2022年，全国高考人数达到1É193万人Ü，较上ਬ年增加了115万，增幅超过10%。其中，每年都有大概5%的考生参加美术统考。
这60万人，为了争夺中国九大美¬院的1万个入学名额，90▨%都会参加美术♩统考培训。
这是一个庞大而杂乱的市ⓟ场。从启蒙到培训，从教材到教具，合并口径也是千亿级a0;的ࢮ规模。
仅其中的美术考试培训∗内容板块，2020年的总市场收益就达到Κ5.74亿元。虽然细分市场的规<模不算很大，但好在集中度高，全国仅有数十家机构参与其中。
如今，这个相对微型的赛Ο道，即将诞Õ生第一家上市公司‾。
2008年，李家友、徐晓梅夫妇创立重庆亿卷公司，主要从事美术设计；2017年，Α开展关¬于美术统考的实体图书业务。同时，2016年成立重庆始祖鸟，次年1月开始运营美术考试培训APP会画了。
2019年-2021◐年，会画了APP的有效付费用户分别为10.29Η万、11.62万、12.18万，每年有20%的美术统考生是这个应用软件的深度用户；公司来自会画了APP订阅费的收入分别为3409.4万元、3305.9万元、3607.6。
这两块2017年才开始的ća;业务，打包组成亿太恒星控股有ø限公©司（简称“亿太恒星”），去年11月底首次披露招股书，正式向港股上市发起冲击，6月16日更新IPO招股书。
按美术考试培训内容收益计，公司市场占有率8.4%，在细分行业中排名第二。不过，ToB的美术统考教材业务，盈利能力差，并非公司核心；盈利能力更强的μ会ö画了APP，直接面向考生，才是亿太恒星区别于¸其他竞争对手的杀手锏。按线上美术考试培训内容收益计，公司排名第一。
ˆ 值得一提的是，亿太恒星最大的竞争对手，美术考ⓤ试培训内容行业老大老鹰教育，此前冲击¬深交所创业板上市，2021年2月过会，但当年11月终止注册。2020年，该公司营业收入、净利润分别为2.48亿元、5267.30万元。
专业内容运营商的互联网Ü化，帮助亿太恒星ੑ获得了超强的盈利能力。a1;
20∇19年-202∑1年，公司收્入分别为5810.2万元、4808.1万元、5603.9万元，净利润分别为2722.1万元、2079.5万元、2419.4万元。
报告期内，公司毛利率分别为„71.3%、72.6%、76.4%，净利率分别为46‚.9%、43.2◈%、43.2%。
ચ尽管业务规模不大，因为疫情等原因近年ઽ还有所下滑；但是，在整个教育板块，你恐怕找不到别的公司能保持如此强而稳œ定的盈利能力。
ઍ 在此背景下，公司—2019年-2021年推出4次现金分红，分别分配现金股利3500万元、2400万元、2000⊇万元、1500万元，合计9400万元，比最近3年公司的累计净利润还多了2000多万元。
李家友、徐晓梅夫妇持有公司发行前90.2%的股份，这近亿元的分红ća;，他们分走了接近થ8500万元。
强力分红，再加上近年不间断的贸易应收款减值和▣金融资产减值，直接导致亿太恒星的资产负债率从2019年ਜ਼和2020年的15.4%和19.6%，增加至2021年底的92.0%。👽
这反过ૡ来成为公司上市的理由。亿太恒星在招股书中表示，截至2021年底，公司现金及现金等价物仅ℑ为577Í.2万元。
“考虑到我们的过往资产负债比率及所产生的的ã利息开支将损害我们的财务状况，债务融资并不可取。相比之下，这是公司进入资本市场⊥的好机会”，公司在È招股书中表示。
上市前用分红把公司掏空，然后IPO向投资者募资资金，解决资产负ઍ债率和流动性的问题，并用于团队扩张、营销开支和业务布局。亿太恒星这吃相，着അ👽实是有些难看。
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对ⓛ于这家拟上市公司来说，最大的风险在于，所处行业过于അ细分和垂直，核心业务对创始人的依赖程度太深，不利于让它成为一家真正的公众公司。
舵手驾船行驶在峡谷之中→，一旦失去舵手ઞ，或是出现天气与暗流等问题，连掉头的机会都∩没有。
另外，美术统考人数和培训规模本来就长期处于低增长阶段，长期来看更是不👽容乐观。人数增长、入学难度、政策扶持这三大驱动力，◐可能一个也不稳固©。
即便公司顺利完∠成IPO，整个行业也∑没有多∪少增长空间。这艘船，可能再也快不起来了。
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