ૠ年轻的加密货币市θ场正面临着历史上最关键™的时期。
自2021年11月达到69000美元的历史高点以来，比特币已经അ下跌了55%。就在几周前，第二大DeFi生态系统Terra崩溃，创下现代史上ê最大的财富损失事件。因为市值排名第7和第10的代币的蒸发，几天之内，散户、机构甚至企业投资ⓜ者在LUNA和UST中损失了600多亿美元。
更为复杂的是，加密货币和美股之间的相关性在2022年达到历史新高。加上乌克兰战争，40年来的最高通胀率，ćc;以及美国的货币政策，都是过去六个月下跌趋势的不利因素。
直面另一个加密寒冬会让人不安‘。然而，自2018年以来，该行业经历了加速演变，上一个ક寒冬持续了约18个月，让数百个在IÚC0时代诞生的项目冰封在我们的记忆中。
∗ 本文将2018年û的加密寒冬与目前Á六个月的熊市趋势进行了比较，试图评估加密寒冬是否真要来临，以及加密货币行业在未来几个月可以期待的地方。
ા 一、IC0时代和第一个加密ºÝ寒冬
2017年，在IC0热潮的推动下，加密货币领域જ经历了第一个明显的扩张期，于当年12月达到大牛市顶峰，许多现有的初创公司和新项目利∩用加密货币作为新的Ζ融资机制。
从宏观角度看，当时人们对经济持续复苏持乐观态度。±Epic Games的游戏《堡垒之夜》创造了85亿ρ美元的年收入，而Apple成为最有价值的品牌，科技þ和数字股票正在蓬勃发展。
围绕加密货币初创企业的兴奋情绪吸引了大量资本进入该领域，其中大部分来自ð于散户。许多企◯业把名字改成带有“区块链”或“加密货币”的名字，一些企业甚至决定调整整个运¥营方向，以抓住这一趋势——这让人联想起互联网泡沫。
然而，当时区块链行业的采用率较低，甚至比现在更不规范。到2017年底Í，只有104个Dapp上线运行，当时加密货币总市⊂值首Ċc;次超过8000亿美元。BCH、MIOTA、DASH和XMR等加密货币和BTC、ETH、LTC、XRP一起位列市值前10名。
监管的缺失和过多的资金投入到垃圾项目上，使这个新生的行业很快变Ċa;得难以为继。í据估计，在IC0时代，90%的项目在启动后不到6个月就失败了。不过，那些成为当今行业主流的项目，如Decentraland和Enjöin，也都是在IC0时代诞生。
多个骗局和失败的项目给整个行业制造了一种不确☻定性。在BTC价格创下历史新高，也就是在2017年12月达到近20000વ美元后，一系列事件给该行业带来了巨大压力，导致这场ચ有史以来最大的牛市转变成一个艰苦的加密寒冬的开端。
ਪ 在BTC创下历史新高的同时，Ì全球最大的衍生品交易所CME也推出了首个基于比特币的期货。机构投资者大量做空比特币，对数字资产施加了前所未有的卖压。
此外，◑在接下来的几个月里，关于韩国和其他亚洲国家可能禁止加密货币交易的传言，以及黑客攻击使CoincheckÇ损失5.3亿美元，导致日本OTC交💼易所停止交易，这些都诱发了熊市的来临。
终于，BTC的价格崩Ù溃到7700美元，从2017年12月的高点下跌65%。过度杠杆化的散户损失了大量资金，加之市场不稳定，监管迫在眉睫，这些因素导致了一个残酷而漫ભ长的冬天，冻结了大多数仍处于萌芽状态的 IC0项目。
2018年的加密寒冬持续了¤Þ近18个月。→除了这些平淡无奇数字，这个时期的特点是几乎没有任何参与兴趣。2019年7月，当 BTC 的价格超过10000美元大关时，投资者的兴趣又回来了，市场进入复苏期，但此后不久，在2020年3月市场再次崩溃。
2018年的加密寒冬是由行业固有的一系列因素造成的Î。IC0时代的高失败率带来的不确定性，过度杠杆化的个人投资者形Ê象，以及对即将到来的监管的怀疑，为加密寒冬创æ造了完美的铺垫。
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四年后઼，历史会 重演吗？
二、没有冬眠，是时¾候建设了
在将目前的市场情况与20½18年进行比较之前，有必要છ了解区块链行业是如何走到目前的状态的。
👽 上一个加密寒冬成为区块链生态系统迅速发展的关键时期ω，ત我们今天所知道的行业基础就是在这一时期打下的。
å 尽管当时市场有下滑趋势，但走在前列的项目正不断致ąc;力于建设和优化他们的产品。像ETH、BTC的闪电网络，取得了重要的里程碑，≅Axie Infinity、ETHLend（现在被称为“Aave”）等项目，也都是在那个兴趣稀缺的时期推出的。
Å 经过18个月的持续挣扎，加密行业开始出现改善的迹象。人们对这一领域重燃兴趣，价格也开始飙升。然而，由于流行病毒▥影响了几乎所有行业，它也按下加密市场复苏的暂停键。
2020年3月，全球市场在供应链的大规模中断和全球范围ⓦ内的密集封锁中崩ćc;溃了。BTC价格在一天内闪崩近50%，标²普500指数在两周内下跌了23%。对下一个寒冬的恐惧是显而易见的。
尽管情况复杂，但有几个垂直行业利用了这种市ਜ场ćf;优势，亚马逊、Netflix、❄Zoom和Peloton等科技股的价格飙升。同样，随着主要的项目先后公布其改进后产品，Dapp领域也开始成形。
2◙020年的DeFi之夏，有大量的项目展示了去中心化金融的潜力。Curve、MakerDAO、Uniswap、PancakeSwap和其他少数DeFi项目为一″个数十亿的市场铺平了道路，出现了不少以食物和动物命名的项目，Dapp行业的叙事已经完全改变。
与此同时，美国在短短两年内印刷了占据美元历史发行量80%的钞a0;票，为激励消费而注入经济的资金量，使散户和机构投资者将注意力ਫ转向了加密市场。
到2020年10月10日，BTC价格从3月的底部飙升了120%，自2018年初以来首次超过了12000美元。人们对区块链行业的兴趣又回来了。ë采用率、消费者信心和投入的资本都在上升，推动了下一轮牛市的开始。在短短6个月内，BT👽C的价格上涨了134%。
三、三Ý大板块¤助力2021年牛市ઘ
到2021年，加密寒冬已经成为遥远的记忆。牛市使BTC飙升至60000美元，加密货币市♦值在当年4月首次突破2万亿美元。BTC和ETH被巩固为前两大加密货币，BNB、USDT、DOT、ADીA、UNI和LINK展示了行业的新面貌。
此时，Dapp领域开始收获两年¡前冬天播下的种子。该Η行业的三个主要类别——DeFi、NFT和GameFi，在2021年的大部分时间里呈现出指数级增长，吸引了数百万新用户和数十亿美元的投资。诸如多链互操作性和 play-to-earn 等 Web3范式得到了充分展ઢ示。
例如，去年11月▣，DeFi协议在智能合约中锁定了2000多亿美元的资产。多链模式帮助Polygon和Avalanche等成为 DeFi 生态系统的主导项ਮ目，并锁定◊了价值数十亿美元的资产。
接ࢵ着NFT也爆发了，去年产生220多亿美元的交易量。同时，以太坊上前100个最有价值的NFT有16▨7亿美元的市值。Beeple、Pak和Fewocious等NFT艺术家将NFT带到了主流舞台，像CryptoPunks和BAYC这样的收藏品成为一种文化现象，吸引名人和品牌进入该空间。随着NFT实现♨所有权和身份验证，这一区块链用例的潜力被揭示出来。
与N≈FT类似，基于区块链的游戏在2021年期间成倍增长ι。像Axie Infinity、Upland和Alien Worlds这☏样的游戏采用加密货币和NFT来补偿他们的玩家，创造了新的收入来源。这类游戏的普及，特别是在新兴经济体，催生了play-to-earn的概念。
随着F acebook的品牌重塑，创造了一个新的炒作周期，一个围绕“元宇à宙”的叙事。ê
与元宇宙相关的加密货币和NFT经历了明显的需求增长，导致相当高的估值。在2021年第四季度，元宇宙相关的Daઝpp产生了超过3.3亿美元的NFT交易量和5万多名独立的交易者，VC和其他投资者向基于区块链∗的元宇宙和游戏项目倾注了创纪录的资金。
去年11月，区块链行业创下新的峰值，BTC达到69000美元一枚，在一年内增长了360%，ETH和大部分加密货币也在同一个月达到了顶峰。在Meta发布 声明🙀后，加密货币的市值超过了2👽.8万亿美元，整个行业充满乐观的情绪。
∇ 四、复杂的宏观情况ਜ
时间来到2022年，行业现状比¦四³年前Ņ要好很多。
跨越多个区块链生态系统的上百个应用吸引了250万个活跃钱包；投资者的情况也完全不同，机构和企业投资者现在在加密货币领域占主导地位；加密货币衍生品的普及，∏累计管理的加密货币资产（AUM）金额接近600亿美元；时，VC和私人投资者已向区块链项目投入超过300亿美元，其中三分之一用于游戏和虚拟世界项目，以帮助他们打造Web3元宇宙的基础。
从宏观角度来看，现在的情况也与2018年不同。乌俄战争的负面影响给全球市场带来了严峻挑战，而ç几周前，美联储FED两年来首次加息0.5%，证实了年初对FED即将加息以应对通胀上升的怀À疑。
此外，印钞潮开始ρ产生影响。标普500指数创下了自二战以来最差的开局，∪美੫国通胀达到近50年来的水平，这些宏观经济因素正在将市场带入看似衰退的境地。
宏观经济形势阻碍了由元宇宙推动的牛市趋势，尽管这一行业在过去四年发生了深刻的演变，但比特币自11月的历史高点以⊄来已经‚下跌55%，而Terra事件给首次经历宏观经Ó济衰退的加密市场带来了更大压力。
五、寒冬来ⓟ⌉了吗？ૉ
Ċa; 在比较导致2018年寒冬的¹因素和我们现在看到的情◘况，有明显的不同。
首先，区块链行业已经从一小群孤立的网络变成了一系列相互连接的生Ó态系统，吸引了数百万的日常↔用户。三个主要类别——DeFi、NFT和GameFi的兴盛，发展成为数十亿美元的细分੫市场。
同样，投◯资者的情况也从大量散⊇户变成了拥有更多经济实力的大型机构和企业。人们对这一领域的认识比以ï往任何时候都要高，几乎在每个主要的体育运动中都能看到加密货币的赞助，全球多个城市都有Web3产品的广告牌，而BTC可能成为委内瑞拉、阿根廷等面临恶性通胀国家的保值手段。
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对NFT来说，情况也是如此。这种类型的数字资产正在与股票和加密市场脱钩，被证明是近代历史上最具弹性的资产之一，如同艺术品，在历史&上一直是最有抵抗力的投资工具之一。
建立在元宇宙最前沿∨的Web3品牌，显示了该领域的内生增长。像Yuga Labs、The Sandbox和RTFKT这样的Web3品牌已经与众多零售巨头合作，包括阿迪达斯、耐克、汇丰银行、华纳兄弟等。我们正☻在见证人才从领先的Web2项目中流向区块链世界。
尽管区块链产业已经变得很重要，但挑战依然存在。TÝerra的崩溃⇒使该版块跌入谷底，除了DAI和其他一些稳定币，包括Tether在内的许多稳定币在高波动期间都在努力维持价格。整ι个算法稳定币版块的信任度，可能会阻止聪明的投资者进入疲软的DeFi，因此安全和法规是需要尽快提起注意的话题。
除了这些区块链固有的挑战之外，股票和加密市场之间创纪录的高⇐关联度也带来了另一个负担。如前所述，资本市场经历了自1940年代以来最糟糕的开局，Ċb;像Netflix、Facebook、Roku、Wix和Robinhood这些ß高歌猛进的科技股的价格已经大幅下跌。由于经济衰退的可能性变得越来越大，资本市场短期看来并不乐观。
૩六、冬天已来É
因此，对比201¤8年与现在的情况，ૡ尽管加密行业的成熟度令人印象深刻，Web3社区也在¨加速扩张，但加密货币的冬天很可能已经来临。
宏Ý观经济形势加上Terઍra的崩溃，对于已经θ面临回调阶段的加密市场来说更是雪上加霜。然而，由于普及的程度，大家对这个行业的兴趣应该不会像2018年那样骤减。
作为一种独特经济属性的∋数字资产，BTC、NFbd;T和其他加密货币依然会被需要。同时，企业和ZF的采用，将迫使立法者努力制定政策来监管数字资产，这将为主流媒体带来头Τ条新闻。
不过，我们需要考虑到，加密货币市场具有周期性。对于任何行业来说，保持持续增长Ċc;是不可持续的。整合和投降周期是健康的，它Υ可以创造金融稳定。¼引用马斯克的话：
\”衰退不一定是坏事。我已经经历了几次。੭往往会发生的是，如果你有一€个持续时间过长的繁荣，会导致资本配置不当，开始把钱砸在ąc;傻瓜身上。\”
这同样ફ也适用于加密寒冬，这个时期应该ઘ被看作是净化市场的机会。在艰难时期，成功的项目²将继续建设，而空洞的项目则将落空。
对新人来说，加密寒冬的感觉就像是泡沫破灭，但事实并非如此，区块链行业每次经历寒冬后都会恢复如初。ⓕ虽然即将经历第一次大环境衰退，Œ但多个细分领域所展示的成熟度，使得加密领Ë域处于抵御长期熊市的有利位置。
ćb; 现在，主要的问题是，春天还要多久才会到来？（博♬链财经）
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