⁄ 文/意见领袖⊗专栏作家 d3;李宗光、钟山
今日，海关总署公布了5月外贸进出口数据。5月出口（以美元计）同比增长16.9%，好于ઞ预期的7.3%，前值为3.9%。进口同比4.1%，好于预期的0.6%，前值为0%。整体看，随着国内疫情得到控制，供应链逐步恢复正常，我国进出口也如期大幅改善。不过也应看λ到，进出口贸易恢复并不平衡稳固，仍有相当的改善空间。这需要我们继续努力，抓住短期内海外需求局部企稳的时机，尽快恢复供应，保持外贸的相对稳定增长。
¸ 01
供应链恢Ąf;复下，5月进出口均强势反ćd;弹Ä
国内供应链逐步恢复下，出口增速大幅反弹。5月，我国出口同比增长 16.9%，较上月提升13个百分点，超过3月的14.6%的增速。1-5月，我Š国对东盟、欧盟、美国出口累计同⊆比增速为12%、17.4%和12.9%，分别较上月提升3.Ąe;3、0.4和0.3个百分点。这表明与东盟的突出的贸易表现，是拉动出口反弹的重要动力。
‰出口增速的大幅反弹主要得益઼与国内疫情控制下，供应链的恢复。整体看，经过1个月的努力，当前疫情基本得到控制，各地的封锁正在慢慢解除。重点城市如北京已连续ω多日社会面清零，上海近来社会面新增也屈指可数。在此背景下，上海6月1日开始全面复工复市，北京大部分区域6月6日也宣布正常上班，开放堂食。全国主要城市已经结束严重的封锁，各地的封锁等级也在不断下降（图1）。
图1、👿Top 10⌉0城封锁情况
注：level0-没有限制；level1-小部分限制；levΗel2-局部封锁；leve⊇l4-全面封锁
à 随着封锁的解除，全国港口、内地物流也都在逐步恢复，但北京、上海等核心城市恢复相对缓慢。据交通部数据，5月1日-24日，ⓡ全国重点监测港口完成集装箱吞吐量环比4月同期增长5.4%，同比去年5月增长3%。而上海港集装箱日均吞吐量环比4月∨日均增长4.6%，较去年同期回落16%。
图'2、中国物流业景气指·数
物流情况也表现出类Ò似的特征。从物流景气指数看，5月全国物流在业ࢮ务量和活动预期上均大幅反弹，且超出了3月水平（图2）。但从卡车流量ⓢ数据看，主要城市，如上海、北京的物流情况进度仍然相对缓慢（图3）。
€
图3、国ઘ内卡车流量（2019年同期为100）Ċa;
进口超预期，原油、特矿石进口量增速持续提升。随着进口的大幅改善，5月，我国进口同比增长4.1%，较上月4.1个百分点，显著好于0.6%的预期。其中主要商品中，原油、铁矿砂进口量增速分别为12.57%，3.15%，ਪ较上ળ月提升6和15.8个百分点。煤进口量增速为-2.35%，较上月回落10.7个百ⓠ分点（图4）。
ćd;图4、主¨要商品进💼口同比增速
我国原油进口依赖度超70%，铁矿石依赖超80%。进口增速的持续回升一部分由于进口需求的恢复，另一部分也ô可能与这与相关资源的储备需求有È关。不过整体上看，进口商品的高昂价格抑制了大部分商品的进口需求（图5）。
੬ ਜ਼图†5、进口价格与数量指数
Ë ⓡ02će;
海d3;外需求局部ਪ有所઼回稳，国内订单改善明显
海外需求局部有所回稳。5月美国ISM PMI为þ56.1%，较上月增长0.7个百分点，企c8;稳反弹。其他主要经济体，如欧盟、日本、英国ઞ等，PMI则继续回落（图6）。
图6、主要国√家制造પ૪业PMI
不过，5月，韩国贸∝易进出口出现大幅改善。其中，出口同比增速达21.3%，较上月提升8.4个百分点，为年内最高水平。进口同比增速达32%，较上月提升13.4个百分点，也是年内次高值（图7）。这ઠ可能预ઙ示着外部需求短期内局部有所回稳。
图7µ、韩国进ઘ出口同比ⓜ增速
国内制造业新出口订单则随供应链好转大幅回升。叠加政策积极支持和汇率贬值等因素，5月制造业出口订单有大幅好转，制ú造业PMI新出口订单指数录得46.2%，较上月提升4.6个百分点，不过仍未恢复到3月‘的水平。非制造业PMI新出口订单指数则仍在低位，较4月基本持平，显示需求基本没有恢复（图8）。这可能与非制造业更多依靠人力资本有关。Ñ
图8、出ˆ口订单•情况
'
√ ⊇03
通胀压力下，中美ભ关♤税或有转机？™
新冠疫情对ℜ供应链的冲击和各国实施的宽松政策，使得海外Ψ通胀年初便开b3;始抬头。2月，俄乌冲突又添了一把火，海外各国均面临严重的通胀压力，5月各国CPI同比均逼近20年来高位（9图）。
≠ 图9、发达经济体CP⊆I∗处于近20年高位
而美国的情况似乎更为严峻，据前财政部长劳伦斯·萨默斯等经济学家对历史CPI的调整，当前美国通胀比预期中更接近1980年峰值。通胀当下俨然已成为美国总统最为关注的政治议题，直接影响到11月中期选举的成败。为此5月10日，拜登提出“应对通货膨胀问题”是联邦政府的优先事项，并表示正在讨论取消特朗普政府¦时期对华加征的关税，以Í缓解通胀Ï压力。
图10、美国各ৄ界’总统执政时期通胀水平÷
不过，其后白宫高官频繁自相矛盾的发声，表明拜登Υ政府对是否取消自特朗ੇ普政府时期对中国商品加征的关税存在分歧。从最近的表态看，除商务部长雷蒙多外，财政部长耶♦伦也主张至少部分取消关税。但美国贸易代表戴琪则反对美国单方面减免对中国商品的关税，认为关税是今后与中国谈判的重要砝码。
可以看到2018年以来，美国对我国商品加征关税的范围十分广泛。从钢、铝制品，逐步扩大到半导体、摩托车、服装、化学制品、家具、农产品等（图11）。而据彼得森国σ际经济研▒究所的研究表明，如果美国和中国取消贸易战关税，美国取消对所有国家的钢铁和铝以及加拿大软木木材的关税，美国的ⓐ消费者价格指数通胀将从其基准水平下降1.3个百分点。这对拜登政府无疑是具有吸引力的。
后续，中美关税进展如何关键还要看未来通胀走势，不过显然留给拜登▩的时间已经不多了。明日，美国将公布最新的通胀数据，若通胀依旧没有缓解的迹象，ⓨ那么天平È将向减免关税一方倾斜。
图11、Ó特朗普时期¼中ી美加征的关税
昨日，国常会部署进一步稳外贸稳外资举措👽，包括研究阶段性减免港口有关收费，出台力度更大的加工贸易梯度转移支⊇持Π政策，扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录等，显示了我国对稳外贸工作的重视和支持。
面对外贸订单的转移，商务部也霸气回应，表示今年以来，随着周边国家生产端的逐步恢复，去年回流到国内ો的部分外贸订单再次流出。但总体看这些订单流出的规≤模是可控的，影响有限。部分产业的外迁符合经济规Ð律，中国在全球产业链供应链格局当中的地位依然是巩固的。
我们相信，随着国内供应链的修复，我国供应链的全球竞争力依然存在，美国对取消Μ关税的纠结便是最好的证ઘ明。当前，我们需要做的是以我为主，尽快畅通供应链，激活外贸主体的积极性，加快推进稳外贸稳外资部署的落实工作。
°
ÀΝ
▦
对宏观形势和大类Ë资产配置感兴趣的>朋友，欢迎扫码进入“经济机器”交流群
经济周期动态追ੌ♪踪系列之：
①ઍ通缩以来，鹰派们可能正在裸泳；ઞÀ
②ê中央经济工作会议点¥评：不转急弯，改革创新以图强；
੧③2Å021年经济展望：趋势α与扰动
④一æ季度宏Υ观形势研究部署œ会议前瞻：几个看点
>⑤会有通胀À吗？应该紧缩吗？
⑥再提降ઞ准，³啥信号？ટ
☎⑦供给侧改革的重心调整应与ε时俱进；
Γ
¯⑧降准下的形势研判：近忧已消除，远虑需深谋；
⑨二、三季度政治局经济Ċa;工作部署要点对照；ⓐ
ćb;⑩周期下行：开始，还«是结bc;束？
⑪¯大面积断电：何以至此？¥º
⑫外贸进出口：高景ਯ气下隐忧浮现bd;
⑬明Ü年胜负手：滞胀概率有多高？ϖ
⑭10∑月经济数据：下行压力仍很大
⑮11˜月ⓩPMI‡：限产冲击正在过去
ê⑯外贸高景气状态ß仍将持续
ß⑰α11月份金融数Ñ据：至暗时点已过
⑱中央经¯济工作会议：十大看点
⑲12月PMI：经济缓中趋稳，♠政策仍需发力
⑳↑⌊÷12月通胀：涨幅出现回落，剪刀差继续收窄
Ù㉑12月金融数Ε据：用好宝贵的宽松窗口期࠹
í㉒中国外贸2021：世界工厂⇒永不眠
ਭ㉓2022年经济展望：照见新晴水碧ë天
ⓖ
㉔春节期间，发生哪些大੭事？如何影响市场？
㉕稳增长打响了Āe;第一枪
੨è㉖2022年两会前瞻：主要看点Ċc;
∏㉗美联→储加息：结束的开始？√
㉘઼稳增长的紧Ñ迫性进一步上升
㉙信贷避∉免了塌方ਬ
ਜ਼💼㉚一季度经济数据：逆周期力量作用显现
Ê㉛一季度政治局会ફ议前瞻：破立时刻的关键会议
¦㉜👿政治局会议点评：以主动作为走પ出当前困境
Î㉝出口的拐点隐约可见õ
ૄ㉞૧稳定信贷总量，需要“几家抬”！
㉟疫情冲击的峰值或已过去
㊱最Ċc;坏的时刻已经过去Α
(本文作👽者介绍：华兴资本集团首席经济学家。') ▒
ৄ ⓑ憨
ã 新浪财经õ意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎&#ffe1;关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也♪可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的ñ专业分析。
ⓓ华兴资ⓩ本集团首席η经济学家。
新浪财经意见反馈留言板 电c8;ષ话：400-052÷-0066 欢迎批评指正
新浪简介┊About SinaΞ┊广告服务┊联系我们┊招聘信息┊网站律师┊≤SINA EngΤlish┊通行证注册┊产品答疑
Copyright © 1996-2022 SINA Corporation, Aૡ੨ll Rights Res☼erved
λ
新浪⌉公司 版权所Ν有
