6月LPR保持不变 下半年仍有调降可能

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　　原标题：6月ÓLPR保持௄不变 ৄ下半年仍有调降可能

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　　来☞源：21世纪经–济报道

　　在外部″制约下，降政策利率难，但可通过ਊ降&#260f;低银行资金成本降LPR。

　　中国Π人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布−，2022年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年ÿ期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，二者均和上次持平。

　　分析来≡看，此次LPR未变的原因在于，定价锚MLF未变及银行资金成本未有明显下降。不过，由于经济下行压力仍在，货币政策仍需发力稳增长，下半年LPR☞仍•有调降的可能。

　　为何保持η不变？οਮ

　　2Õ019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPÜR由各报价૨行按照对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日（遇节假日顺延）以公开市场操作利率（主要指中期借贷便利MLF利率）加点的方式形成报价。

　　其中ૠMLF利率是央行中期政策利率，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本；加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险◑溢价等因素。简言之§，LPR等于MLF+点差。

　　Õ从MLF操作利≈率看，6月15日，央行开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.85%，与上月持平。从银行资金成本看，6月并˜无降准、存款利率改革等降低银行资金成本的新措施推出。

　　“无论从银行资金成本还是贷款市场供ਬ需平衡角度看，6月报价行都缺乏下઱调加点的动力。另外，5月5年期以上LPR报价下调15个基点，幅度较大，这也会在一定程度上消化4月降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本下降带来的影响。由此，6月LPR报价不动符合市场普遍预期。”东方金诚首ૡ席宏观分析师王青称。

　　王青还表示，5月宏观数据੥显示，消৻费、投资和工业生产都已转入回升过程；6月中旬以来，30个大中城市新房成交数据出现改善迹象。在此期间૟，政策升级加码的必要性下降。

　　国家统计局数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，而4月份为下降2.†9%；5月份，社会消费品零售总额同比♧下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点。投资平稳增长。1-Λ5月份，固定资产投资同比增长6.2%，保持基本稳定。

　　房地产‎方面，2022年5月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体延续降势，但降势趋缓，新建商品住宅环比下降城‚市个数减少；一、二、三线城市商品住宅销售价格同比涨幅均有回落或降幅扩大，同比下降城市੧个数增加。

　　国家统计局新闻发言人付凌晖表示，ï我国经济逐步克服疫情的不利影响，呈现恢复势头。但国际环境依然复⊇杂严峻，外部不确定性增大，国内经ਊ济恢复仍然是初步的，主要指标增速还处于低位，恢复基础还需要巩固。下阶段，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观政策调节力度，推动稳增长一揽子政策措施落地见效，着力稳定宏观经济大盘。

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　　下半年☻仍有调降可¶能

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　　市场认为，由于经济下行压力♫仍â在，货币政策仍需发力稳增长，下半年LPR仍有调降的可能。

　　央行副行长潘功胜6月2日在央行发布会上表示，下一步，人民银行、外汇੤局将靠前发力，适当加力，继续加大稳健货币政策实施力度，营造良好的货币金融环境，与有关部门齐心协力，推动一揽子政策尽快落地，发挥好稳住经济和助â企纾ⓖ困的政策效应，保持经济运行在合理区间。

　　王青å表示，在美联储将持续大幅收紧货币政策前景下，છMLF利率下调的可能性较小。不过，政策面在稳增长方向还需要适度加力。未来▤货币政策操作的重点将是稳住政策利率，着力引导贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，巩固经济修复势头，这也包括降低房贷利率，推动楼市在三季度回暖。

　　“LPR改革为监管层提供了相应的政策工具。具体而言，下半年在MLF利率保持不ó变Æ的同时，监管层可通过引导银行资金成本下行，推动LÕPR报价下调，进而降低企业和居民贷款利率。”

　　中信证券联席首席经济学家明明表示，下半年价格型货币政策宽松的必要性仍存。然而考虑中美政策周期分化下的外部阻力，MLⓤF操作利率直⌋接调降较为困难。“降成本”目标实现的核心在于LPR的下行，其传导途Õ径并非单一。

　　明明续称，从政策利率指导路径来看，LPR报价是由MLF加点而成，MLF降息将直接引导LPR报价下调；∏从银行负债成本调降来看，存款利率报价改革等‾手段直接降低了银行负债成本，同样能引导LPR报价下行，5月份5年期以上LPR单独调降即为该路੬径下的实例。

　　“由此可见，后续通过降准与存款利率报价改革引导LPR下调而实质降息仍有空间，预计后续1年期LPR存在5-10BP下调空间੖，5年期以上LPR存在10-15BP下调空间。而若௄美国在经济衰退下加息节奏放缓，后续我国MLF直接降息仍有可能。”明明称ⓢ。

　　央行《一季度货币政↔策执行报告》披露，2022年4月人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，ƿ合理调整存款◘利率水平。

　　报告还提出，新机制建立后，工农中建交邮储等国有银行和૞大部分股份制银行均已于4月下旬下调了其1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应做出下调。根据最新调研数据，4月最后一周，全国金融⊆机构新发ð生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。

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