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原标题：讲不好并³购故事∋，通策医疗舆论吃苦
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来源：英才ઞ杂¶志
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ⓗ 全数字化⇓的医院就诊旅程是什么样的？
从患者预约、就诊、到复诊，从医生治疗方案的制作、呈现、沟通到治疗计划以及客户关怀，每个环节都要实现数字信息化。在医院前端的智能化诊疗空间里，凡客户诊疗路线所及之处，都有精心布置充满艺术气息的展品，让身在医院的每一个人每一分钟 都有收获。这是通策医疗☞在描绘“未来医院”蓝图时所设想的‡状态。
π 不过，从2020年开始研究模式è至今⊄，通策医疗的未来医院仍处于规划阶段。
或许是窥到医疗数字化的巨大机遇，在未来医院建设落地之ƒ前，通ⓥ策医疗（600763）决定先收购一家医疗信息化方案服务商——和仁科技（30055↓0），在新增业务的同时，给自己加上一层科技属性。
在此î次交易之前，通策医疗已从高位下跌了近70Μ%，和仁科技的股价也已接近上市后的最低点，这次收购又能否帮助双方“逆风翻盘”、重获市场信心？õ
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通૦策医疗没ð那么悲观
通策医疗是口腔医疗连锁机构龙👽头，Þe;尤其在浙江省根基深厚，目前公司拥有60家已营业的口腔医疗机构。
2016-2021年，通策ø医疗的营收从8.79亿上升至27.81亿，五年复合增速26%；净利润从1.33亿元增长至7.86亿元，五年复合增速43Õ%，业绩稳步增长。2021年，公司毛利率、净利率分别为46%和28.27%，ƿ达到新高。
口腔业务中，儿科医疗服务是近三年平均增速最高的，达到27%，其次是种植医疗服务24%、正畸↵医⌊疗服务20%。
在国内市场，੬家长的钱真是比较好挣的，一旦孩¤子的牙或口腔有问题，家长往往·愿意支付高额的治疗费用。
根据国家卫计▣委2017年公布的第四次全国口腔流调数Āe;据显示Å，中国5岁儿童龋患率为70.9%；12岁儿童龋患率为34.5%。与十年前相比，5岁和12岁儿童龋患率分别上升了5.8和7.8个百分点。虽然出生率在下降，但儿童龋患率在上升，加上家长的重视程度提高，儿科医疗的整体规模呈现增长趋势。
不同于儿科的∋稳定预期ટ，种植因¦为集采成为投资者比较担忧的点。
2022年1月，国务院常务会议中提到，逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材ਲ਼、药Á物球囊、种植牙等分别在▩国家和省级层面开展集采。
种植牙集&#ffe1;采能⌉否成为看衰Ǝ通策医疗的理由？答案是，不会。
Ι 需要厘清的是，集·采是否会降低通੪策医疗这方面的收入。
从之前备受关注的心脏支架集采后表现来看，患者并没有获得真正的实惠。∝一是因ੋ为支架费从万元降至百元，但支架手术配套费却上去了，动辄几万的检查费最后还–是患者买单；二是存在滥用支架的情况，本来不需要的，结果硬给装了。
这种情况，在种植牙上不会改变，只会重复。种植牙集采降低了材料费用，但最后患者会发现种植一颗牙的还是要花上几万，整体的治疗费并没有减少，因为医疗服务Ë费用会上升。而通策医疗卖的不是材料而是服务，所以它这块的收入在未来Ρⓑ大概率还是会保持增长的。
相比前两块业务，正畸这种能够改善患者面型外观的治疗，更具消费属性。在颜值至上的时代，通过正畸提升颜值，成为了驱动这块消费增长的重要î动力，也是投Ò资者看Ñ好通策医疗持续增长的逻辑之一。
值得思考的是，随着后疫情时代到来，ⓛ“非░必要不消费”也逐渐成为了更多人的选择，作为改善型需求的正畸，在消费降级的背景下又是否会面⊇临需求减弱？
不过医疗是一个受周期▤影响小的行业，口腔°也不例外，如果着眼于未来，把时间框架拉得更长，通策医疗仍是处于一个持续增长的好赛道上。
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和仁૪科技Ψ的并购价值µ
数Š字化૧，正在成为医疗c8;行业“掘金”又一方向。
举个例子，最近北京医保局的文件对种植的服务收费做了上限的规定，种植服务费被分成三段，传统服务费和口扫价格下降¶至原来60%Α，但把数字化方案设计区分出来，收费3000块钱，加起ੌ来之后超过了9000块。对于种植来说，数字化是不可或缺的，是可以被当做单独收费的板块。
那么，对于通策医疗来说，做¥数字化的子公司是‚不可或缺的吗？
5月15日，通策િ医疗发布公告，拟通过支付现金方式受让和仁科技78，795，276ⓤ股股份（约占股份总数的29.75%），交易金额约7.69亿元。交易完成后，公司将成为和仁科技第一大股东。
和仁科技成立于2010年，提供医疗信息化服务，客户包含301医院、ćf;西京医院、同济医院、ળ华西医院、湘雅医院、湘雅二院、浙⌊医二院等国内一流知名医院。
收购以后，通策医疗旗下各医院或许能在医∂疗质量水平和诊疗空间智能化水平上有一定提升，这ગ是可以ⓠ期待的。
不ࢮ过，备受市场诟病的点是，这次交易中和仁科技估值约25.85亿，虽然接近其上市后的估值低点，但对应2021年静Ü态P◑E为74.69倍，并不算低。
或许在“没有300、500的市盈率，又怎么配得上通策人争做世界ੇ第一的宏大愿景呢？”的通策医疗董事长吕î⌊建明眼里，这不到百倍的市盈率还算合理。
而在和仁科技的定γ位方面，目前来看通策医疗还没有很好的思路，→更多还是在利用和仁科技作为上市公司的平台属性。
公告透露，通策医疗准备在收购和仁科技以后，ü逐步剥离除口腔以外的专科到和仁科技，将把和仁科技作为通策医疗的第二个平台，打造成多专科医疗集团。未来和仁科技变成双主业运营，一块ê是以数字化医院建设一体化解决方案为主营业务的科技će;板块，一块是以眼耳鼻喉等专科医疗服务为主营业务的医院板块。
说实话，这个资产剥离重组计划令人感到疑惑。首先，让和仁科技双主业运营很奇怪，对公司管理运营也会造成负担，相比之下还是通策医疗自己更适合打造成多专科医疗集团一些；其次，医疗数字化板块的平均估值也不及通策Ë医疗，如果其Ω他专科业务放在后者体内，估值上更能获得龙头溢价。
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