中金：维持美的置业

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持美的置业(03990)“跑赢行业”评级，保持2022-23年盈利预测，目标价升18%至19.48港元(5倍2022年市盈率，35%上行空间)，公司当前交易于3.7/3.5倍2022-23年市盈率。′

中金主要观点如下：

2021年核心净利润符合市场预期

公司至2021年底“三条红线”指标稳步改善，扣预负债率较1H21末下降2.6百分点至72.1%，净负债率较1H21末&#25bc;降11.9百分点至46.3%，现金短债比为2.2倍。平均融资成本亦较中期下降0.1百分点至4.82%。作为首批获得银行间ⓖ中票额度的民企之一，公司已于2月25日发行4年期15亿元中票、<票面利率为4.5&#25b2;%。此外，公司已获得招行、交行、农行和建行共计390亿元并购贷及保β障性租赁住房贷款额度，及共计360亿元按揭专项包额度，进一步巩固融资端જ稳定性。

该行估▒计美的置业2021年底未售货值近5000亿元，可覆盖逾3年销售。公司近年来持续践行强二三线城市的深耕战略，2020和2021分别仅新进入4个(温州、洛阳、绍兴和珠海)和1个(福州)新城市，该行估计当前其土储中约9成位于中高能级城市。此外，公司自去年底开始对合作੓项目进行选择性的收购☻和退出，盘活项目Υ资金的同时也实现了土储换仓、提升资源质量。叠加公司的制造¦业和智慧化基因，该行认为其产品力亦在持续加强，ê从而对未来Î销售兼顾去化和利润提供良好支撑¾(2021年去化率稳定在65%›，销售毛利率约18%)。

该行认为公司扎实的财务和土储盘面能够使其在行业融资ë销售承压的背景下彰显经营韧性，若后续行业景气度Èફ恢复，则公ઢ司融资端相对民企同业的优∠势也使其ભ相对更有能力打开拿地销售的空间。