祥生控股雷声滚滚

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　◐　多次变卖项目股权后，祥生控股છ集团还是没能逃过流动性危机，日前又一笔美元债违ς约。

　　昨日，公≤司对外回应，正积极恢复流动性，已聘请专业财务顾问，制定全≥面→境外债务问题解决方案。

　　不知道，这家੟浙系房企彻底回归正🙀常，需要多长′时间。

⌉　ô　债务再ફ违约

　　7日晚间，祥生控股集团（02599.≤HK）ਨ公告披露，公司未能੝偿还于当日到期的2022年优先票据2亿美元本金及利息。

　　这已是વ公司第二次在美元债务上违约。3&#263c;月21日，公司曾披露一笔美元债1200万美元利息支付逾期。ੇ

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　　这笔美元债规模2亿美元、将在2023年到期、年利率为12%，利息应ઠ在2⌋月18日到期支付。即便在利息宽限期30天后，公司仍未能偿付，导致逾期事件发生。

　　今▨年，国内房企美元债到期132支、总规模近460亿美元。在已到来的海外债集中偿付周期里，不少房企痛Γ不欲生💼。

　　相较那些头部企业，祥生控股的η美元⊕债规模不算大，对这家浙系房企意੟味着是，正式拉开了流动性危机的帷幕。

　　今年4月，公司披露2023年优先票据加速通知↓触发公司2↔022年到期2亿美元10.5%优先票据契约项下的交叉违约Ê。

　　作为公司年报核数师，安永੕会计师事务所在公司2021年报中指出，公司优先票据及计息银行及其他借款合计8Ζ1.35亿元已违约或交叉Ω违约。因此，安永方面对公司财报数据“不发表意见”，且认为公司存在有关持续经营的多项不确定因素。

　　这种隐忧引发评级机构的不安。惠誉已将公司长期外币À发行人违约评级从ਠB-降至CC，并预计公司在未来5个月内没有足够现金੟偿付大量到期债务。

　　同时，穆迪撤销对祥生控股集团的Caa2企业家族评级è、Caa3高级无¿抵押债务评级，评ì级展望负面。

　　τ੐现金流之痛੉

　　‹经过去年政策调控和融资端口收紧，国内房企一家接着一家暴雷，缺钱偿债成ੜ为‰主流。

　　祥生控股集团同样难以独善其身。·在去年底，公司的现金流状′况就愈发紧张。公司在手现金及现金等价物84.48亿元，一年内亟待偿付债务172.48亿元。Ö

　　实际上，在剔除受限资金、物业预💼售¾所得款项资金、定期存款及已抵押存款后，所剩现ò金仅29.32亿元，偿付债务缺口较大。

　　截至去年底，公ࢵ司负债总额1287.91亿元，资产Á负债率高达88ç.37%。

　　据૥年报，在去年底至年报∈披露日5月23日期间，公司通过续期或延长银行贷款>及其他贷款总额合计18.8亿元，和为项目开发获得贷款4.96亿元。

　　特别是在今年初，公司完成1月13日到期的3亿美元债券交换要约，通过债券置换新券，缓解了债务压૩力，˜但压力重重。公开数据显示，目前公司主要有4笔境外债，存续金额6.21亿美元。ਫ其中，有3笔将在明年陆续到期，票面年利率12%-13%，合计4.2亿美元。

　　然而，缺钱的状况并没有ઠ得到ડ改善。઒

　　靠销售回款已救不了急火。今年前5个月，公司实现合约销售额133.17亿Ù元、合约销售面积97.ઘ57万平方米，™同比分别下降66.50%、68.58%。

　　变卖资产成为公司必选之路。自今年1月开始，公司先后将¢浙江◊向日葵23.81%股权、杭州滨拓51%股权、临海紫元银通58.5%੩股权及湖州交投祥生50%股权转让。

　　这些股权转让背后，实质大多是将大本营浙江区域„内多个优Ņ质项目卖掉，以Ö实现回笼资金合计近12亿元。

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　©　盈利能力弱સ

　　近年来房企暴雷的ι一个共同特੭征是，企业一旦对加杠杆上了瘾，લ就会拼命扩张，忽视了自我造血能力。

　　祥生控股上市不到两年，ã同样如⊃此。上市前的2019年，公司营业Ņ收入355.20亿元、归母净利润23.12亿元，同比增长149.87%、611.37%。

　∑　公司在2020年11月上市，营业收入、归母净利润增速跌至双位数，毛利率、净利率较上年跌下5.81个百ਲ਼分点、2.5℘8个百分点。

　　2021年，营业收∂入规模收窄至437.≤19亿元、归母净利润-2.15亿元，毛利率和净利率分♪别降至10.46%和1.10%。

　　同期，公司的销售规模却在逐年增长，据年&#25d3;报，2020年、2021年合约销售收入分别为781.68૙亿元、803.31亿元ઙ。

　　在克而瑞销售²榜单上，公司在2020年、2021年均排名行❄业第35位ν。

　　公司ૠ是一家典型的浙系房企，截至去年底，公司应占土地储备2081万平方米，其中浙江省内拥有1046万平方米，占土储总量的50.3%，再就是泛长三角区域拥有ਬ土地储ધ备774万平方米，占总量的37.2%。

　‰　在销售规模上，浙江省内贡献销售额占比约Β58.੕7%。

　　去年，公司新增土地20Î幅、总占地面积129.49万平方米。其中，有11幅土地位于Τ浙江省内，合计占地面积约82.61万平☼方米。

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