报告期内，科凡家居主营业务收入中七 成来自定制衣柜，同时较为依赖经销模式，另外，⋅该µ公司资产负债率偏高，筹资活动净现金流持续净流出
《投资bc;时报》研👿究员 ¬辛夷
“全民定制，全ૌ行跨界”是中国家居行业的一大特色。
近日，由定制衣柜产品起步，逐步成长Β为柜墙门一体化发展的公司——科凡家居股份ß有∫限公司（下称科凡家居）正式向深圳证券交易所递交招股说明书，申请在A股主板上市。
本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超ⓟ过1667.00万股，拟募集资金4.Ι00亿元，将全部用于“智造生产基地扩产建设项目”“信息化升级建设›项目”“营销网络建设项目”“研发中心升级建设项目”。
《投资时报》研究员查阅科凡家居招股书注意到，2019年至2021年（下称报告期），该公司主营业务收入中七成来自定制衣柜³，且严重依Β赖经销模式，各年度经销收入占比均超98%。另外，公司资产负债率偏高，筹资现金流持续为负，同时存在欠缴©社保公积金的情形。
Ë 依∧赖经销模式
科凡家居的前身是佛山市科凡智造ï家居ê用品有限公司（下称科凡有限）。2021年7月，科凡有限整体变更为股Σ份有限公司。
科凡家居以定制衣柜产品起步，逐步扩展为定制ćb;厨柜等其它定制柜类、室c8;内门、护墙板与配套成品家具搭配而成的整体空间产品体系，致力于为客户提供柜墙门一体化”设计方案。
报告期内，科凡家居业绩表现良Θ好，营收及净利润保持高速增长。数据显示，该公司各期营业收入分别为4.16亿元、4.55亿元、6.26亿元，2020及2021年分别同比增长9.40%和37.60%；各期扣非后归母净അ利润分别为3490.01万元、4168.72万元、7600.61万元，2020年及2021Ι年增速分别为19.45%和82.32%。
从收入的产品类别来看，定制衣柜产品一直是科凡家居营收的主要来源。报告期内，该公司定制衣柜产品的销વ售收入分别为2.55亿ઙ元、2.95元和4.40亿元，分别占当期主营业务收入的61.93%、65.24%、70.72%，占比▩达七成，且2020及2021年同比增速分别达到15.52%和49.31%。
定制衣ⓣ柜产品的占比提升也相应实现了毛利率的提升，报告期内，科凡家居的主营业务毛ƿ利率分别为33.06%、34.24%、3ⓠ6.24%，保持了增长趋势。
科凡家居围绕定制家居等主营产品，实行以经销商模式为主、工程和零散业务模式为辅的销售模式。报告期内，该®公司不断扩大经销网络，从2019年初的546ℜ家经销商增加到2021年末的943家经销商。
相应地，科凡家居的主营业务收入也严重依赖经销模式。数据显示，该公司各期经销模式收入分别为4.08亿元、4ੜ.4ૄ8亿元、6.16亿元，占主营业务收入的比例分别为98.94%、99.08%和98.88%，占比均在98%以上ξ。
经销商模式有利于公司借助经销商的区域资源Āf;优势拓展营销与服务网络，并对各级市场进行有效渗透、提高产品的市场占有率。但同时也带来了对经销商的管理风险。对于定制化产品👿，需要上门测量、个性化设计、运输安装等流程，经销商的终端服务水平会影响到公司的用户体验和品‡牌声誉。若经销商服务不足，甚至出现管理混乱、违法违规等行为，将会对科凡家居的市场形象、经营业绩造成不利影响。
θ 科凡家居⌋按销◙售模式区分的收入构成如下（万元）
ઽ
筹资现金流持续为负È
在科凡家居业绩增长的同时，公司营业成本也逐年增长。报告期各期，该公司的营业成本分别为2.76亿元、2.98亿元、3.97亿元，年均复合♥增长率为1↑9.88%。其中，直接材料成本在主营业务成本中的占比较高，∇各期占比分别为73.39%、73.11%、74.39%，可见直接材料价格波动对公司主营业务成本的影响较大。
近年来，部分原材料价格存在一定的波动，若原材料▦价格在短期内发生剧烈波动，或将对该公司的经营业绩带来不ⓛ利影响。
现阶段来看，随着规模和收益的扩大，科凡家居总体营运࠹资本良好，流动比率和速动比率逐年提高。数据显示，报告期内，该公司的流◐动比率分别为1.04、1.47、1.63，速动比率分别为0.82ਨ、1.29、1.43。
但值得注意的是，该公司的资产负债率偏高。报告期各期末，科凡家居合并资产负债率分别为55.80%、49.36ⓞ%、47.23%；而各年度同行È业可比公司的资 产负债率均值分别为37.97%、42.45%、48.98%。
“ 对于2019年及2020年末科凡家居资产负债率高于可比公司均值，该公司解释称，主要是同行业上市公司采取经销模式、大宗业务模式和直营模式相结合的销售模式，而该公司收入主要以经销商模式为主，采取“先款后货”的结算方式，形成了相对较લ大的预收账款和合同负债规模，因此负债规模相对较大所致。
另一方面，在经销商模式下，科凡家居采用“先款后货”的交易方式，通常在公司订单排产Ã前即可→收到客户全部货款。
但是报告期内，该公司现金及现金等价物净增加额分别为1.0γ2亿元、8210.25万元、5348.52万元，2021年末相比于2019年末缩减了Ψ47.42%。
同期，公司筹资活动产生的现金流量Ï净额分别为-262.88万元、-2315.45万元、-4362.29万元，2020年及2021年的筹资∧流入仅为150.00万元和163.66万元，筹资活动现金流出持续扩大。科凡家居称筹资活动的现金流入主要为股权投资款和新增借款，现金流出主要是偿还银行债务和分配股利、偿付∴利息。
科凡家居现金流量构成如下所示（万元℘）ਫ
☏ ℑ存补缴社保ℜ、公积金风险
截至招股说明书签署之日，科凡家♤居实际控制੪人ï为林涛及何倩芬夫妇，二人合计控制该公司78.50%的股份。
引人关注的还有该公司©现任总经理王飚，其在2007年2月至2019年6月，任职于定制家居龙头企业——索菲亚家居股份有限公司（下称索菲亚），ô曾是索菲Ν亚的副总经理。2020年1月，王飚加入科凡家居。
∂ 此外，《投资时报》研究员查阅招股书注意到， 报告期内，科凡家居存在大量未缴纳社会保险和住房公积金的情形。κ
数据显示b2;，报告期各期末，科凡家居应缴纳社保人数分别为1165人、1240人、1369人，已缴纳社保人数分别为594人、904人、1૪321人♣，社保缴纳比例分别为50.99%、72.90%、96.49%。2019年该公司有一半员工未缴纳社保。
另外，科凡家居各期末ν应缴纳住房公积金人数分别为1165人、ૠ1240人、1369人，已缴纳住房公积金人数分别为14人、377人、1305人，住房公积金缴纳比例分别为1.20%、30.40%、95.33%。
虽然该公司及下属子公司所在地相关主管部门已出具◘合规证明，证明报告期内¥其不存在因违反劳动保障、社会保险、公积金方面的法律、法规而被处罚的情形，但未来公司仍存在被要求补缴社会保险和住房公积金的风险。
若未来被相Α关主管部门要求补缴，经测算的该公司的补缴金额分别为624.31万元×、238.56万元和346.45万元，占该公司利润总额的比例分别为13.54%、4.41%和3∴.32%。
科凡家居应λ缴未缴½的社保及公积金金દ额及影响如下（万元）
24小时滚¬动播报最新é的财经资讯和视频，更多粉丝福ⓣ利扫描二维码关注（sinafinance）
新⇐浪财Ï经意见反馈留言ગ板
☏ર
All Rਫ਼ights Reserved 新浪公司 版权所有
