中信证券主要观点如下：
业绩基本符合预期，硅料持续涨价推动盈利大幅提升。
公司目前硅料有效产能6.7万ઍ吨，该行预计其新疆老产线技改项目将于2022年4月完成，届时年产能将达10万吨;同时公司内蒙古10万吨新产能项目(晶科能源和晶澳科技各参股9%)有望于2022H2逐步投产爬坡，该行预计2022年新疆、内蒙产能将分别贡献产量约9万吨、2.5万吨(合计11.5万吨)，在硅料供应紧张的▤情况下有望延续量利齐升。此外，公司公告计划发行A股股票不超过3亿股，以募资投建新疆准东20万吨多晶硅项目，并于2023/24年分两期各投产10万吨，该行预计202ી3/24年底产能将分别达30/40万吨，市场份额、产品品质和生产成本优势有望进一步强化。
公司2021年末持有运营风电、光伏电站装机规模达2.2GW(+165%YoY)，全年电费收入达18.☞74亿元(+111.2%YoY，调整后)，毛利率达68.7%(+7.6pctsYoY，调整后)，盈利水平明显提升或主要由于⇐2020年陆上风电抢装后，2Ó021年收益率较高的风电场项目陆续并网，贡†献电费收入增长所致。公司计划持续推进自持新能源电站运营规模，2022年底装机规模有望继续增至2.5-3GW，贡献重要业绩增量。
投资建议：基于硅料价格上涨超预期，以及઼公司扩产进度加快，该行上调其2022/23年净利χ润预测至85.4/78.1亿元(原预测值为64.3ⓢ/64.6亿元)，新增2024年净利润预测为71.2亿元，对应EPS预测分别为5.97/5.46/4.98元(折合7.07/6.48/5.91港元)，现价对应PE分别为2/3/3倍。结合硅料行业可比公司估值(2022年1×0¼-15倍)，并考虑港股市场硅料公司有明显折价，基于202ú2年5倍PE，给予公司目标价35港元，维持“买入”评级。
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风险因素：光伏增长不及预期;硅料产能释放不及预Ε期;硅料价格大幅下降ⓓ。
