迷你KTV拖累了友宝在线？

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　　一台迷你KTV运营ਲ਼1年，产生的营业收入才8000多块钱。Ó随着友宝在线披露IPO招股书冲击港股上市，迷你KTⓢV“伪需求”的真相，彻底暴露出来。

í　　作为⊇中国最大的自动售货机运营商，友宝在线误打误撞进入迷你KTV行业，交出了昂贵的学费。૙

　　回到 主营业务，友宝在线面临的问题≥同样棘手：线下商业冷清，压低了自动售货机业务的运营效率；公司૊最大的追赶者是农夫山泉和顺丰控股，错维竞争态势之下，公司的核心竞争力何在？

&#266a;　　Σ突¦起

　√　在机场、地铁站和购物中੉心，自动售货机随处可见，扫码或投币买一瓶水、买一包零食，十分便👿捷。

　　很多人不知道的是，这种零售业态，&#266b;直到2000年前后才进入中国市场；大规模铺开，²其实也就是最近几年的事情。Â

　　2011年，王滨创立友宝在线，成为中国第一批专ੋ业自动售货机运营商之一。在此之前，他曾担任新浪副总੒裁多年，વ负责无线业务部的整体运作。

　　这种轻渠道得到⌉了一级市场的广泛认可஻，‌创立之后，友宝在线进行了十几轮融资，投资方包括华住、凯雷投资、中金资本、银泰资本、海尔资本、蚂蚁集团、春华资本、建银国际等。

　　其中，2થ019年8月，蚂蚁集团ਜ਼斥资12亿元参与友宝在线增资，目前为公司第ⓣ二大股东。

　‹　在资本的加持之下，友宝在线高举高打，几年时间便在各大城市生根发芽。2012年5000台，2013年œ10⇓000台，创立5年便以“自动售货机第一股”的身份在新三板挂牌。

　　经过十余年的发展，截至À2021年底′，公司拥有10.27万个自动售货机友宝点位及附属点位，分布在中国3υ1个省级行政区的288个城市，其中有八成以上位于一二线城市。

　　为了支撑这些点位运作，友宝在ધ线建立了庞大的供应链体系，包括：分布在173个城市的101个仓库和305个分拣中心，车队拥有629❄辆自有车辆和超过1260人的运营团队，并且与13个知名国际快消品牌开展战略合作વ。

　　截至2021年底，公∼司累计可识别交易用户3.201亿，累计交易数量已੤经达到46亿笔，是中国市场β当之无愧的自动售货机之王。

⇔　…ψ　亏损

　　自动售货机Ν，看起来是一个完美的商业模式：低成本，在Œ机场、商场这些高租金场景，它能够以远低于便利店的成本运营；接近性，在体育场馆等场景下，自动售货机能以最快的速度精准对接目标客户；易于数字૩化管理，提高点位的运营效率。

　　但是，在经历了2ਰ019年的微弱盈利后，友宝⌉在线Β居然陷入了连年亏损之中。

　　2019年-2021年，公司收入分别为27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元，净利润分♡别为3964.9万元、-11.84亿元、-1.88亿元。经营性现金流分别为6.13亿元、-3194.8万元、1.79亿∅੓元。

　　疫情引发的&#25a1;运营效率ੜ下滑，是公司业绩í承压的主要原因。

　　报告期内，公司点位总量分别为808૧61、75626、à102739，平均每个点位每年获取的营业收入分别为3.37万元、2.52万元&#25d3;、2.60万元。

　&#263d;　单台年收入下降，导致盈利能力下滑。2019年-201&#ffe1;਩7年，公司毛利率分别为48.7%、29.4%、41.1%。

　　但是，运营10万个点位的刚性支出⇑并不会出现大幅下降，其中最重要的ϑ便是点位运营及开发💼开支，近三年分别为5.746亿元、5.532亿元、5.859亿元，占营业收入的比例分别为21.07%、29.09%、21.89%。

　　毛利率下降，以点位🙀开支为首的运营开支却居高不下，亏ℜ损便成为无法挽回的事实。Å

　　另外，迷É你KTV行业的式微，ⓕ也在相³当程度上拖累了公司的业绩表现。

　　201◘4年前后，艾美网络推出咪哒minik，迷你KTV这一新鲜业态诞生。201<6年，友宝在线收购友唱M-bar所在公司前沿科技进入迷你KTV领域，成ϒ为行业双娇之一。

　　但是，随后的市场反馈，证明了迷你KTV是一个“伪需求”。特别是疫情Θ冲击线下商业之后，行业੠迎来了ì退潮期。

　　2019年底，公司旗下迷你KTV⊇点位数量达到6410¶个，此后逐年下੏降，2021年底仅为4097个。

　　相比于自动售货机，迷你KTV应Θ该是客单价和经济价值更高的业态，数据反映出来的却是&#ffe0　;更大的凄惨。″

　　2019年-2021年，友宝在线旗下其他板块（核心为迷ૠ你KTV）收入分别为1.81亿元、3619.8万元、3365.4万元，单台年收益分别为2.82万元、7959.10元、8214.30元。同期，该业务板块的毛利率分别为66.9%、-490.2%、19.ö3%。ી

　　因为迷你KTV业务和养生机业务（新≥鲜冲泡饮料）表现不及预期ⓤ，2020年公司计提商誉减值、设备减值、无形资产减值、使‎用权资产减值等分别为1.76亿元、1.48亿元，加剧了公司的亏损。

઱　⇔ત　挑战

　　近年，自动售货机行业迎来了飞速发展期，市场规模由2016年的88੫亿元ઐ增加至2021年的271亿元⇐，复合年均增长率约为30.3%。

　　接下来，这个市场的发展空间仍然很大。中国无人零售市场的渗透率，与欧美相比∇，仍然੏有30倍左右的差距；截至2021年底，中国市场自动售货࠹机仅占据了潜在可摆放场地的7.6%。

　　接下来，以实体商业复苏为主题的੏消费浪潮，或将成为友宝在线打一场ૢ翻身仗的契机。近期，海底捞（06862.HK）、⇐海伦司、奈雪的茶（02150.HK）在二级市场抬头，或许已经预示了一切。

　　但是，Ô对于&#263c;友宝Ψ在线来说，挑战仍然存在。

　　作为行业老大，自动售货机运营企业们，很难对10万个点位的友宝ચ在线产生冲击。威胁来自行业外——公司最大的两个竞争对手，一个是农夫山泉（096ß33.HK），一个是顺丰控股（002352.ੇSZ）。

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　　你的全部，其实只是竞争&#25b2;对手的一个渠道而已。这种错维竞争，将成为友宝在线发展过程中最大的黑੉天鹅。

　　内部，友宝在线仍然处在成长探索期：一方面，‚点位的数量仍„然ⓡ有待提高；另一方面，公司试图在自动售货机这个相对传统的模式之外，探索迷你KTV、养生机等新兴业态。

　　这个时期，资本实力将决定公司业务发展的高度。长期的业务投入和2020年以来¢的亏损之后，公司截至2021年底的现金及现金等价物仅为1†.7ⓝ2亿元。

　　ા为ñ难之时，友宝在线推出了类似于加盟模式的合伙人制度，降低业务开拓成本，⊃以让利降风险。

　　截至202પ1年底，公司合伙人数量达到2♨0828个，这种模式下的点位总量已经达到71480个，占公司总点位数量的 七成以上。

　　另外，友宝在¨线也终于走到了港交所门店Ö，等着IPO募资后开启海底捞和海伦司（098Γ69.HK）一样的点位抄底。

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