微型逆变器“老树开新花”

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Ú　　来源 | 英才杂志

　　新能&源的હ风口，一个接一个Ê。

　　不知不觉，在漫长的下跌之后，光伏板块਩已经从底部上涨约♪40%，不少公í司股价再次回到了历史新高的位置。

　　当然，不同细分领域表现各有差异੦，比如逆变器行业内部就分化明显。一方面阳光电源这样的龙头，股价在深跌后仍未恢复元气，而近期上市的昱能科技却连续大涨♫，最多较发行价上涨约200%੎，在新股中特立独行。禾迈股份也一再刷新历史新高。

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　　曾经“扶不起”的微型▤逆变器

　　光伏逆变器是光伏发电不Ü可缺少的核心设备，可将光伏发电系统所发的直流电转化成交流电，并跟踪光伏组件阵列的最大<输ⓚ出功率，将其能量以最小的损耗、最佳的电能质量用于电器设备应用或馈入电网。

　　一般情况下，光伏逆变器分为集中式、组串式和微型逆变器三大类。相比集中式和组串式ડ逆变器，微型逆变器一般只对应单块或数块🙀光伏组件，可以对每一块光伏组件进行单独的最大功率点跟踪，保证每块光伏组件以最大功率输出，良好地解决组件被阴影遮挡、系统失配等因素导致的“短板效应”，从而提高系统的整体发电效率„。

　　不仅如此，集中式或组串式逆变器每串组件接入的直流电压可达600-1500V，而微型逆变器涉及的直流◑电压一般不超过80V，可以显著降低直流拉弧、人员触电的风险。而且微型逆变器单体功率较小，整઩体部署更加灵活，可有效提升安Ω装、扩建、运维效率。

　　其实微型逆变器并不是新面孔，只不过受制于成本、适用场景等方面的限制，长期以来其应用范围相对有限，往往只作⊄为特定市场、特定领域的一种细分选择。安信证券研报显示，自2008年首次推出之ⓚ后，微型逆变器ä市场花了将近十年的时间才实现年出货量突破1GW。

　　而根据第三方咨询机构Wood Mackenzie的统计，2016-2020年全球微型逆变器的出货量—由β不到1GW增长至2.28GW，在全球光伏逆变器出货∞量中的占比约为 1%-2%，即便只考虑户用领域，微型逆变器的装机占比也仅为10%左右。

 

　　这也导致当前ࢵ微型逆变器知名度不高。Ã

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　　分布&#25a0;式光伏东风打开前景ષ

　　近几年，随着分布式光伏的大力推进ℜ，微型逆变器市场逐渐打લ开。≈

　　在全球光伏发电结构方面，分布式ⓞ光伏发电倡导就近发电、就近并网、就近转换、就近使用，在避免长距离Ì输送造成£的电能损耗方面具有较强的优势，越来越成为全球光伏发电的重要方式。

　　2017年以来，β随着欧美、澳洲及南美国家和地区清洁ü能源意识的增强、光伏发电Œ降本增效成果逐步凸显以及当地政策的推动，分布式光伏新增装机规模较之前大幅提升。根据 Wood Mackenzie 的数据，截至2020年末，美国分布式光伏发电系统建设规模为36.16GW，较2018年末增长40%。

　　我国从2013年、2Ê014年开始也逐步推出了一系列鼓励分布式光伏的政策，行业进入快速发展期，装机量从2015年的1.39GW增长至2018年的20.96GW。在经历2年低迷后，2021年我国分布式光伏新增α装机量达到29.28GWο，且新增装机占比也历史首次突破50%，达到53%。

　　随着光伏在建筑、交通等领域♬ગ的融合发展，叠加“整县推进”政策的推░动，户用、工商业用的应用规模等因素影响，分布式项目仍将保持较高的市场份额。

　　在分布式光伏高速发展的同时，各国对光伏发电的安全性也愈发重视，微型逆变器的优势得以充分体现。2018-2020年，全球微型逆变器出货量年均复合Υ增速达39.12%。而且微型逆变器在分布式光伏发电系统的应用比例也不断提♧升，从2018年的3.03%增加至ⓜ2020年5.01%。

　　当然，当前微型逆变器最大的×市场仍在境外。¿其中，北美是微型逆变器出货量最大的地区，近年来占比基本保持在7Ψ0%左右；其次是欧洲，占比15%-20%；拉美、亚太等地区占比则相对较小。

　　北美和欧洲等地的政策为微型逆变器的发展提供了支撑。比如，欧盟 2022年 5 月下发太阳能发展规划要求，到 2029 年欧盟地区所有新建的居民住宅Ξ都必须安装屋顶光伏系统ત。6月5日，ÿ美国宣布对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南生产的光伏组件实施24个月的关税豁免，也释放了大力发展光伏产业的意图。

　　而随着能源价格的大幅上涨，海外部分地区电力价格飙升，»户用光伏的经济性更加凸显♠，接受程度也快速提升。而且在分布式光伏装机场景逐步拓宽的同时，组件ϑ所处环境的复杂性也随之提升，这时微型逆变器高效、灵活的优势得以进一步凸显。

　　除了政策和产业推动，微型逆变器的成本下降同样不可缺。安信证券研报显示，行业龙头Enphase 2008年至今共推出了 8 代　微型逆变器产á品，单瓦成Â本由 2011 年接近 0.6 美元的水平下降至近年来的 0.2 美元左右。

　　国内厂商推出的一拖四、一拖八等多体方案同样使得微型逆变器的性价比大幅提升。在部分场←景下，૊微型逆变器与传统组串∠式逆变器的经济性差距已经较小。

　　种种因素推动下，微型逆å变器☏的“小众”市场印象将一去不复返。κ

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æ　　Enphas૎e一马当先，国产厂商加速追赶

　　与整个光伏逆变器行业参与者众多不同，微型逆变器市场竞争格局高度集中，且参与者寡。根据Wood Mਊackenzie统计，2020年全球逆变器出货CR3/CR5/CR10分别为49%/59%/80%。但在微型∑逆变器领域，仅Enphase一家就占比▤80%左右的份额。紧随其后的是近期IPO的昱能科技。

　　昱能科技主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等，是行业内最早实现微型逆变器量产β出货的境内厂商之一，并在此基础上不断推陈出新，相继研制出并取得欧ⓢ美市场认证的全球首款三相微▒型逆变器以及全球首款单相四体微型逆变器。

　　ઞ其微ਯ型逆变器、智控关断器、能量通信器等产品已经在中国大陆及美洲、欧洲、澳洲等 90 多个国家及地区☺实现销售，并取得了 100 多项国内外认证证书或相应列名。2021年其微型逆变器收入占比达到76.98%。

　Ã　由于微型逆变器的市场分布，昱能科技的收入基本全部来自海外，其á中美国占比在20%以上，2018-2019年甚至接近30%；美洲其他地区与欧洲&#25b2;地区合计占比也在60%以上，2020年则接近75%。

　　与昱能科技不同，禾迈股份算是微型逆变器新星，其微型逆变器收入占比为57.87%（含监控设备）。禾迈股份收ⓐ入同样主◙要在海外，不同的是，其美ò国市场占比不高，仅约10%；美洲其他地区和欧洲占比合计要高于昱能科技。

　　禾迈股份的微型逆变器毛利率也明显高于昱能科技¦，2021年差额接近20个百分点（禾迈股份还包括监控设备业务）。对于毛利率的差距§，昱能科技在招股书中表示，这主要源于其美国市场占比较高。美国作为全球最大市场，又是行业龙头Enphase的大本营ડ，很难通过提高售价获得较高的毛利率。

　　除了昱能科技和禾迈股份，传统家电业务起家的德业股份也在大力拓展逆变器业务。其逆变器业务从起步初期就聚焦储能、微逆等差异化细分市场，2021 年公司逆变器业务收入占比28.92%，其中储能逆变器、组串式并网逆φ变器、微型并网逆变器的收入分别为 5.3☞2、5.39、1.07 亿元，是微型逆变器领域不可忽视的竞争者Κ。

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