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出品:新浪财ⓙ经上ó√市公司研究院
ગ 作⊄者:浪头饮食/ 郝显¨
近日,休闲零食企业良品铺子又遇到高瓴减持计划。如果按照计划减持,高瓴持股将仅剩1.51%,离清仓仅一步º之Š遥»。
事实上,解禁后高瓴就不断抛售良品铺子。如此坚决抛售的原因是‹整个休闲零食行业已经进入了超低Āe;速增长阶段。巨头们纷纷寻找机´会破局,但是成功的不多。
对于良品铺子来说,线上陷入了增收不增利的尴尬状态,线下靠⁄着开店维持增长,去年每店ૣ૦收入增长已经停滞,另一方面核心店铺收入增长赶不上租金增长,沦为替房东打工的境地。
Š高瓴³»清仓良品铺子?
5月20日,良品铺子发布了股东减持计划,三位股东珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)、HH LPPZ (HK)Holdings Limited、宁波高瓴智远Ο投资合伙企业(有限合伙) 计划自 2022 年 6 月 14 日至 2022∅ 年 11 月 20 日期间通过集中竞价方式、自 2022 年 5 月 26 日至 2022 年 11 月 20 日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过 2406万股,合计不超过公司总股本的 6%。
“ 目前三位股·东还持有7.51%’的股份,如果按照计划减持完毕,将剩余1.51%的股份,离清仓只有一步之遥。
这三☞家基金均为高瓴资é本名下ⓝ基金。2021年2月高瓴持有的限售股解禁后,就开始减持。在减持前,高瓴总共持有11.67%的股份,均为IPO前取得。
从2021年3月至10月,高瓴分三次减持约1578.83万股ઐ,持股比例由11.67%降至7.74%。今年4月再次ભ减持90万股,持股比例下降至7.5’1%。根据披露信息保守估计,高瓴已套现近7亿元。
高瓴坚决清©仓的举动背后是良品铺子上市后业绩变脸,以及休闲零食行业总体增速放缓的ąc;大背景。
良品铺子2020年ળ2月上市,当年营收增速从前一年的21%降到2%Ä,归母净利润增速则从43%降到不到1%。2021年良品铺子营收增长18%,归母净利润下滑18%。今年一季度净利润继ý续下滑9%。
造成良品铺子增收不增利的原因主要是成本∉的不断增长和费用投放增加。2021年良品铺子营业成本增长了24.39%,超过营收增速6.28个百分点。与此同时,销售费用增长了6ੇ.5%,管½理费用增长了26.53%。今年一季度营业成本继续大幅增长。
疫情影响下线下消费受抑制,良ćd;品铺子加大了线上的营销费用投放,同时原材料和运费涨价这些因素都在推高成本。
良品铺子的毛利率已经由2019年的接‘近32%,降到目前的26%。其净ℜ利率则从20ਲ਼19年的4.53%降至目前的3%左右。
线上“鸡੪肋”线下门店Ο收入增速跑不ઠ赢租金增速
良品铺子是⊕一家线下起家的休闲零食企业,线上和线下占比比较均衡,其中线下以加盟为主,直营为辅。和同行业公司相比,三只松鼠更侧重线上渠道,▣来伊份ਜ更侧重线下直营。
我们先来看良品铺子的线上经营情况,去年线上收入增长℘了21.42%,毛利反而减少了近5%。陷入了增收不增利的尴尬处境。主要原因ⓗ还是线上流量贵,加上竞争激烈,各家厂商只能用低价策略促ℜ销。
从总体来看,传统电商渠道已经趋于饱和,另一方面几家休闲⇒零食巨头都没有建立起明显的品牌壁垒,线上仍旧沿用补贴换销量的憨打法。在这种大背景下,线下就成了各大公司均在争夺的重点。连线上起家的三只松鼠都曾 放出豪言,要在5年内开出万家线下店。
良品铺子一直保持线下持续扩张的趋势,2021年新ù开门ੜ店619家,其中直营门店185家,加盟门店 434家。截至2021年底,线下门店数量达到297Σ4家,净增10%。
从2021年年报披露信息来看,良品铺子线上和线下收入占比分别为5ੑ3.13%和46.87%,线下包括了加盟业务、直营业务和团购,综合增速为16.31%થ。去年加盟门店每店收入微增2.66%,直营门店每店收入呈下滑趋势,线下收入增长基本靠扩张开店实现。
从有连续两年经营数据的6家核心门店来看,其中有2家2021年收â入出现下滑,但仅有1家租金下滑。总体来看,租金上涨幅度超过了销售收入增幅。对于线下门店来说,每店收入增长基本停滞,良品铺子靠着不断开店维持线下增长,但是线下收入增速跑不赢租金增速,而且试错率很高,每ੋ年都要减少大量门店。
线下门店并不是那么↔容易啃的香饽饽,这可能也是三只松鼠选择及时止损的原因,今年5月,三只松鼠在互动平台表示“过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问î题,为此公司已全面暂停门店扩张,并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店,下一步将着力提升单店盈利能力,聚焦优质门店的高质量发展。”
⊄良品铺↑子♧如何破局?
良品铺子⊕另ત一个故事是৻高端零食!
截至2021年&#ffe1;底,良品铺子全渠道SKU达到了1555个,已经覆盖了大部分零食‚&#ffe0 ;品类。公司讲的新故事是高端化。
早在2018 年,良品铺子就提出了“高端零食”的∅战略发展方向,2020年登陆A股市场后,一直以“高端零食第一股“自居。ê
Ċa;从毛利率和净利率来看,高端化战略还停在布局阶段。另一"方面,层出不穷的食品安全问题则在不断θ打脸以代工模式为主的良品铺子。
今年5月机构在调研时就问过这个问题,管理层࠷的回答是,ઐ公司在不断加大研发投入,寻找新的细分市场和机会,如儿童市场、礼品礼盒、滋补养生等等,聚焦细分市场用户的需求进行品类创新,带来市场份额的提升。
对于同质化∠ⓝ严重的休闲零食行业来说,¤几家头部公司竞争激烈,很难真正占领消费者心智,高端零食能不能称为一个新的增长点还很难说。
从整体休闲零食行业来看,市场比较分散,竞争异常激烈。根据欧睿数据 (2020Ι 年其数据口径为 13ϑ75 亿元), CR10 不足 40%。在线上渠道,根据淘数据,线上零食市场 CR3 分别为三只松鼠、百草味、良品铺子å,市占率2021H1 分别为8.2%、5.8%、4.3%。
从2020年起三只松鼠营收就进入૦负增长,来伊份和良品铺Ê子一样,营收微增。在这样的大背景下,良品铺子如何破局?
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