智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持中航⌊科工(02357)“跑赢行业”评级,目标价5.27港元,对应11.5倍2022年市盈率和9.9倍2023年市盈率,较当前股价有18.4%的上行空间。公司2021年Τ业绩符合市场预期,该行维持2022及23年盈利预测不变。当前股价对∋应20ગ22/2023年9.7倍/8.3倍市盈率。
事件Ì:公司公布ਫ਼2021年业绩,收入→602.96亿元,YoY+18.39%;归母Ê净利润23.69亿元,YoY+22.56%。公司业绩符合市场预期。董事会建议派发股息总额6.17亿元,每股0.08元,ੋ每股派息较上年同期增加0.03™元。
中金主要观点如下:
各业务板块收入均实现♥增长,其中航空配套业务增速达30%。
1)航空整机业务:®2021年实现À收入203.88亿元,占总收入的33.81%,YoY+6.97Ÿ%,其中直升机、教练机、通用飞机收入分别增长3.92%/ℜ17.6¡4%/856.66%至176.66、23ਗ਼.81、3.41亿元。
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2)航空配套业š务:实现收入331.81亿元,占总收入的55.03%,YoY+30%,主要因航电产品和航空零部件产品销量快速增长所致。
3)航空工程服务业务:实现收入67.7¢2亿元,占总收入的11.16%,YoY+5.97%。整体来看,航空配套业务营收增长最快,拉动公司总收入增速较上年同期提升18.39ppt。
盈利能力提升,费用管控能力提升使得期间费用率下降。
1)公♣司2021年毛利率和净利率分别提升0.58ppt/0.13ppt至21.06%/3.80%,盈利能力有所提升。
2)期间费用率下降0.60ppt至13.10%,其中:销售费用率和管理费用率分别同比下降0.11ppt/0.17ppt至1.14%/5.96%,费用管控能力持续提升;持续加大研发投入,研发费用同比增长14.99%至34.52亿元;财务费用同比减少0.49亿元至1.6 5亿元,主要因本期部分附属公司利息开支及a0;汇兑损失同比减少。
应收账款、合同负债体现行业景气,现金流状况明显改善。
1)公司报告期年末应收账款余额为213.21亿Ë元,â较上年年末增长20.24%,合同负债为213.07亿元,较上年年末增长24.34%,应收账款和合同负ϒ债સ大幅增长表明❄公司订单饱满,下游客户需求旺盛。
2)经营活″动现金流净额为22.45亿元,同比增加13.8²4亿元,主要因本报告期应收款项回款和预收客户商品÷款增加所致。
风险提示:订单及产品交付不及预期;产品价格波动风险。