互联网业绩大PK：广告电商游戏云计算

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　　来௄源：华盛VοBKRએ

　　5月મ27日，港股科网股早盘集体拉升ê，阿里巴巴一度涨超12%，而百度更是涨14%，快手、网易、京东涨超4%，腾讯、小米跟涨。此前，他们分别交出了自己的季报“成绩单”，整体来ⓐ看，快手、网易、阿里业绩略胜市场预期，而腾讯则稍显不足。

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　　Õ业ੇ绩亮ષ点各异，多方向提速前进

　　具体来看，快手广告收入持续高增长，腾讯有所下滑；京东降ä本增效，强调聚焦电商主业，阿里电商留存率ધ数据提升；网易游憨戏业务成为绝对主力，加速迈进游戏出海；阿里云业务13年来首次盈利，云计算拉动力凸显。

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　　>>广告：一梯队增长放缓，二梯队新秀成ⓗ长&#263e;

　　广告常常被称作互ã联网经济发展的晴雨表。从今年一季度互联网公司的广告业务表现来看，按照广告收入规模来排序，以阿里、腾讯、百度为代表的第一梯队企业增长明显放缓。三家巨头企业去年广告业务收入同比增幅仅在7%到11%之间。今૪年一季度腾讯的广告收入甚至同比下≅滑了18%。

　　相反，第二梯队的新秀正在快速成长，如快手、小米、知乎等。其中ζ快手2021年ਜ਼的广告收入由218.55亿元飞跃至426.65亿元，今年一季度快手广告૨收入持续高增长，收入达到114亿元。

　　>&gઐt;电商：业务再ⓜ增长，关注૎GMV及留存表现

　　电商业务一直是⊗部分互联网企业的主力∗方向，但随着互联网流量见顶，获客μ难度增大，高留存率、客单价提升开始成为电商平台的重要指标。

　　京东总裁徐雷在本次业绩അ电话会上表示“聚焦主业，运营效率优化，强调投入比”，从数据来看，京东一季度实现营收2397亿元，其中商品收入达2044.1亿元，同比增—长16.6%，整体保持相当不错，但因为疫情导致消费者的信心和收入不足，京东平台的高客单价消费已经表现出乏力，“在流量和用户正增长情况ù下，4 月和 5 月的客单价都在下降”。

　　阿里电商上，季报显示中国商　业收入1403.30亿元，占总营收69%；2“021财年在淘宝、天猫的年度活跃消费者中，有约98%在૜2022财年继续保持活跃。但受疫情影响，今年3月来淘宝、天猫等GMV出现下滑，4月降幅约超过10%。

　　此外本季度，快手电商业务的表现同样可圈可点，电商交易总额同ò比增长47.7%，达到1751亿元，公司CEO 程一笑表示，“快手电商的韧性很强，虽然增速有所放缓，但一季度GMV同比仍然有接近50%的વ增速，仍然有信心快手能在中长期持续获取&#256f;市场份额”。

　&࠷૜　>>游戏：储备游戏充足，加速出海布局

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　　游Υ戏业务方面，此前游戏版号审批再度恢复下发，游戏业务整体环境转好。尽管腾讯及网易并未出现在第一批审核通过名单中，但从公司游戏储备及业务实力上来看，依然具有相对优势←。

　　据腾讯Q1数据，公司本土市场游戏收入330亿元，同比降1%；国际市场θ游œ戏收入106亿元Α，同比增4%；网易Q1在线游戏服务依然是公司绝对主力，实现净收入173亿元，同比增长15.3%。

　　与此同时，各大游戏厂商也加速布局海外市场。4月腾讯《王者荣耀》蝉联全球手游畅销榜ਗ਼冠军；网易◯的重磅新游《暗黑破坏神：不朽》预计二季度海内外上线，全球预Β约量已突破3500 万。

　　网易创始人丁磊表示，网易高ࣻ度重视海&#261c;外市场和海外游戏开发，“目前，网易游戏海外市场营收占比达10%以上。未来，我们ખ希望海外市场占比能达到40%-50%”。

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　　&g⇔t;>云计算：“第二增长曲线”拉动力∃凸显

　　值得一提的是，部分互Ì联网企业在硬科☺技上的布局也略显成效，云计算越来越成为互联网大厂的第二增长曲线。阿里云业务在2022财年实现13年来首次盈利，本季度营收189.71亿θ元，同比增长12%。

　　百度智能云同比增长45%，达到40.6亿元ઢ；腾讯云业务营收包含在“金融科技及企业服务”板块下，੟这一板块整体营收达428亿元，同比增长32%，首次成为腾讯最大收入来源。虽然与国际巨头亚马Ü逊、微软的云业务本季30%-40%的增速仍有距离，但其增长拉动力已经开始凸显。

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　　政策拐点已现੫，઴ਫ行业估值处于底部区间

　　互联网企业到Ņ了转折的时候了吗？值得注ૌ意的是，近૊期来互联网行业的政策面正在明显转好。

　　3月16日，金融⌋委专题会议提出“关于平台经济治૦理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案૨，坚持稳中求进”；

Ǝ　　4月29日，中共中央政治局≡会议指出“要促进平台经济健康发ⓕ展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”；

　　5月17日在京召开“推动ô数字经济持续健康发展”专题协商会上，国务院副总理刘鹤指出🙀“Á支持平台经济、民营经济持续健康发展”。

　　多位基金经理表示，政策面有望托底平台经济，前期压制互联网Χ板块估值👽的因素或逐步解除，未来互联网投资将回&#263c;归业绩。与此同时，行业估值基本到达两年内的底部水平，基本面转好也有助于提升行业估值。

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　　»互联网的未∑来，机构ૠ怎么看？

　　中信♬证券发研报指，1)疫情向好趋势下消费有望迎来复苏，各流ò量平台下半年广告业务有望迎来高弹性；2)随ϑ着互联网监管政策趋于常态化，市场对于监管政策变动的边际敏感性料将减弱。

　　互联网行业作为消费行业下游，受到疫情和宏઒观消费因素影响，该行预计Q1—Q2业绩仍ੜ存压力，≡但基于下半年疫情向好、经济回暖的预期，消费复苏有望传导到广告、电商板块，为下半年互联网公司业绩带来正向催化。

　　目前互联网行业估值处于低位，政策导向有望Ã趋于稳定，公司核મ心业务基本面保持稳健，建议布局业绩和估值层面੭有望迎来改善的互联网公司，推荐腾讯控股、快手-W、网易、哔哩哔哩。

　　信达证券最新研究认为，再未来一段时间内“稳增长”将成为核心੣，预计将有多项保障政策落实，看好前期在疫情和监管等承压的行业，如消费（可选消费、线下娱乐体验、出行）、互联网（广告、游戏等）；且618电商旺季加速消મ费复苏，该行看好消费复苏下电商、直播电商、外ࢵ卖、到店等业务的恢复，期待促进措施落地。

　　拼多多、美团和哔哩哔哩也即将·公布业绩，他们又会给我们带来什么样的惊喜½呢？ⓐ一起拭目以待。

　　▶&n▧bsp;免责声∼明Υ：

　　以上内容不代∉表华盛的立场，不构成华盛相关的任何投资建议。在做出任何投ਗ਼资决♣定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业人士意见。

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