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财联社6月21日讯（记者 高艳云）6月21日至7月8日，中信证券–举办线上2022年资本市场论坛，中信证券首席经济学家诸建芳ξ首日参会并发表演讲称，中国经济最困难时刻已经过去，二季度是全年经济增速低点，预计下半年政策全力以赴，经济急起直追，下半年经济增速将拾级而上，三四季度单季经济增速水平将重回强势，全年仍有望实现相对合理、较高“的增速水平。
除了中期Ú宏观经济展望，中信证券研究团队今日也发布了A股市场2022年下半年投资策略，首席策略师秦培景在相ਮ关研报中指出，A股慢牛重现，6月至8月为估值修复期，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预期快速修复驱动，节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。
ⓐ 秦培景认为，9月至四季度为估值切换期，随着盈利快速恢复和外部压力÷缓解，行情∪步入平稳期，市场估值切换的过程中，稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。
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截至6月21日上午12:00，该论坛已在线进å行Ÿ三个小时，播放次数达3.2万次。
√经济下半年将会急起直追
诸建芳认ñ为，国内经济显示出越是困难越向前的坚韧，政府അ出台了一揽子稳住经济大盘的政策措施，这些政策措施针对性强、力度大、持续性好，政策效果已初步显੩现。
“进入下半年，随着常态化核È酸检测的铺开，疫情防控与经济增长之间的统筹将会ય做得更好Í，一揽子稳增长政策将充分释放出效果。随着积极有利因素逐渐增多，中国经济下半年将会急起直追，努力把上半年的经济损失尽可能地补回来。”诸建芳如是说。
诸建芳强调，对于下Ċa;半年经济运行来说，时点的增速水平比全年的增速ë水平更为重要。
“尽管短期面临压力，但应当看到，中国仍将是对全球增长贡献最大的♬经济体。”诸建芳指出，一ⓜ方面，我国在“十四五”期间具有5%以上的潜在增速，增长空间依然较大；另一方面，考虑到我国目前贸易体量全球第一，劳动力的数量和质量具有明显优势，且有着完整的产业链布局，所ભ以在全球产业中的重要角色在短期内无法被替代。
诸建芳表示，不应丧▧失对中国经济增长的信心∞，预计在稳增长政策合力的支持下，供需循环将快速修复，二季度经济同比有望实现微幅增长，三四季度GDP增速将拾级而上，有望实现6%左右的较高ੌ水平，全年仍有望实现接近5%左右的增长。
关于通胀问题，诸建芳认为在下半年可ૡ能会进一步演绎，但当前我国经济环境不具备发生大幅输入性通胀的基础。回顾此前我国的几轮输入性通胀周期，可以判断，目前我国ੋ宏观政策调控能力日益增强，将有效应对当前的输入性通胀压力。
关于房地产，诸建芳认为，其在国民经济中ê仍有重要地位，中央密集部署稳地产政³策，支持各地因城施策；房地产市场延续筑底，Ý5月以来，商品房销售、土地成交面积降幅有收窄趋势。
关于全球经济，υ诸建芳称，俄乌危机等多种因素叠加冲击下，全球经济增速将进一步下修，美国等主要经济体衰退或滞胀风险升高，应对滞胀、避免衰退，是海外经济体的共性挑战；有可能出现ੇ的能源供应危机、粮食危机等影响将超出经济层面；逆全球化加剧，金融d0;秩序恶化，贸易与供应链受阻；全球流动性退潮下的金融风险渐次暴露。
A∅股慢牛重现੬，6月至8月为估´值修复期
中信证ਗ਼券策略研究团队今日也发布了A股市场2022年下半年投资策略。首席策略师秦培景在相关研报中指出，随着国ૌ内疫情有效防控，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现。
Ø“年内行情可分为情绪平复、估值修复 、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。”秦培景称。ì
第一阶段为5月的情绪平复期，行情由市场风险偏好∉从底部快速修复驱动，体现为超跌反弹，复工â复产主线领涨。
第二阶段为6月至8月的估值修复期，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预▨期快速修复驱动，节奏上•受中℘报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。
第三阶段为9月至四季度的Ąf;估值切换期，随着盈利快速恢复પ和外部压力缓解，行情步入平稳期，市场估值切换的过程中，稳增长业þ绩兑现和“专精特新”逐渐占优。
秦培景认为，总ä量政策下半年将持续发力，前期累计的政策6ੌ月开始集中生效。货币政策“以我为主”依然宽松，预计三季度LPR1年期下调0-5bps，5年期下调5-10bps，四季度视国内通胀和经济Τ情况，LPR可能继续下调。
财政方面，秦培景预计专项债额度6月发行完毕后，下半年更加积极，专项债扩容、特别国债新发、以及其他覆盖赤字缺口的工具或成为৻潜α在发力点。结构性政策预计也将加速推进，各有亮点。
秦培景表示，预计下半年公募基金新发缓慢੪恢复☻，但存续产品面临一定赎回压力，私募、外资、险资成为下÷半年主要的增量机构资金来源。
秦培景预计，下半年公募渠bc;道整体资金净流入约-1000ચ亿元，私募净流入约2000亿元，外资净流入约2000€亿元，险资约1000亿元净流入。
综合上述⌊数据来看⌋，私募、外资、险资合计约5000亿，剔除公募基金的净流出量，下半年上述主要机构净流入资 金约4000亿。
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