炒股就看金麒麟分析⌋师研报，权⇑威，专业，及时，全面，助您Āe;挖掘潜力主题机会！
će; ćc;来源ક：小基快跑
高开低走，又ÿ是震荡♥的一ćd;周。
≤ 从4月底以来的这波反弹，似乎ⓓ遇到了瓶颈ધ。
大家都在等待，大će;家也都在À观望——
∩ 熊市啥时候结束，牛市啥时候Í再来↵？
兴业Ċc;证券从过往几轮熊转牛的行情中，找到了一个重要的¸规律——A股的拐点和经济的拐点基◯本同步出现。
ϒ有图有真相þ：
⇐ 20ⓐ08年ਰ
20થ08年，A股完成了熊转牛。&经⇓历持续的调整之后，A股悄然在10月前后见底，随后持续快速反弹，成为全球股市“最靓的仔”。
回溯这段历史，找遍各种利❄好因素（估值分位、筹码结构、投资者信心等等）来归纳总结A股企稳反▩弹的原ï因后，你只需再多做一步，简单把中国经济和A股走势画在一起，就会发现“奇迹”出现——
ਬ 它们的拐点基本同步出现，ⓩ前ⓔ后走势高度一致。
§
♬ 201ζ2年
与20í08年略微不同的是，201´2年国内ⓣ经济在年初和3季度先后两次探底。
但相同的是，映射到A股走势上，“奇迹”再次出现—Õ—A股和†国内经济走势基本一致，也在年初和3季度，两次探底。
直至4季度国¦内经 济彻底走出谷底后，A股才迎来流畅的赚钱࠷窗口期。
2008年和2012年，国内经济和A股走◯势的高度相关性，如果只是奇−迹，那未来应该≈很少出现。
但“不⊆巧”的是，我们将在2016年、20á19年、2020年，每一次A股由熊转牛阶段，都લ看到这一现象。
–ભ201Φ6年
2016ë年初，A股结束调整、进入牛市的同期，是৻国内经济彻Å底企稳反弹。
2 ς019∂年
2019年初¨，A股告别调整、走向ℜ大牛市的背后，是国内经济同期见底，从景气下滑进入到景气上升੬通道中。
࠹2020年
θ 到ਯ了2020年，疫情的∀突然爆发，让A股连续多月剧烈波动。
然ࢵ而，无论是事后的“信心修复”论、还是“估值便宜”论，都不如国内经੩济基本面对A股的解释力强。
可以清楚地看到，国内经济两ੇ次ગ探底，分别对应了A股在2月和3月的ੜ两次探底。直至国内经济彻底走上正常、稳健的发展路径后，A股也快速进入到牛市通道中。
◙
无论是过去3年⊗、还是过去10年的历史经验，都指向了——A股由熊转牛的关键，是国内经济企稳反弹。χÉ
›从历∴史ઍ数据看：
其中，á如果国内经ਫ济一次性见底反弹，那么A股将一次性±由熊市转牛市；
相反，如果国˜内经济先后ⓜ2次探底，A股往往两次探底ਫ਼。
Ö基于这一历史经验，判断A股今年接下来ૌ走势的核心关键，或就是国内经Å济。
而国内经济的走势，和目前的疫情Ñ防控形α势息息相关。
2•021年新财富排名第一的广发证券宏观团队，在最新研报中，以疫情为线索观测宏观面，把2020年以来‰的中国ú经济分成了6个阶段。
第ρ一阶Π段是疫情前的正è常经济状态；
&#ffe0 ; 第二阶段是2020年一季度的“武汉保卫战”；ⓩ
第三阶段是七个d0;季度·左右的“常态化防控”；
第四ੇ阶段是2022年િ一季度末开始的“上海保卫战”；ਊ
如后续上海疫情结束，在动态清零仍是总方针的背景í下，第五个阶段将会是新一轮“常态化♫防控ਜ਼”。
第六个阶段是未∃来大流行结束ਭ，全球经济重新回到正常状态。
ℜ 对于经济增长走势来说，这是一个<“W”型的曲线。
武汉保卫战时段是第一个谷底；上海保卫战时段是第二个谷底ਲ਼。
2020年2月发电量ળ和2022年4月发电量同比分别为-10.છ1%b3;和-4.3%，代表两个谷底位置的经济下滑幅度。
随着上海疫情逐步得到控制Δ，复ⓨ工复产的推进，以及政策稳增长的进一步升温，预计5月经济数据જ将初步好转。
在新一轮常态化模式能够有效推进的β前提下，š6月起经济数据有望进一步好转。࠷
A股在今♪年5ⓗ月份已经ÿ有所反弹，如果6月起经济进一步好转的话，A股的反弹或许还能持续一段时间。
不过需要ℜ注意的是，经济在常态化防控阶段存在修复空间，但同时也存在天花板效应，因为疫情虽然得到控制，◯但对经济的影响仍然存在（比如住宿、餐饮等短期内就很难回到疫情前的水平）。
和2020年疫情得到控制之后的情况有所不同的是，当前阶段出口放缓、地产显著负增长，“新一轮常态化防控”如果形♥成，其内生增速逻辑上会低于上一轮。
所以，只要疫情还没有结束大流行，经济没有回到正常ਭ状Δ态ৄ，A股上涨的幅度或许不会太大。
੭ê
以上是站在疫情Ñ和国内经⊄济角度对A股❄走势所做的一个推演。
抛开对市场的预测¹（因为很有可能不准），我们的投资੦还是要૯立足当下，把握住大方向。
小程序“A股温度计”显示，以股…债收益差和股债收→益比衡量的股市投资性价比，都到了历史上比较高的区间。
ਗ਼
૩
‹
Β
市场的低迷时刻，或许正是播˜ખ种的好时机。
☺
参Ņ考°资料
兴业策略王德ψ伦《宏观对大A的影响，可能远比你想的大Š》，20220526
广发证∂券《W型曲线与新一轮常态化阶段ì》，202ąc;20522
૧
’戳我
ભ
>
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者♤或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在ર未来不发生变化。本文章在任何એ情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
Û
Æ
Ã24小时滚动播报最新的财经资讯和Σ视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）bc;
新浪Ο财经意见¶反馈留ઞ言板
Allⓜ Rightઘs Reserved 新浪公司 版权所有
