记b2;者 | 袁颖♧琪
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在Ñ新东方在线（1797.HK）股ℜ价疯狂上涨时，૩机构选择了胜利大逃亡。
6月20日，据港交所披露੧文件，腾讯控股在6月15-16日出售新东¢方在线7460万股，减持均价9.6港元/股左右，预计兑现约7亿港元。
除了急着脱手的腾讯，外资大行也纷纷“出逃”。根据Wind数据，摩根大通持有新东方在线的股👽数从Ο6月13日的2028万股下降到6月20日的49τ1万股。同期，摩根史丹利的持股数从7581万股下降到385万股。汇丰银行和花旗银行也出现了持股数下降的情况。
机构选择离开，原因无非是新东方的股价实在是涨的太好了。在新东方线上直播平台“东方甄选”爆火后，主营线上教育的港股新东方在线最高涨幅超过10倍，几乎回到了“双减”之前的水平；主营线下教育 的美股新东方（EDU.N）股价也从今年3月份的历史低点8.4美元/股，上涨至如今的21🙀.57美元/股，涨幅达到156%。显然，这轮反弹新东方在线的表现更加疯狂。
Ý不过，疯狂总会告一段落。6月20日，新东方在线冲高回落报收16.98港元/股，跌32.08%。6月21日，新东方在线止跌微涨3.06%。
事实上，虽然东方甄选近期粉丝流量和销Š售数据都让人振Ǝ奋，但机构投资者对其长期表现却持更为谨慎态度。新东方旗下上市公司的股☞价表现最终还是要看东方甄选能落实多少利润。
🙀 东方˜甄选到底能贡献多少利润ⓛ？
事实上，Ρ杯ਲ਼水车Β薪。
新东方在线在最新一期半年报中曾披露，“双减”政策出台后，公司将继续探索大学及机构部分的业务。并æ且，利用现有资源转型，包括农产品及其他产品直播带货和开发新的教育智能硬件创新。可见，“东ä方甄选”平台的收入将会在新东方在线这一主体中体现。但截至目前，新东方在线的年报以及自愿性披露中并无任何东方甄选的财务数据。
东方甄选盈利模式还不透明。俞敏洪在直播间Η公开表态，东方甄选绝不允许收任何坑位费。在不收取坑位费的情况下，东方甄选可能采取流通渠道加价的模式。但¼这样一来，可能导致结果是东方甄选的产品在价格上没有优势。有网友质疑“东方甄选”直播间“一根玉米6元钱”太贵，带货农产品价格普遍较高。
另外，随着主播的爆火，东方甄选ૉ可能也面临如何留住大V主播问题，这也意味着成本增加Ò。因此ભ，即使爆火如东方甄选，盈利模式能否成功建立还未可知。
੍另外，东方甄选供应链短板带来的问题已经开始显现。É有网友爆出自东方甄选平台购买的桃子发霉。俞敏洪表示，希望东方甄选不仅是一个带货平台，而且必须慢慢能自己提供更好的消费产品，但目前东方甄选只出了三四个自己的产品。这也使得短期内，东方甄选只能依靠外部供应链。这样一来，选品就成了至关重要的环节。在这方面，新东方是“新手”。选品的流程、团队都要从新建立，也会有磨合、试错过程。而超高的流量会将这些问题放大，甚至影响东方甄选平台的品牌美誉ગ度。
主营业务有૦起¹色吗？
此Κ前，新东方在线一直处于亏损状态»。2020年和2021年，公司营业收入分别为10.8亿元和14.2亿元，θ净利润分别为-7.42亿元和-16.58元。
新东方在线的收入分为三个部分，K12、大学教育以及学前教育。其中，大学教育一直是新东方在线最主要的收入来源。但疫情以来，新东方各年级线下学校的营业受到影响，一些外国考试也受到ੑ影响，导致其大学教育部分学生减少。▤2021年，新东方大学教育部分付费学生从年初的29.9万人减少至27.5万Ρ人。新东方在线大学部分业务不受“双减”政策影响，但仍会受到疫情影响，恢复成长的时间不确定。
至于K12教育，虽然新东方在线的收入受到不利影响，但利润方面的影响其实并不大。因±为即使在“双减”之前，该部分业务毛利也只有不足3000万元。一直以来，新东方在线都需要支付新东方集团ਗ਼教育资料授权费等，这也体现了K12教育的非盈ε利属性。
东方甄选对于新东方在线或ઍ许是新的生机。但爆火的流量也仅仅是万里长征的第一步，未来挑战不可忽视。能å否建立自营产品矩阵将是其实现盈利的关键。
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