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来源：ⓛIPO日报&nb⇔sਲ਼p;
冲击A♨股上市û失败后，澜沧古茶现转道港股É。
近日，普洱澜沧古茶股份有限公司（下称“澜沧古茶”）提≡交了招股»说明书，拟在港交所主板上市，保荐机构为中信建投国际、招商证券国际。
IPO日报发现，澜沧古茶的销售模式主要以经销为主º，并高度依赖经销商。ćd;但与此同时，经销商营运的门店却在逐年减少，公司的毛Ņ利率也上下波动。
来源：公司ⓗ官δ网
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ૄ 依赖经销商←
据了解ê，澜沧古茶是一家集∝研发、生产和销售于一体的综合💼性茶叶企业，产品主要以普洱茶为主，按照原料和工艺不同可以具体分为生茶、熟茶和调味茶三大类，在全国累计设立各类服务销售茶店网点超1000家。
目前，公司已开发和建构了两条产品线，分别为“1966”及“茶妈妈”，并预期在20›22年6月推出面向新中产消费群体的新产品线“岩冷”，不同的产品线是为了满足不同消费者群体的需ο求。
根据弗若斯特沙利文报告，υ按2021年普洱茶产品产生的收益€计算，澜沧古茶市场份额占比为2Ω.8%，是中国第二大普洱茶公司。
财务数据方面，2019年-2021年（下称“报告期”），澜沧古茶实现的营收分别为3.77亿元、4.05亿元、5.59亿元，复合年增长率达21.7%；净利润分别为81હ38.8万元、੪12303.2万元、12896万元，复合年增长率约25.88%。
Û可以看出，公司的业绩呈现持续上&#ffe1;升的趋势ù。
如按产品来划分，公司收入主要来自于“1966”，报告期内的收入占比分别为71.8%、73.8%及74.1%。其次Ä是“茶妈妈”，‰收入占比分别为24.3%、23.4%及22.7%。此外，公司也在门店销售⊥各种茶器及沏茶用具，并向消费者提供茶馆服务，近年来的收入占比约为3%-4%。
从渠道上看，⁄澜沧古茶的销售模式主要ö以经销为主，ü并高度依赖经销商。
招股书显示，报告期内，公司向经销商的销售收入分别为3.15亿元、3.2亿元、4.44亿元，分别占总营收的83ß.5%、79%和80.3%，同一时间的直销收入占比分别为16.5%、2∂0.8%和1૨6.8%。
此外，澜沧古茶在线下及线上渠道销售产品方面，线下渠道包括自营门店、经销商营运的门店及大型连ੋ锁超市。截至招股书最后可行Ì日期，澜沧古茶有534间线下门店♣，其中26间为自营门店及508间为经销商营运的门店，自营占比仅为4.87%。
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ૄ但IPO日报发现，经销商营运的门店却‚在逐渐减少，报告期内分别为649间、566间及531间。
对此，公司解释称，经销商¨营运的门店减少，主要是其运营的专柜数量减少，主要是由于公司在经销商的业绩不符合公司已提高的经销®商遴选标准的前提下，主动终止该等经销商的关系。
客Ô户与供应â商b2;重叠
此外，公司∧的毛利率波动较大，报告期内分别为58.7%、70.4%ો、65.9%。
对于毛ù利率波动幅度▦较大，公司解释为影响毛利率因素主Ç要包括在每个特定年份推出的产品组合的差异。
近年来，Τ公司推出的茶类产品种类较多，且↓价格›跨度较大。
2021年，“1966”品牌出产的主要普洱茶叶产品，建议零售价介乎约每公斤人民币50&#ffe0 ;0元至每公斤人民币60290元；茶妈妈旗下共销售超过80款产品，包括普洱茶、白茶、红茶、调味茶等多类茶叶，价格介乎每公斤人民币♬606元至每公斤人民币23600元。
2020ઠ年，“ 1966”品牌的普洱熟茶产品的毛利率™高达81.7%。
根⊗据招股书的介绍，一般情况下，普洱熟茶产品的毛利率高于普洱生茶产品。普洱熟茶的发酵工艺会改变茶叶的化学及物理特质，从而产生™与普洱生茶大异其趣的口感。成熟稳定的发酵工艺需要数十年的研发经验，发酵⊥会增加普洱茶产品的价值，使普洱熟茶产品的毛利率普遍较高。
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IPO日报发现，公司还存在客∅户与Ü供应商重叠的现象。
报告期内，公司来自这类重叠客户与供应商的收入分别为410万元、720万元及860万元⊗，分别占同期总收👽入约1.1%、1.8%及1.5%；来自这类重叠客户与供应商对ⓩ货品及服务的采购额分别为2100万元、1810万元及1660万元，分别占同期总采购额约8.9%、7.9%及4.2%。
事实上ઘ，早在此次£赴港上市前，Λ公司曾试图登陆深市主板。
2020年，澜沧Ād;古茶向证监会报送了招股ો说明书Õ。
根据当时的招股书，‾2017年-2019年和2020年1-6月， 澜沧古茶分别实现营业收入ù24975.43万元、29912.88万元、38046.72万元、18816.11万元，净利润分别为5932.91万元ઠ、7559.45万元、8116.71万元、5906.15万元，
然而就在上会前一晚，2021年ⓜ6月2ø日，中国证券会ૌ网站发布公告称，澜沧古茶已向中国证监会申请撤回申报材料，决定取消对该公司发行申报文件的审核。
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