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δ野马财经 作પ者 | 💼刘钦文
“小时候，一听见芝麻⌈糊的š叫卖声，我就再也坐不住了。一缕浓香，一缕温暖，南方黑芝麻糊。”∀
曾走进千家万户，被当成早餐或养生品的黑芝麻（000716.SZ）最近似乎颇为不顺，先是让投资者欢呼的“自动驾驶”概念为假，后又遭到了投资者投诉被深交所问询，前ࢮ不久发出的年报也不容૨乐观。反映在二级市场上，则是遭到了七连跌，截至6月19日，黑芝麻报收3.42元/股ࢵ，总市值25.44亿元。
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◙ 有投资者直呼，“大家每人都买10袋芝麻糊，支持一下业绩。”
年报发出后，黑芝麻收到深交所问询函，ⓕ“隐名股东”及资金占Ö用问题被监管关注。
被投诉为微商产品运营公司▧的隐名股东ષÔ
÷ 2019年，以保健食品“Þ贵妃丸”“将军丸”为代表，黑芝麻开始进军微商。受众分别定位女性和男性群体，贵妃丸售价198元/盒®。
2019年6月2☏0日，黑芝麻集团发੪文称，“范冰冰代言南方黑芝麻º贵妃丸，南方黑芝麻集团战略级产品上线。”据其介绍，贵妃丸以黑芝麻为主料，具备乌发养发、美容养颜等功效，是黑芝麻联合江南大学及日本研究所共同研制。
而其售卖渠道选择了微商，表示“贵妃丸无疑会成为诸多微商人扎堆的明星项目”。黑芝麻集团选择与创集电子商贸（深圳）有限公司（以下简称“创集”）&nℑbspϖ;合作，由创集负责具体运营。࠷
◯ ⌋据深交所问询函显示，有投资者称黑芝麻集团Λ是创集的实际投资人和隐名股东。
据爱企查显示，创集的法人代表为李建辉，持股99%。李建辉2020年底将黑芝麻集团告上法庭，请求解除与创集的代理关系，并另ο行委派他人办理法定代表人、股权工商变更手续。以↵及支付一系列借款、员工工资、供应商货款等费用，总计97.96万元。
一审认定，李建辉系2018年12月13日入职黑芝麻集团，任职数字营销中心总经理。同时通过微信记录和银行交易流水等证据ੈ认定，李建辉是按照黑芝麻集团指示筹办、注册成立体外公司深圳创集。拟投资金额为300万元，为了规避风险，黑芝麻集团将投资款以借款方式从粮仓η公司的账户转账至李建辉账户，再由李建辉转账至深圳创集用于经营。
最终一审判决解除黑芝麻集团基于创Χ立创集而建立的委托合同关系；&nbαsp;以及创½集公司向李建辉支付49.87万元。
但¿黑芝麻集团对此并不认同并发起上–诉，其表示公司确曾拟聘任李建辉为公司员工，但其时公司×正推出黑芝麻丸等新产品，并拟通过微商等渠道销售，李建辉自认为其熟悉微商业务并有意作为新产品微商渠道的总代理，后双方达成由李建辉自行设立公司独家代理公司指定产品。李建辉亦于2019年3月21日注册设立了深圳创集，并担任执行董事、总经理、法定代表人。
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至于向李建辉及深圳创集转账的资金，黑芝麻集团则表示均系有息借款⊗性质，而不是投资款。
“本公司不是深圳创集的实际投资人（隐名股£东），其不属于÷公司子公司。”黑芝Ξ麻集团表示。
官司背后是黑芝麻微商转型的种种尝试。2019年d3;8月，贵妃»丸的广告出现在了《使徒行者2》的宣传海报中；斥资2亿在其全资持有的广西容县民国小镇打造贵妃文化馆的消息不◯胫而走；南方黑芝麻冠名2020江苏卫视跨年晚会。
2019年，一位自称贵妃丸新零售负责人的吴先生对外，“贵妃丸在流量上具有先天优势<，南方黑芝麻35年来积累了2500万的忠࠷实粉丝，1000∨多个线下代理商。”
如今的黑&#ffe1;芝麻过半શ营收来自电商销售，其全资控股企业中⇐就有4家从事电商业务。
从数据看，黑â芝麻近几年营收保持稳定，2019年为44.76亿元，2020年为38.41亿元，2021年回升到40.25亿元；销售费用2019-2021年分别为5.23亿元、4Π.34亿元、4.75亿元；š净利润一路走低，1394万元、97.24万元、-1.09亿元。
¿关联交易背”后ô的韦氏、李氏两大家族
除上述“隐名·股东”ટ纠í纷外，黑芝麻集团还曾深陷关联交易质疑。
黑芝麻集团的实际控制人为以李汉荣、李汉朝兄弟为主的Ο李氏家族👽，韦↑清文则是一致行动人。
韦清文是土生土长的广西容县人，早年在纸箱厂当工人。后联合归侨青年李汉荣、李汉朝成立了广西南方儿童食品厂，1994年1月组建了广西黑五ÿ类食品集团有限责任公ਜ਼司（下称“黑五类集团”↔）。
2000年，黑五类集团将百姓食品（ⓕ0702.HK）送上港交所，李汉朝担任董事会主席。但经营状况不佳，其1999年-2001年营业额分别为2.02亿元、1.48亿元和9640万元。2001年11月，百姓食品以1.6亿元将食品业务打包出售，黑五类集团退出公Œ司，仅一年时间便告别港交所。
败走港交所后，黑五类ઍ集团又转战A股，在2004年成为A股上市公司广西斯壮第一大股ਰ东，2”005年将其更名为南方食品，2012年更名为黑芝麻。
在这期间，黑芝麻集团的对外发言人始终是韦清文，李氏家族则隐在幕后，随着黑芝ટ麻糊的知名度提升，韦清文也被称为“黑老大”。Κ神奇的是，相比于许多家族企业仅一个家族都纷争不断，而黑芝麻集团一家公司内两个家族，至今二十余年从未在公众面前有过矛盾。韦清文早年在接受采访时表示，“他们ä（李氏家族）主内，我主外。”
而黑芝麻集团和两个家族之间的关联交易也一Ã直饱š受质疑，ੑ在2019年受到处罚。
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2017年、2018年，黑芝麻通过预付同行同路广告有限公司广告款的方式，间接向控股股东黑五类集团等关联方划转资金不少于2053.77万元、4746.23万元，分别占公司2016年、2017年净资产的1.18%、1.83a1;%。
20▩17年-2019年，黑芝麻通过超实际采购金额预付货款，然后年内陆续退回的方式，向李氏家族实控的南方农业划转资金，分别划转8879.1万元、1≡.75亿元、√2.17亿元。
2018年1-▧4月，黑芝麻分3次向天臣新能源有限公司提供资金合计1.35亿元，占公司2017年经审计净资产的▒4.06%——天臣新能源由韦清文的妻子郑红梅实际控制，此ì行为构成违规对外财务资助。郑红梅还控股一家港股上市公司天臣控股（1201.HK），持股62.75%。
ćb; 在建工程被问¼询ća;
黑芝½麻集团2021年的在建工程规模为2.38 亿元，大幅增长685.64%，尚未转入固定资ર产，遭到了深交所的问询。
在建工程是企业的˜特殊资产，在转为固定资产之前无需计提折旧，也不影响损益，基于此，部分上市公司会利用bc;在建工程“调节ઙ”业绩。因此在建工程转入固定资产的时间点显得十分重要，一般在建工程当月转入固定资产，下个月便开始计提折旧。
未转固定资产之前，除了不用计提折旧外，“根据会计准则，可将符合条件的利息费用进行资本化，计入在建工程。资本化前该部分费用会直接抵消当期利润，但资本化后却进入了在建工程，这样既不会扣减当期利润，还增加了公司资产。ã同时因在建工程难以准确计量，而容易成为垃圾桶，通过将其它的成本费用计入在建工程，虚增了在建工程的价值，也减少了થ当期支出，从而虚增利润。”自媒体博主≅、郑州大学经济学硕士“认知复利”表示。
亦有金融行业人士表示，在建工程延迟，可能存在延迟产生转固定资产的折旧费用的目ⓝ的，尽管其可Ε能已经实际投入使用。
黑芝麻集团的在建工程中，新厂筹建项目工程余额达2.31亿元，占在建工程总余额 પ96.7%。其新厂项目始于2018年，2018年黑芝麻集团以2481万元的价格拍得广西容县的165亩土地，用于健康粮仓项目及黑芝麻糊升级智能化工厂建设。黑芝麻ⓦ称，拟使用自筹资金α对该智能化工厂投入不超过10亿元。
年报显示，到2020年末’该项目建设࠷进度§为33.21%，2021年末为70.9%。
据深交所互动易显示，有∠投资者提问10亿新建智能工厂何时完工，黑芝麻回应为2022年8⊆月底。⇔
除了新厂项目，黑芝麻的润谷消防工程和润બ谷工厂厂房建设进度达98%和95%，未转为固定资产，但所占金额Ì较小，分别为43.2万元和91.33万元。知名经济学家宋清辉表示：“完工率90%以上尤其是完工率99%的在建工程项™目长期不转固，一般会存在猫腻。”
黑芝麻则回应问询称，公司期末在建工程尚未转ા入固♫定资产具有ઙ合理性。
此前黑芝麻集团在2007年5月8日░，因为连续两年亏损被ST；2010年4月28日再度被ST。2021લ年黑芝麻集团再度亏损。根据退市相关制度，如连续两年亏损，将会被实施退市风险警示。
曾用一碗黑芝麻糊给国人带来新的早餐体验，并迅速占领市场，在糊类食品市场占有率最高达60%，长期ૉ占据第一位。然而随着时间更替，人们餐桌上的食物也在不断更替，如何创新一直是老字号品牌的最大难题，黑芝麻也作出了许多尝试，努力跟⊂上时代，你认为“贵妃丸”“将军丸”会是这个问题的答案吗？对于黑芝麻糊¿你有哪些回忆？欢迎下方留言讨论。
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