中金：维持安徽皖通高速公路

2021年业绩略超该行预期

若不考虑并表安庆大桥公司影响，ⓞ公司2021年收入同比增长31%，较2019年增长1જ7.1%，归母净利润同比૥增长51.4%，较♠2019年增长26.7%。单四季度来看，4Q&#266c;21公司实现收入14.5亿元，’归母Ê净利润4.2亿元，扣除4Q并表影响后，收入较4Q19年增长36.2%，归母净利润较4Q19年增长26.1%。

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合宁高速安徽段改扩建完成后2021年车流量同比+12.6%，通行费同比+41.3%，合宁高速江❄苏段去年年底改扩建完૎成，或驱动2022年♦的车流量增长;

宁宣杭高速有望扭亏:2ઽ021年受ૠ相邻国道施工及黄牌货车禁行影响，宁宣杭仍亏损1.⊥7亿元，该行认为随着宁宣杭高速江苏和浙江段的开通，车流量上涨或促使宁宣杭高∨速扭亏;

安庆大桥公司或带来新增长：1)安庆长江公路大桥运营成熟，2021年收入3.4亿元，占大桥公司收入的72.3%，毛利率高达82.5%，贡献稳定盈利;2‰)岳武高速安徽段2021年车流量同比增长31.4%，通行费收入同比增长ϑ61.0%，作为连接上海、武汉的重要通道，该行认为未来随着疫情稳定、经济复苏带动货运物流大幅增长或促进车流量同步增长，为公司业绩↵带来正向贡献。

高分红比例，防御价Ø值凸显。2021年公司DPS为0.55元，分红比例为60%&#266b;，公司于2021年11月公告的《股东回报规划》将未来三年分红比例提升至60%，位于઒高速੥公路上市公司中较高水平。