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⊂◎张欣·然 “○编辑 颜剑
bd; 巨量的政府债发行，在ε6月份将再次上演ⓢ。
机构普遍预期，6月政府债发行规模将超过5月份的发行量，净融资规模将达1.3万亿元至1.4万亿元。Wind数Æ据显示，5月政府债发行规模将达17692亿元，创2020年6月以来的新高，净融资规模则创下2020年9月以来∼的新ા高。
业内人士认为Κ，在稳增长的背景下，政府债的巨量供给，大概率不会对资金面形成明显冲击，而政府债的巨量░供给可以缓解债券市场上存在的资产“欠配”压力。
巨量政府债供ⓞ给即将落 ર地
6月份，新⇐增专项Á债发行节奏将明显加快。
按照财政部要求，地方政府ü专项债需要在6月底发૩行完毕。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，如果6月专项债发行完∼毕，预计其规模将达到1万亿元，加上国债和一般地方政府债，6月净融资估计在1.3万亿元至1.4万亿元左右。
而据广发证券固定收益团队测算，截至5月27日，23个省Η区市已披露的6月地方债发行计划合计8802亿元。其中，新增专项债5220亿元，新增一般地方债997亿元，再▤融资债2ਗ਼585亿元。
广±发证券预计，6月国债总发行将达5100亿元，实现净发行207ક8亿元。地方债方面，预计总发行13600亿元，净发行®11400亿元。
财政政策的靠前发力，将为¼稳住经济增长发挥巨大作用。日前召开的国务院常务会议决定实施6方面33项措施稳经济，其中就提到“今年专项债8月底࠹前基本使用到位，支持范围扩大到新型基础设施等”。
某评级公司分析师表示，新æ增专项债是当前各ਪ地基建投资的重要资金来源。国常会要求“今年专项债8月底前基本使用到位υ”，意在确保可用专项债资金能够在年内形成实物工作量，从而真正发挥托底今年经济增长的作用。
⊥流动ψ性૨波动或提升
持‘续两月的▨政府债巨量供给，会给市场流动性带来怎样的影响•？
实际上，5月份以来，shibor隔夜已急速下移至1.4%，均值持续下移；↵3个月同业存单同期降至2%的低点附近。当月，ϖ政府债券总发行量将达17692亿元，⇑净融资额将达12022亿元。在过去的4年里，5月份总发行量仅次于2020年5月份19798亿元。这意味着，在当前流动性环境下，巨量融资并未影响到资金面的平稳。
而6月份又将如何？业内È人士表∋示，尽管6Ý月有巨量利率债供给，但是在需要宽货币来配合各种稳增长政策的背景下，资金面宽松的局面短期还不会改变。
在华鑫证券首席固收分析师、研究发展部副总经理丁晓峰看来，6月份巨量专项债的发行，使得货币需求将大幅加大，一定程度上使得流动性收紧。☞但央行很可能通•过降准或降息，遏制融资利率抬升。在各种合力下，整个金融体系和全Ü社会流动性将维持宽松状态。
某券商固收投资经☞理表示，在宽货币配合稳增长℘政策的背景下，资金面宽松的局面短期还不会改变。他认为，Τ6月份资金中枢上升的幅度不会很大，资金的波动可能会有提升。
杨业伟认为，6月巨量供给对流动性影ࣻ响将有限。5月份1.♡1万亿元的政ા府债券净融资，并没形成对流动性的冲击。这背后是融资需求弱、被动储蓄以及财政存款下降带来的较大欠配压力。
“6月份，ࢮ流ਗ਼动性环境是否改变的关键是实体融资需求变化。如果融资需求依然和5月相近，在被§动储蓄增加，叠加财政存款下降的情况下，资金的‘欠配’情况将和5月一样。6月金融机构能够消化1万多亿元政府债券供给。”杨业伟说。
缓解资产“欠∅♡配♧”压力
市场人士认为，地方ð债供给将有ટ∑助于缓解债市“资产荒”。
据4月债券托管数据，商业银行⌋占地方债托管量的86.4%，是投资地方债ν的绝对主体。对于商业银行而言，地方政府债票息高于国债，是较为优质的资产之一。
d0; 某银行从业人员对记者表示，目前实体融资需求偏弱，商业银行资ⓚ产扩张速度偏慢，进而导致负债端压力不大，存单发行利率不断下行Ò，商业银行票贴冲量行为较为明显，票据利率长期处于低位。
“后续若地方Þ债供给放量ς，商业银行资产端‘欠配’问题可能有所缓解。”该银行从业人士说。
中信证券首席经济学家▥明明则认为，须警惕ä二季度后期的利率上行风险。当前“资产荒”的环境仍在延续，预计流动性持续偏松的局面短期不会改变，支撑利率的短期下行行情，可以适度博弈杠杆策略。
“然而这一轮的经济预期底大⇓概率已©经出现，再加上6月债券供给压力或将大幅增加，年中以后债市的利空因素将陆续હ增多，须警惕二季度后期的利率上行风险。”他说。
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