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美东时间5月18日，互联网时代奠基者、网络设备行业老牌巨头思科ϒ（CSCO.US）公布了其2022财年第三季度财报，数据显示核心财务指标不及市场预ⓛ期并且该公司下调了全年业绩指引，而这一时期通常来说是思科一年中业绩最强劲的时期。
智通财经注意到，在公Œ布最新业绩之后，思科股价当日盘后一度暴跌近21%创下其史上最大跌幅，截止次日正常交易时间段其股价暴跌13.73%。Trinity Asset Management投资经理Brian Gilmartin近日发文称，鉴于思科十几年来一直无法与“高Æ速业绩增长巨头”相提并论，很少有机构投资者重仓思科。Gilmartin认为，持有思科的最大原因是：作为一个中位数增长规模的科技股标的Á，该股总体涨幅甚至不如大盘，但通常来说可以在大盘回调时保持相对稳定的涨幅。
然而，在思科公布最新业绩和未来展望后，为思科股价“兜底”的这座防御城墙似乎已被攻破。思科Q3业绩不及市场预期，且思科将其全年收益预期从此前的每股3.41美元至3.46美元下调至3.29美元至3.37美元。分析师此સþ前普遍预计该公司全年每股收益为3.44美元。按最新的指引计算，全年营收增长将为2%至3%，低于此前5.5%至6.5%预期。展望22财年的第四季度，思科预计营收将下降1%d3;至5.5%。
此次抛售导火索除了最新业绩，还有可能源自业绩电♨话会议管理层对未来的展望。在会议上，高盛分析师指出，产品订单“远低于正常的季节性增长”，但思科CEO查克·罗宾斯则表示“季节性窗口”现在可能不存在了。Gilmartin认为这可能是真实情况，他指出思科无法复制20世纪90年代那样每年50%到100%增长步伐，但自2010年以来营收平均增长4%，每股收益平均增长8%的步伐本应该继续保持，但指引显示现在思ੋ科已无法实现。
↔业绩预期遭下修ã
从以上两张统计每股收益（EPS）与营收预期的表格中可以看出，2022年EPS预期基本上与截至2020年12月3φ1日的预期不相上下。值得注意的是，统计日截至2022年5月31日的2023年营收预期甚至比截至2021年12月31日的2023年营收å预期低4.5%。
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回购或难以支撑股价
之前美国政府2017年12月通过《减税与就业法案》（TCJA）时，思科的资产负债表上有715亿美元的现金和投资资产，占其市值40%，但今天，这个数字约为2ü00亿美元，仅占思科市值约11%。从2018年初到2020年，这715亿美元中很大一部分被用于股ࣻ票回购。
TTM（截至最近的连续12个月）ધ基础上，思科平均股λ息约61亿美元，Gilmartin认为如今思科账上的200亿美元现金大概率将通过股息返还给股东，因此股息规模可能将有ૣ所增长，但他表示这意味着股票回购规模可能变得愈发保守。
Gilmartin表示，如果投资者对于思科股息率非常感兴趣，那么可以以TTM为基础跟踪股息，然后将该金额除以TTĊb;M自由现金流，思科股息未来或将从自由现金流中实现支付。下Å图为Gilmartin测算的思科派息占自由现金流百分比。
Gilmartin表示∑，经α测算，截至2022年5月的季度，思科TTM自由现金流约为125亿美元（未在表格显示），他还指出支Υ付比率无法作为衡量股利安全与否的实际指标。
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“是时⊕候和思š科说再见了”
Gilma👽rtin认为，在2022∝年提高投资收益率相比前几年显得更加困难，但机会往往属于更加优秀的公司。他认为思科股价难以回暖，与其死守મ该股不如把资金投入另一家拥有更乐观长期增长前景的公司。
Gilmartin在文中称，对于思科来说，在未来几”年里，思科营收增长前景难以出现较大程度改善，因ઢ为该公司仍然受到传统网络业务束缚，在安全和新ⓝ型应用以及其他还没有出现乐观信号的辅助业务上苦苦挣扎。
他指出，在ⓒ新ફ兴领域的“安全或应用”业务没有出现明显增长，这或许证明思科“着眼于未来”的业务在其领域似乎是边缘产品，在迈克尔·波特的“竞争战略”理论中，⌉如今的思科似乎是“夹在中间”的企业，这些企业往往不具任何竞争优势。
他还提到，反观亚马逊（AMZN.US）、પ谷歌¤（GOOGL.US）和微软（MSFT.US）在AI以及云计算等新型技术领域已实现大规模扩张，与此同时，思科在过去15 – 20年里耗费巨额股票和资金进行收购，似乎没有一笔收ਰ购对思科产生实质性积极影响。
Gilmartin强调，随着科技行业不断涌现革命性技术，他不得不卖掉思科去寻找其他杰出的科技公司。Gilmartin写道：“伟大的意大利男高音安德烈·波切利唱ࢵ过一首经典的歌曲，名为‘Conte👽 Partiro，意为‘是时候θ说再见了’。如今，不得不对思科这么说。”
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