炒Ò股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘bc;潜力主题机会！õ
Çⓜ
作者：ς林洛栩
δ √出品é：全球财说
ⓦ 梦百合♠董事ℜ长怒怼股民的热度仍未减退。
“你的内∴心得多黑暗”、“你脑子也—有病吧”、“傻*+歹人”均出自梦百合董事长倪张根®之口。
虽然上市公司董事长“怒怼”股民♣已经不是第一次，但像倪张根董事长如此出言不逊还属首次，并且梦百合作为一个直接面向广大消费者的ý家具品牌，如此嚣张态度也让不少投资者感到震惊。
不ö过，倪张根是一个喜欢“亲力亲为”，经常公开喊话的管理者。2020年12月曾在雪球发表名为《出离愤怒之万华案进展》的ા帖子，展现梦百合与万华化学的“恩怨情仇”便是经典一战。
≤ 频繁质押努力纾£困
董事长ਊ“情商有„限”惹众怒
梦百合董事长࠹倪张根之所以“冲冠一怒”，主ⓥ要源于投资者一篇质疑Κ帖。
该帖虽然短短200字左右，但却简Ċb;单明了提出了三点质疑”，第一关联交易、利益输送并花∀式套现，第二债务问题严重，第三主营业务发展不顺利。
☼
图片来Χ源ù：网络
ⓢ
那么该贴所提及的恒康数控又是一家什么样的公司？
企查查信息显示，恒康数¹控成立于2007年，注册资本为3.57亿元，经营范围为数控设备、工业自动化控制装置研究、生产、销售；数控海绵仿形切割机生产、销售；自营和代理各类商品和技Φ术的进出口业务等。
值得注意的░是，恒康数控法定代表人便是ર倪张根，且持股比例达98.3263%，为实际控制人及最终Ι受益人。
了解梦百合的投资者一定Φ知道，Ι梦百合前身为2003年创立的恒康家居，恒康数控听起来就像是“一家人”。
同时，恒康¼数控作为梦百合上游企业，且同属倪↓张根控制，关联交☻易必然存在，那么利益输送呢？
5月24日，梦百合针对¨上述关联交易等内容发布公告，称上市公司及子公司主要向恒康数控采购海绵切割机、整泡排气机、立体海绵存储架、多È刀切片流水线、滚胶机等设备及配件，以及相关的维修和设备安装升级等服务。
由ća;于加快产能全球化布局，通过自建∫及并购等方式，目前公司已拥有中国、塞尔维亚、美国、泰国、西班牙等多⊥个生产基地，因此向恒康数控采购量较大。
公告披露，2017年-2021年，梦百合先后5次向恒康数控购买商品，期间关联交易金额分别为1377.08万元、6414.17万元、8101.45万元、1.18亿元、7579.37万元👽，占其营收的比例分别为17.82%、50.18%、51.99%ⓛ、઼64.16%、54.65%。
图片来源：梦百ⓑΞ合ς公告
2021年梦百合与恒康数控发生关联交易75▣79.37万元，同时收到恒康数控提供ç的借款4000万元。截至2022年3月31日，关联交易已实际支付393Ï5.40万元，借款已全归还。
从数据可以看出，连续四ਭ年梦百合从恒康数控的采购金额，占后者营收比例•过半，恒康数控的经营严重依赖梦百合。
值得注意的是，随着梦百合业绩不断走弱，倪ઘ张根的质押比¸例也不断攀升Á。
Wind数据显示，目前倪张根的未解押股权质押数量为12561.¤14万股☼，占总股本25.82，占其持有股份数52.40%，加权平均质押日股价为17.8ષ5元。
©
尤其是进入2022年，倪张根的股权质押更加频¥繁，近半年时间中质押次数高૪达15次，其中大部分仍为未解质押。
对此，倪张根曾提到，“股价持续下跌，ੌ我自己的现金流确实很紧，大家也看到了连续追加质押的公告，都是要求补仓惹的祸。补仓补烦了，就想尽可能解决这∑个问题。”
确ણ实，ⓒ梦百合的股价走Μ势不如人意。
截至5月27日，૮梦百合报收10.52元/股，年初至今跌幅为39.23%。此时股价较2021年2月10Κ日的高点37.38元/股，下跌超过7成。
如此股价走势，真不怪投资者发帖质疑，虽然疫情、原材料价格等诸多因素影响下，梦百合业绩不堪导致管理层压力较大都能理解，但是董事长倪张·根的气急败坏式回复真是“情商ગ严重不足”的表现。
梦百合公告中也指出，倪“张根于5月17日与中阅资本管理股份公司签署了《股份转让协议》，以10.53元/股的价格转让给中阅聚焦9号梦百合10.77%股份，从而引入江苏当Ω地政府纾困资金5.5૩2亿元。
中阅聚焦9号私募证券投资基金总▨份额80%的出资方为江苏南χ通如皋市国资背景企业。
ⓘ
倪张î根提到的“2+ⓜ1的国资约定”，具体是指倪张根未来2年或3年对本次协议转让的股份有优先回购权的口头约定。
ઞ
图Ñ片来源″：梦百合公告
ƿ
Ù 严ਭ重依赖境外收入
੪
“活下去”比“活得好”更ⓥ重ਫ要
2021年年报显示，梦百合实现营业收入81.39亿元，同比增长24.64 %；实现归属净利润-ćd;2.76亿元，同比下降172.78%。
对此，梦百合表示主¦要是公司的原材料价格、人工成å本及海外运输成本均大દ幅上涨，导致毛利率下滑。
回首梦百合股价2021年3ર月开始断崖式下跌∫，主要ૠ与美国商务部对于进口床垫反倾销税问题的最终裁定有关。
彼时媒体报道称，美国商♤务部发布对从包括柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、塞尔维亚、泰国、土耳其、越南等7个国家进口的床垫征收反倾销税以及ੇ对从中ਯ国进口的床垫征收反补贴税的最终裁定，中国反补贴税最终税率为97.78%。
包括梦百合（泰国+塞尔维亚）、际诺思（印尼）、喜临门ð（泰国）、玺堡家居（马来西亚）等床垫ξ厂商将面临新一ૡ轮加征反倾销税负。
对于在泰国、塞尔维亚均设有工厂，且严重依赖境外收入的梦百合， 可谓是备受重创。
消息爆出后，梦百合董事长倪张根在œ雪球上表示，“现在是窗口期ਗ਼Ο，与大家交流不得不停顿了；我们在初裁下来后已经不出货了，影响不大；但美国人确实强盗逻辑；稍后解释”。
但是不Ċa;能否认的是，梦百¾合的业绩长期依赖于海外销售‹。
2017年-2021年，梦百合ð分别实现境外收入19.12亿元、25.17亿元、30.87亿元、55.45亿元、67.27亿元，占营业收入比例分别为81.74%、82.55%、80ਨ.56%、84.91%、82.65%。
虽然境外收入不断攀升，但占比持续高于8成。对于国外市场的依赖，&#ffe0 ;让ૡ外贸政策、疫情ćc;等因素带来的风险陡增。
Āf;2021年，梦百合境外收入所产生的营业成本为48.09亿元，同比增长32.39%，远高于相关业务21.3¤1%的营收同比增速，也只是相关业务毛ë利率减少5.98个百分点。
2017年-2021年，梦百合实现境内收入4.20亿元、5.15亿元、7.0µ4亿元、8.09亿元、11.85ࢵ亿元，占营收结构的比重分别为15.70%、17.95%、16.88%、18.38%、12.39%、1⇒4.56%。
虽然境内收入也▦呈现增长态势，但是梦百合ζ却也Ê付出较大。
∋
2019年-2¤021年，梦百合销售费用分别为6.25亿元、8.82亿元、13.14亿元，同比增长55.7૪2%、41.15%、49.00%。
‹ ◐ 成本、费用不断增高，毛利率不断走低，业绩股价承压，现金也出现了不小问题。
2021年，梦百合经营活动产生的♩现金流量◑净额为6792.25万元，较2020年的ο5.83亿元，下降88.34%。
👽 负债方面，梦百合短期借款为16.1亿元，较去年同期增长44.87%；一年ι内到期的非流动负债为5.98亿元，同比增加172.78%，资产负债率增长至67.45%，同时应付票据及应付账∫款合计15.15亿元。
2022年一季度末，梦百合∩的货币资金仅剩6.5Υ7亿元。
随着乳胶床品、♦床垫市场日益竞争激烈，梦百合自身压力可想而知。不过，年初投资者会👽议bd;上，梦百合将2022年营收目标定为超过100亿元，并将新开600家门店。
只是，20⌉22年已经过去″一半，以目前的资金水平，如何“活下去”比“活得好”或许更为重要º。
੦
2σ4小时滚动播报最新的财经资讯和视频ƒ，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinanceÝ）
新浪财ⓡ经意见反馈留☞言板
All Rights ćc;Reserved 新浪公司 ਮ版ૡ权所有
