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2∼1世纪ϖ经济报道
天齐∩锂业Ô的μ港股上市，如期推进。
6月20日午间，天齐锂业公告，香港联交所上市委员会已于2022年6月16日举行Δ上市聆讯，审议了公司本次发行上市的申请，大摩、中金和招ε银国际为其联席保荐人。
按照上市流程，接下来公司将进入路ⓡ演>、新股发行定价等环节。不出意外，公司近期便会登陆港股，并成为国内锂盐行业第二家“A+H”上市公司。
对此有市场੪机构Ø预估，此次公司上市将募集10亿至12亿美元，创年内港股市场IPO募资金额新高。
而据Wind数据Σ统计结果显示，年初至今，港股总计上市22只新股，首发募资合计21.7亿θ美元，其中募资规模最大公司为金力永磁Ù（约5.44亿美元）。
需要指出的是，由于天齐锂业Ψ并未公告新股发行数量，同时最终⊗定价也未确定，上述10亿至12亿美元的结果仅为预估值。
另Δ据成都一位接近天齐锂业人士20日介绍，“一般来说，H股发行后的新股占比在15%到25%，但是这次天齐可能发不了♫⌋那么多，最新预估的募资金额大概在15亿美元左右。”
相比之下，公司将引入哪些企业、机构作为基石投资者更加值得关注，此前Χ市„场也曾传出特斯拉≠认购其IPO股份的消息。
考虑到当前行业供需现状，以及上下游企业相互绑χ∂定的背景，天齐锂业基石投资者§阵容不排除出现多家产业链龙头企业的可能。
ç ઝ时隔四年，二度上ੋ市
天齐锂业å港股ⓤ上市，需要追溯到2018年。
彼时，港股IPO是作为公司收购SQM公司股权的后续融资计划之一，不过最终未能成行。本报2021年5月曾报道指出，“201×8年虽然港股IPO已经通过聆讯，但由于香港市场低⋅迷，降杠杆第一步宣告失败。”
叠加后续配股不及预期和疫情等因素影响，这才使得公司在20ⓘ21年因为债务问题一度陷入困Þ境，最终选择引入澳洲IGO公司作∝为战投。
如今，时隔四年，bc;公司再Ã次通过港股÷聆讯，但是整个行业环境已经发生彻底变化。
ß 聆ਮ讯后资料显示，公司此次港股上市所募集资金，计划用于偿还SQM债务的未偿还余额及相关交易费、安居工厂一期建设投资、营运资金及一般公司用途。
而截至6月10日,èSQM债务的尚未Ò偿还本金为11.3∇亿美元。
若参照上述15亿美元的预估募资金额，将彻底解决掉公司此前因收购SQ👽M公司股权遗留下的债务，甚至≅还有部分剩余资金可用。
不过，需要指出的是，2020年下半年开始，锂矿、锂盐行业见底，其中碳酸锂Ąf;从每吨4万元的低ધ点最高升至今年3月的50万½元以上。
上述背景下，拥有全球最大在产锂辉†石矿山、在盐湖提锂龙头SਜQM公司中占据重要地位的天齐锂业，经营能力迅速提升，尤其是2022年公司将迎来有史☎以来现金流、利润率最高的一年。
今年∨5月23日的股东大会上，天齐锂业执行副总裁邹军曾表示，“一੧季度末的资产负债率是51%，即便不依੪靠外部融资，公司也有信心偿还到期债务。”
显然，天齐锂业今年港股上市的迫切性，要远远小于2018年至20੧2ϖ0年。反观今年的港股市场，低迷依旧，૪为何天齐锂业仍然要推进港股上市？
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对此邹军指出，主要目的仍然是为了优化财务结构，如果负债率能够进一步降低，将为公司产能扩张计划带来更É多支持。同时，公司60%的资એ产在境外，通过港股上市也可以为公司搭建一个非常重要的国际化平台。
天齐锂业董事长蒋卫平的说法更为实在，“比如智利当地就反映要关注公司发展动态，但是公司发布的中文公告看不∞懂。扩大公司ੋ的国际影响力，也需要公司信息的国际化，要让全世界都能看得到。”
当然，没有人会嫌弃公司发展资金过于充裕。ਮ于ો天齐锂业而言，港股发行后至少可以带来⇑两点好处。
其一，公司∫并Ù购贷款清偿完毕后，整体负债率会明显下降，今年所支出的财务费用会❄大幅降低。
∑ 以前两年为例，2020年、2021年公司利息≥费用分别达ઞ18.2亿元和14.68亿元。清偿后，将会有更多的财务费用转化为公司报表利润。
其二，ąc;前两年因债务问题，天齐锂业自身产能扩张滞后，目前资ϒ金Ÿ诉求仍旧强烈。
去年引入战投得到阶段←性缓解后，公司正在全力推动新增产能落地，包括格林布什Õ矿山扩产、澳洲奎纳纳二期项目和遂宁安居2万吨碳酸Φ锂项目，甚至是有望重启的雅江措拉锂矿开发，都需要大量资金支持。
基石¨投♦σ资者猜想
可以被称为全球锂业巨头的公司，目前只☞有美国雅保、智利સSQM、天齐锂业和赣锋锂业4家░。
其中，前三家公司存在非常密切的合作关系，♣Ņ赣锋锂业则属²于“单干”，并未进入核心圈层。
SQM公司为全球最大的盐湖提锂生产商，天齐锂业持有其23.7%的股权，为SQM公司第二大股东；澳洲格林布什锂矿，为全球最大Þe;的锂辉石在ß产矿山，所产锂精矿不对外出售，只供给美国雅保和天齐锂业两位股ક东。
根据ણ伍德麦肯兹报告，天齐锂业是世界第四、亚洲第二的锂化合物制造商，目前年产能达到4.48万吨。随着上સ述奎纳纳二期等扩产项目的完成，公司锂化合物年总💼产能将超过11万吨。
产能倒还ફ是其次，有资金就可以建设，‾国内不少二线锂盐企业长期规划产能也超过了10万吨，但是天齐锂业最核心的优势在于资源端。
截至目前，公司♡是国内唯ê一一家可以实现锂œ精矿100%自给的矿石提锂企业，赣锋锂业公开给出的原料自给率则仅为40%。
上述自给率指标，则直接决定了锂盐企业▤利润率Ë的高低，是可以兼顾矿端、锂盐两端的利润，ઍ还是只能赚取锂盐单个环节利润。
同时，મ与海外市场相比，国内受到需求带动，碳酸锂、氢氧化锂上涨领先一步，涨幅更为明显，这⊥是天齐锂业此次上市的有利因素。
不利因素在于，港股Ò是国际化市场，天齐锂业整Ñ体估值体系、估值水平也有可能会向SQM公司和美国雅保看齐，而近期美股则出现了非💼常明显的调整。
∪ 截至6月20日，SQM公司દ和美国雅保总市值分别为25“7.9亿美元、248.33亿美元，约合人民币1731.04亿元和1666.76亿元。
反❄观天齐锂业，4月底至今开启一轮显ⓠ著反弹，最新总市值已达1740亿元，高出上述两家锂业龙头。
所以，最终还要看公司港股发行前期的询价和定价情况Ü，海外投Š资者究竟会对公司给出多高±的价格。
另外ο一个重要看点，在于天齐锂¥业港股上市时的基石投资者阵容¿会出现哪些知名机构，和锂电产业链内企业。
近期市场也有传闻称，特斯♪拉参与天齐锂业ö的港股IPO认购，不过后者并未对该消⋅息作出正面回应。
但是从行业角度上看ⓦ，上述传闻却十分符合产业逻辑。ફ
今年5月中旬，本报曾作出预判，“考虑到行业供需现状，以及天齐锂业已掌控的锂资源和长期稳定供应ò能力，预计在公司港股上市后，可能ⓗ会出现∞不少材料、电池、或者是整车等领域的基石投资者。”
换言之，供需缺口短期无法缓解，动力电池、整车企业又在推进宏伟产能扩张计划的背景下，与«上游企业“绑定”以稳定原料供给已成行业趋势，今年比较典型的案例就包括了比亚迪30亿元战投盛👽新锂能。
此前合作👽案例多数集中在二、三线企业，࠽与“锂业双雄”合作案例不多，仅有国内装机量排名第三的中创新航与天齐锂业达成了供货协议。
而在卖方市场◊下，上述四家锂业巨头又是绕不开的选择，下游通过入股、合作等方式来“换回”一定数量¼的锂„盐长期供应，以支持自身在当前关键阶段争夺更多市场份额，是笔划算的买卖。
੬ 这次天Ý齐锂业港股IPO，则提供了一个不错¡的机会。
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（作者：董鹏 编辑：☼林虹）
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