根据中天金融发布的消息，中融人寿在2021年主要就是受到房地产行业影响，导致经营业务不达预期，在资产端业务形Α成较大′的减值损失。
此外，公开信息还显示，中融人寿踩雷涉及的金融产品包括“天津远见共创三号股权投资基金合伙企业（有限合伙）”、“20深业03”、“2ਮ1深钜01”、“中国民生信托â至ો信763号宝能汽车项目集合资金信托计划”、“深圳紫竹新兴产业升级股权投资基金合伙企业（有限公司）”、“五矿信托-汇置9号集合资金信托计划”和某地产公司债券等。而这些产品主要来自恒大、宝能、海航等。
据媒体统计，过去三年，中融人寿仅投资在☏恒bd;大、宝能હ、海航三家巨头上的资金保守估计已超53亿元，总共计提减值18亿元。
▣ 当然，中融人寿并非第一个ⓔ踩雷房地产行业的保险公司，也大概ℑ率不是最后一个。
平安踩雷华夏幸福，风险敞口à高达432亿元
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在保险公司踩雷房地产业的案例ćf;中，最为人所熟知的莫过于⊄中国平安踩雷华夏幸福。
2018年，华ਫ਼☏夏幸福与中国平安集团开始了密切的互动，先是华夏幸福创始人王文学将自己500亿身价的19.7%股份以转让的形式交予平安资管，价值137.7亿元，不久，两家公司又签署¥战略合作协议。
大举输血华夏幸福后∇，平安一度被视为中国隐形的最大房地产企业，但伴随近年来房地产行ઢ业政策的变动，华夏幸福开始出现巨亏，连累平安亏损超400亿元。受相关投资资产进行减值计提等调整的影响，平安净利润也出现∪大幅下滑。
公开数据显示，2021年，平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计为432亿元，其中股权类1▤59亿元，债券类273亿元；对税后归属于母公司股东的净利润影响„金额为243亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为73亿元。
泰康踩坑阳光城，迅速切割、↵ਯ亏本甩卖
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与平安类似的还有泰康保险ε。∇
2020年，泰康斥资33.78亿接盘房地产企业阳光城5.55亿股，每股6.09元，且双方签下“će;十年净利润千亿”对€赌ⓑ协议，但仅仅一年之后，泰康就将大部分股份转让，且转让价格仅为3.05元/股，较收购价降低了一半。
从公开信息来看，对阳光城业绩迅速恶化感到不满是泰康离ⓕ场的主要原因。2021年10¦月，阳光城发布的三季报显示，前三季度，归属于上市公司股东的扣非净利润为8670.14万元，同比下降96.±89%。
在当年10月末召开ત的阳光城董事会Δ上，来自泰康的两名董事对《2021年第三季度报告》投出反对票，并称“对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释”。
珠江人寿ˆ踩雷房地▤产，准备3亿元
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2§021年，珠江人寿在保费快速正增长的情况下，却出现净亏损0.7亿元，究其原因，仍是投资端踩雷房„地产。
作为房地产系的保险公司，珠江人寿不动产投资与涉及房地产行业的基金、信托计划等投资资产的规模相对较大。据评级机构联合资信发布的报告，截至2021年末，珠江人寿逾期投资资产规模为30.94亿元，涉及行业主要为房地产，减值准a0;备余额合计3亿元；其中3Ο笔逾期投资资产本息合计27.94亿元。
受此影响，评级机构联合资信将珠江人σ寿列入ઞ负面观察名单。
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从最佳拍档到分道扬镳，保ω险业、房地产业Ǝ是中国保险业资金运用从粗放到规范的最佳见证
上述“故事”还只是有媒体公开报道的，相对信息较为全面的案例，实际上，保▩险业与房地产业的关系比媒体„报道的要更加复杂。
随着市场监管趋严、行业景气度下降、潜在信用风险上升ρ，利益导向的险资机构ç们，在房企违约的煎熬中惊魂未定，早就开始陆续对手中的地产股进行大手笔的减持。
2021年年底，泰康系“割肉”减∏持阳光城，浮亏17亿；大家人寿自2021年9ગ月以来6次减持金地集团，持有的股µ份从20.43%减少至5.43%；中国人寿对万科A连续5个季度减持……
à 险资撤离地产行业并非个案。据不完全“统计，2021年以来，多家险资均在多个时间点减→持或清仓地产公司股票。
据“慧保天下”不完全统计， ë年初至⇑今，包括中国人寿、泰康人寿、大家人寿等在内的多家保险公司均对地产股进行了大手笔减持，被减持名单中，不乏万¬科、金地集团等头部地产公司。
另据Wind数据，在2015年年末，前十大流通股股东中有险资的²A股上市房企共有28家，数量上为近10年的最高点，之后便呈现波动下降趋势。截至2021年⊗三季度末，前十大流通股股东中有险资的A股上市房企仅有14家☻。
óõ 事实上，在与房ε地产业分道扬镳之前，保险业与房地产业曾度过很长时间的蜜月期。
Ã一方面，地产行业属于久期长、穿越经济周期抗短期经济波动的资产；另&#ffe0 ;一方面，险资投资的地产股标的均有高分红及价值成长性的特性，且险资持有目的皆为长∼期投资，与保险资金的长久期相匹配。
以中国«最大的隐形地产商中国平安为例→，投资的地产企业主要包括碧桂园、中国金☜茂、旭辉和华夏幸福。
如今，时过境迁，在“房住不炒”叠加“三道红线”及个人房贷收£窄等多层面因素ø影响下，房企ਯ内外融资通道受阻。
尽管近期，“即将松贷”的信息不断流传，但更直观的Ο现象是房企的表外融资正在逐渐枯竭，房企现&金流断裂的风险依然严峻。ý房企遇寒冬之下，股价重挫，险资也开始慌了，纷纷抛售上市房企的股份。
而这些踩雷案例背后，░又折射å出，高增长时代，保险业在公司治理、资金运用¨、关联交易等方面的诸多漏洞。
€由于保险业与地产业关系过于密切，不少险企在公司治理方面出现问题，又因此导致了违规关联交易，资金运用等。甚至，通过违规关联交易，保险公司变成了房地产μ大佬的“现金奶牛”，不透明的、违规的投资操作，给保险业乃至整个金融体系埋下重大安全隐患。
如今，保险业与房地产业告别蜜月期，对于保险业来说，虽然多有踩雷░的惨痛经历，但也不失ગ为推动行业投资走向更加合规的关键一步。
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