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来源：⊃–陈果A股策略
2022年中期策略ા展Ι望：低位布局ⓣ，成长领军
中国ੌ经济告别旧地产周期，新动能仍在积蓄力量，经济将经Ö历一个阶段必要的调整√换轨。
中期看A∞股将神似2012下半年-2014上半年：总量增速偏弱，流动性充裕且不断改善，成长风格占优，中小盘风格占优。市场的最强主线将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向—“景气中小盘ⓒ”。Õ
ફ短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列基本面ੋ挑战，投资者需要保持耐心੬，等待逢低布局，预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。
行业重点关注é：军工、光伏、新能源车产业链、汽车、食品饮料、煤↔炭、Ó券商等。
ý主Ąe;题重点关注：数Ú字经济、国企改革等。
指数中期战略性关注科创板。b2;
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â 推荐逻辑
01 芒果超媒∂
1、新一季《浪Ô姐》阵容超预期，看好节目表现与后续bd;招商情况；ઢ
2、台网融合、☎产能提升之下，今年Q2-Q3头部∅综艺数量提升，虽然受疫情、经济环境影响，单个广告主预算或不及去年ⓜ同期，但今年有望以大量中腰部综艺补齐；
ࢮ 3、剧ફ集质量&数量均在提升，有望吸§引会员数量提升；
bd;4、长期来看，公司核心的内容创意能力与成本优势未变Œ，在行业整体成本下降&竞争趋缓之下，有望获得更优质的内容资源。
੧02↑ 华友钴业
1જ、业绩上，Q2业绩确定性强，是正极环节少有的环比增长的企业，全年保守经营性业绩60亿，对Τ应PE17倍，估值安全弹性▩大；
√2、逻辑上，2022年是公司一体化发力的起点，Q2起各重点项目布局完成并放量，终端正极、前驱体技术水平受到行业认可，有望获得超高ι镍重要项目á，一体化逻辑从成本至产品力全面打通，是未来行业最具竞争力的企业之一，有望迎来戴维斯双击。
03 í隆基绿能“
1、组件环节Ö头部集中趋势延§续，作为一体化组件“龙头，在未来硅料价格向下的过程中，有望迎来量利齐升的趋势。
ⓜ2、公司下半年将陆续投产HPBC合计α19GW产能，2023年底预计达到30GW。HPBC尤其«适合欧洲分布式高溢价市场，并且高效率以及优异电池参数能够为公司带来较高溢价空间。
3、a1;Q2公司业绩确定性较强，一方面是Q1↔末公司组件库存在Q2逐步消化，另一方面છ是Q2硅片单瓦盈利环比预计改善，同时硅料权益部分也将放量。
€ 4、公司估值目前在头部组件ਫ਼企业中最低，市场已充分考虑硅«片价格战风险，安全边际较高。
04 时∇代电气ઘ
1、从ð轨交和电网高压IGBT起家，凭借高标准的品控/工艺与自建IDM产能优势切入电动车、光伏•和风电领域IGBT芯片供应，受益于电动车未来渗透率提升带来的长期成长与双碳政策下光伏/风 电的需求爆发，预计以IGBT和晶闸管为代表的功率半导体业务进入快速成长期。
› 2、在轨交牵Ņ引变流系统积累多年，具备系统整装能力，核心零部件如IGBT实现自给自足以后，快速将系统能力拓展至新能源电驱系统，光伏ⓙ逆变器以及风电变流器等系统产品，成为公司的第二成长曲线。
3、随着2期2万片/月产能在2022年中满产，预计年底公司合计产能将达到3.4万片/月，营♡收增Σ至25亿，成为国内IGBT产能最大的企业。
ψ 05 李宁∧
ૢ1、短期疫情影响流水，自ä3月后两周开始线上、线下流水增速有所放缓，预计疫情缓和后将快速π出现经营拐点；
Π
2、公司品牌势能持续向上、品牌持续升级，预计全年中国李宁、李宁•Y¸oung、李宁1990保持快速增长。
06 ˜东方财富
Á1∉、具备显著alpha§，业绩向上弹性较向下弹性大，市场回暖具备充分的向上空间
2、虽然市场有波动，但财富管理大趋势Š未变。居民财富管理&养老需求提升的行业背景，以及房住不炒+资本市场改革+资管新规+推动个人养老金发展等政策背景下，财富管理行业的发展已成为长期确定性趋势。东方财ી富作为居民财富管理一站式服务平台，得益于流量先发优势+牌照壁垒+投资服务闭环，C端市ࢮ场份额不断提升，将显著受益。
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¬ 3、安全边际：公司历史估值在低迷期底部为盈利预测的39倍PE，当前估值已经反映对市场的悲观ખ预期
² 07 ˜;华电国际↑
1、受益于长协煤政策顺利落地ς及火电长协煤履约率不断提升，考虑到公司进口煤比例较વ小，公司®火电业务燃料成本有望环比快速下降，带动公司火电业务盈利企稳回升。
2、»公司目前持有华ઞ电福新31%股″权，每年享有稳定投资收益并且有望享受华电福新成长收益。
3、2021年5月公司做出三年分红承诺，2020-ø2022年度现金分红原则上不低于当年可分配θ利润的50%，且不低于0.2元/股。2021年巨亏背景下公司仍然坚持兑现承诺，分红0.25元/股，以当前股价计公司股息率高达6.8%。
÷08 川恒股份d3;
1、主力产品大幅涨β价，且不ï受法检限制；
2、市场磷矿紧缺，公ë司磷矿资Î源相对弹性⌈最大；
3、公司今年多项目投产，中ϒΥ长期业绩成长性强
09 嘉澳环保（࠽维权）Γ
1、欧洲生物柴油主要原料为菜籽油、ࢮ葵花籽油，受俄乌局势影响，欧盟食用油供应紧☎张，同时印尼加强棕榈油及Pome出口限制措施⊄，多重因素促使欧洲进一步加大以废弃油脂为原料的生物柴油进口，生物柴油价格持续上涨。
2、公司现有10万吨生物柴油产能，4月份出货极佳；20万吨生物柴油新增产能正在调试，虽受疫情影响，但二季度整体将释放部分产能，三、四季度贡献更高增量（完全打满后公司单季度利润可以做到8000万-1亿），产品将全部用于出口，同时新产能采用进口连续法生产设备，生产成本降低，提升盈利能力。2023年预计将再新增10万吨产能，届时公司生物柴油产能将增长至40万吨，2023-2025年公司更有百万吨扩产计划，二代生物柴油/生物航空煤油技术储备成熟，（相较一代单吨利润在1000左右，二代和生物航煤单吨利润在2000+和3000+元）'大规模量产项目前期准备工作顺利推进中，生物航空煤油生产难度、单价与利润也更高，助力公司盈利能力迈入新台阶，预Ċb;计未来3年每年业绩有望翻倍增长。
10 广汇能源♠Œસ
“ 1、煤炭产能增◑速显著，未来马朗煤矿和东部矿区开发节奏有望超预期；
2、承诺高分红叠加员工÷持股计划目标激励人心；β
3、低成本长协ì在高气价时代优势⊗显著，海外转Χ销获取超额利润；
4、煤化工环比仍有弹性：4ˆ0万吨乙二醇近期投产，♤煤焦油持续ੋ上行，提质煤不受限价影响；
11 Á;海目星ⓐ
1ζ、受益于下游景 气，ભ锂电业务订单翻倍式增长；
2、TOP Con激光一次硼扩设备10÷亿订单落地，打开成长空§间；
≅ δ3、消化锂电业务成本费用前置&光伏业务高毛利，2022年盈利能力将改善૩
12 ≈亿b2;联网络
1、SIP话机市场份额连续多年第一，龙头地位稳固。根据Frost&Õamp;Sullivan数据，2017年公司在全球SIP话机市场份额上升至26%，2020年为34.3%，连续四年蝉联第一，预计2021年市场份额将进一步提升。
2、∉公司作为桌面通信终端行业龙头，持续对产品进行更新换代，并与微软、ZOO⊗M、腾讯会议携手开发了多款新品，进一步开拓'高端市场。
ੇ3、云办公终端方面，公司推出了有线及无线耳机ધ、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款产品，进一步完善了产品矩阵，有望充分复用核心技术及行业生态优ô势，复制SIP话机成功之路。
13 中科创达♠
1、ⓤ短期业绩好：公司海外收入占比40%，海外汽车业务增速70%，同时人民币贬值也对公司有正向影响，海外业务保障公司基本盘。软件开发项目可以远程交付且不受下游汽车销量影响，因此受疫情影响较小，单ⓥQ2收入、利润增速仍保持40%+，业绩稳◊定。
2、智能驾驶打开成长空间，下半年催化多：基于高通芯片的智能驾驶域控制器已完成A样，Q3有望定点，兑Ǝ现逻辑。公司卡位国产自动驾驶芯片厂商◈地平线，与地平线成立合资公司，作为地平线的“授权软件服务商”为客户服务，目前比亚迪已定点Á地平线J5芯片，创达地平线智能驾驶软件项目开发近期有望项目落地。
14 苏泊尔Þਪϒ
1、公司自20年下半年开始推进电商渠道“一盘货”模式（线上渠道的货物统一调配、按需分配）അ，全新模式下公司有效降低了整体物流成本，并通过信息化手段实现了运☺营效率的提升；同时经销商通过轻资产模式运ƿ营亦有效提高资金周转效率，降低了资金占用的压力。
< 2、收入端有保证，利润端已有改善。外销方面，尽管一季度增速降至1.6%，但今年与SEB全年关联交易额仍š维持双位数（10%）增长，内销方面，一季度得益于公司在新兴渠道的持续发力ੌ，营收实现同比双位数增长，表现明显优于同期竞争对手。
3、盈利端Q1毛利率同比口径下已有改善，盈利能力经历21年原Α材料压力后已વ有一૧定程度修复。
15 苏博特
1、减水剂行业龙头公司，2022૦Q1是同ࢵ行内唯一一家利润增速为正的上ąc;市公司；上游产业链布局完善，经营稳健性突显。
2、基建营收占比超过60%（重大项目及市政基建），ƿ充分受益于稳ࣻ增长政策发力。
3、♦拟发布第二轮转债融资计划，产能扩β张夯实龙头地位。今年预计动态估值15.6倍，存在提升空间。
16 南山控股&
1√、š地产业务逆势增长，2021年销售额翻倍，预计高增长仍可持续。同时大股东南山集团拥有深圳«赤湾片区2.2平方公里开发权，已开始合作。
2ä、公司是A股仅有的拥有仓储物流+产业园reits双赛道的公司ਫ਼，受益于Ñreits大发展。
3、公司仓储物流业务全国排名第3，子公司宝湾物流拥有90ય0万方高标仓运营及在建面积，年复–合增速20-Ú25%。
ð 4、公司入股香港上市的中国核能科技，成为其第一大股东，中国核能⊃科技类似中国能建，具备bipv及电站开发♤能力，未来会与公司高标仓和产业园形成协同。
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17 ૦中国电▒建
1、2022年为水利Γ建设大年，150项水利工程快速推进，全࠽年将完成水利建设投资8000亿元以上。稳住经济大盘电视电话会议提及为应对汛期提前，今ળ年水电投资增加三成。公司作为水利水电龙头最受益。
2、转型电力运营商，大力发展新能源Α投资运营业务，“十四五”ઞ期间计划新增控股投产风光电装机容量30GW-48.5GW，截至2021年底，公司控股并网装机容量1，737.85万千瓦，其中清洁能源પ占比达到81.82%。
3、剥离地产业务开启再૪融资，大力发展抽蓄业务。20∉21年剥离亏损地产ઠ业务，提升资产质量，拟开展150亿元定增业务充实投资资金，开启抽水蓄能投资业务，全年计划核准抽水蓄能项目4个，总装机容量约为500万千瓦。
18 中♧远海控€੬
1、集运最差时间已经过去，运价已经年内探底੬，2个月的疫情负面已👿&经过去，集运一季度业绩和分红利空出尽。中远海控大股东开始增持15-30亿，对股价重视迎来重大反转。
2、上海解封后将迎来一大波出货行情，运价将再次迎来上涨。南美线等次干航线运价已经开始调涨，部分船Γ司欧线调涨。叠加进入三季度传统旺季，美线运价ν有望创历史新高。
3、弱▤市b2;背景勇敢跳入“价值陷阱”，强大的绝对估值保护是对抗弱市的最有力武器સ。公司仍处于低估状态，预计2022/2023年PE为1.71/2.16。
» 19 ▤永兴材料
1、国内云母提Ċb;锂技术龙头，资源自给率100%，成本∀低、ા利润高；
2、2022年一季度和二季度陆续投产2万吨/年碳酸锂产能，总规模达到3万ઽ吨/年，配套资源同步进行，保障企业原料及成›本控制；新投产能进展顺利，提产迅速；
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Ò3、锂盐价格触底，确立回升趋势，进口锂精矿成本走高推高锂盐成本支撑ਜ，预计三四季度锂盐价格高位，公司业绩持续高增。
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20 中航光电♡
∪1、公司是中高端连接器市场国内龙头，近两年将保持较高增长⊇水平，公司全球排名提升到第 12 位；
2、≡军品方面，公司在部分领域占据相对垄断地位，连接器作为基本⊕电子器件是国防装备信息化、智能化的技术零部件，在国防领域需求广泛。随着国防预算持续提高，新一代武器装备加速放量，公司近两年军品增速将保持高位；
3、民品方面，公司 2021 年受益于国内疫情的有效管控，新“基建”内需拉动以及国内新能源汽车行业的快速发展，连接器市场份额不断提升。同્时公司积极布局新能源汽车、通信、工业、齿科医疗等，目前☻新能源汽车已成为公司第二大民品业务，通ੋ讯领域稳定增长；
4、集团化国际化布局加速，规划筹建华南产◑业基地，在产品管理、智能化生产方面持续发力。公司研发投入处于同行Æ业较高水平，加大产能建设投入，向一体ⓣ化解决方案供应商发展。
21 κਲ਼立华股份
દ1、21Q2以来去产能效应ૢ显现，在产父母代存栏高点回落约14%。
2、黄鸡价格跟Λ随消费变化相关度很强，下半年将迎来消费旺季；猪价已开启震荡上行趋势，替ã代性产品的价格压制因素不大；黄鸡没有冻品和压栏，短期不会有太多对供·给产生扰动的点；
3、公司年出栏Η增速预计超10%，且有较强生产成本优势，黄鸡业务量利齐é增。生猪养殖业务不断优化，后续成本有望持续下降。
2⌉2 长安汽车
1、自主业绩兑现：公司一季度在供ϑ给受限的情况下产品结构持续优化，CSPLUS系列和UNI系列的盈利能力显著改善。22Q1单车均价提升到持续√9.54万，ⓡ单车利润提升至0.57万。
2、销量的逻辑最终在盈利端兑现-打破“老国企体制僵ćc;硬有量无利”认知差：我们多次拆分还原公司单季度业绩，验证公司新一代产品带来的盈利显著改善。此前在21Q3之前μ公司单季度盈利扰动因素较多，但连续5个季度细拆基本公司盈利都精准在10ਭ-15个亿区间。
3、公司从17年开始进行体制革新（第三次创业），支撑新品高胜率：19Q3以CS75plus作为新一代产品代表，后续车型UNIT/UNIK/CS55PLUS均持续证明，刚上市的UNIV/UNIK-idd以及即将推出的新能源C385/糯玉米，长安华为宁德高端品牌E11每款车型产ો品力均极强，有望♥持续验证车型胜率，背后是极强的市场需求把控和用户研究能力，再下探深层次原‹因是体制革新（“小总部，事业群，共享平台，孵化中心”以及内部员工充分激励）。
23 张小ਮ泉
1、产品ⓚ端，持续进行品类扩张，非刀剪产品快速增长，营收贡献量已超过传统刀剪产品
2、渠▤道端，线上保持快速增Ù长，不断入驻新兴线上平台带来营收增量。线下渠道不断改革细化，推进渠Ąe;道下沉
Ρ24 同庆楼≈
1、为大酒楼细分í赛道领先优势较大的龙头，护城河体现在餐饮运营能力、数字化能力、供应链协同、综合宴会管理能力，从而带来大ⓩ物业的优质ઢ议价能力，未来同庆楼酒楼每年仍保持稳定的开店速度；
2、富茂酒店为新ા打造的结合了餐饮+住宿的品牌，餐饮仍贡献核心收入，结合了休闲mall概念，单体面积较传统店面大很多，未来有望凭借轻重结合释放ੈ经营面积和业绩弹性；
3、婚礼会馆–等业″态未来或加速扩张全国市场并突ੌ破下沉市场，带来较好增量；
4、预制菜&#ffe1;业务多数产品Ād;定型，线上线下渠道快速合作培育，处于发ય展初期快速放量的阶段，产品结合徽菜sku等，有较强背书效应，线下门店可解决较多销售场景问题；
Ω 5、公司基本面稳▨定，激励及学ⓒ习能力较强，持续迭代创新。
25 泸州老窖
ç1、公司销售规模扩张明显，销售费用∪率有明显下降，开始进入到品牌拉力引领增长新阶段，规模效Α应显现。
↵ 2、公司新品泸州老窖1952ੜ促进公司中档产品提价放量，低档酒产品升级及运作规范化后亦有望进入持续改善通道，产品毛⊕利率有望继续提升。
3Γ、在股权激励带来的管理提效推动下，预计未来净利率仍将维持高位↓。
⊇ 26 成都银行
ਠ 1． 中短期内基b3;建驱动的成长性确定。成渝两地共建与成都都市圈建设的基建će;投资是当下重点，成都银行凭借专业的政府服务能力、全面的网点布局，实现低风险规模扩张。
2． 中长期内实体+零售逻辑通顺、持续成长潜力突出。对公方面，成都银行⊄充分发挥政务业务带来的低成本存款优势，低价切入低风险优质企业客户，提升综合收♤益水平。零售方面，成都银行已基本实现成都主城区客群全覆盖∪，下一步重点提升以表内外负债为代表的总产能。
3． 稳定的œ公司治理શ确保战略持续性与资产质量底线不动摇。成都银行管理层长期任职、风格统一，上市之前资产质量风险出清彻底，当ì前资产质量非常干净，与东部沿海头部城商行相当。
27 ℘华翔股份
1、公司是国内少数具备跨™行业、多品种、规模化生产能力的综合型铸·造企业之一。目前公司铸造§产能30万吨/年、机加工产能2.5亿件/年，6月底新增10万吨/年铸件产能，保证今明两年增长；
2、公司IPO与可转债募♨资向Ü下ćf;游扩张增加机加工产能共1.7亿件/年，盈利能力提升；
3、2021年收购晋源实Ąe;业，省略生铁熔炼环节实现短流程生☻产，降本☼增效；
੬4、与特变È电工共建1GW光伏项目，有利于公司降低能源采购成本。
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