为买“流血”资产 扬杰科技承诺5亿订单值不值？

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👽　　来源：英才杂志▥

　　汽车市场爆发，使得∝扬杰科技ƿ开始将关注点从消费电子转向汽车ਫ਼电子。

η　　在一众半੐导体公司中，扬杰科♪技与大家的画风“格格不入”。

　　今年以来，A股上市公司，尤其半导体公司股价大幅下♤滑，大部分遭遇腰斩，而♠扬杰科技ਭ却实现了逆势上涨。

　　近日，扬杰科技公&#256e;告，以2.95亿元收购中电科四十八所持有的楚微半导体40%股权，标的主要布局中高端功率器件Ξ。借此收购，扬杰科技在自有4英寸、6英寸产线的基础上再获8英寸产线ρ支持，并承诺筹集资金再增两条产线。

　&#25a1;　2022年一季度，扬杰科技营收增长50% ，净利润增长78%，其中净利润增速连续四个季度下滑。投资扩产Ξ能否延续其增长态势？

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　　三方受益的交易Μ

　　扬杰科技的主营产品为各类电力电子器件芯片、MOSFET、IGBT及SiC系Ó列产品、大功率模块、小信号¬二三极管、功率二极管、整流桥等，产品广泛应用于汽车电子、新能源、5G、电力电子、安防、工控👽、消费类电子等诸多领域。

　　在⊥Aˆ股几家功率半ક导体上市公司中，扬杰科技在晶圆上的布局不算“顶流”。

　　业内领先的士兰微，已有自建的8英寸产能，并已在厦门建成了12英寸产线；闻泰科技在上海临港૪的1ⓑ2英寸车૟规级晶圆项目，在2022年年初也已经完成建筑封顶。

　　而扬杰科技只有4英寸和6英寸的产线，其8英寸的产品主要依靠晶圆代€工厂。但是去年以来8英寸晶圆产能的紧缺有目共睹，尤其是在下游新能源、汽车领域需求爆发之下，晶圆代工厂的产能都得靠抢，同时还ૄ要面临代工❄厂的涨价压力。

　　因此，如何突破产能瓶颈，如何由低端工艺产线进步到中高端工艺产线，࠹成为了扬杰科技更进一步μ的关键。&#263d;

ૡ　　本次入股楚微半导体正是出于⁄补充晶圆产ê能短板的需要。

　　交易完成后，扬杰科技、长沙高新控股集团有限公司、湖南高新创业投资集团Μ有限公司分别持有楚微半导体 40%、30%、30%的股权。扬杰科થ技成为楚微半导体的ભ第一大股东。

　　楚微"半导成立于 2019 年，目前已实Ý现8英寸线规模化生产，月产能达1万片，产能持续爬坡੐中。

　　根据扬杰科技签署的《产权交易合同》，可以看到，楚微半导体二期计划增加1条月产3万片8寸硅基芯片√生产线，以及1条月产0.5万片6寸SiC芯片生产线，而这部分项目建设资金由扬杰ⓠ科技负责筹措，并且要确保最迟在2®024年 12月31日前完成建设。

　੬　虽然楚微半导体2021年实现ટ营收2655万元，实现净利润1433万元，看似净利率高达54%。但需要注意的是，其非经常性损益对净利润的影响金额为11，020万元，如果没有了政府补助，楚微半导体依靠自સ身造血扩产并不实际。

　　一方缺资金、一方ઘ缺产能，&#260f;这才有ੜ了合作的基础。

　　另外，根据合同中的“特别约定”，扬杰科技在扩建工程完工前，公司੐及关联公司஻和楚微半导体在市场公允的前提下共同ä向交易对手中电科四十八所及其关联单位完成5亿元采购。

ι　　中电科四十八所隶属于中国电子科技集团有限公司，它的主要产品有半导体设备、光伏电池装备઺、锂电池材料整线制造装备、磁性材料装备等，—身处半导体上游。

　　因此，在这次交易中，ï受益的不仅仅是扬杰科技和楚微半导体⌋，出让股权的中电科四十八所不仅获得了现金，还获π得了一笔大的订单。

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→　　车规产品▩成黑马

　　汽车ⓘ市场爆发，使得扬杰科技开ζ始将关注点从消费电子转∧向汽车电子。

　　在2021年初，扬杰科技的视线还主要集中在消费电子上。彼时手机厂商争相下单备货，手机芯片厂迎来繁荣，像韦尔股份τ、卓胜微等在2021年一季度营收分别增长了63%、162%；净利润分别增长了142%õ、👽225%，增速惊人。

　　所以扬杰科技定增募资14.76亿元，其中13亿元是用于智能终端用ણ超薄微功率半导体芯片封测项目。建成投产后所生产的功率器件产品可广泛应用于开关电源、变频器、驱动器等，主¥要用在智能手机及穿戴设备等智能终端领域以及5G通信、微波通信领域。&#ffe1;

　　而与扬杰科技几乎同时完成募资的捷捷微电，当时就更看重汽车市场。其在2021年1月通过可Î转债募资11.95亿元，募投项目新增车规级大功率器件和电源器件年封装能力达到16.28ⓒ亿&#ffe1;只。其中包括新增车规级大功率器件DFN系列、车规级大功率器件TOLL系列、车规级大功率器件LFPACK系列、WCSP 电源器件的年封装能力。

　　智能终端的繁荣没能持续很久Ú，到了去年下半年，手机以及穿戴设备市∠场就显出疲态，不少上游手机芯片厂商陷入α负增长。

÷　　扬杰科技也受到冲击Å，公司净利润2021年一季度同比增长179%、二季度增长138%、三季度增长115%、四季度增长103&#256f;%、2022年一季度增长77%，增速逐季下滑。

　ⓡ³　好ਜ਼在车规产品为它带来了新的增长动力。

　　根据中国汽车工业协会数据，今年1-5月，国内—新能源汽车产销分别完成2ৄ07.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。中汽协甚至乐观表示，‰按照月度变动规律，对全年销量超过500万辆充满信心。

　　ત扬杰科技自2017年开始布局车规级功率半导体，在汽车电子领域拥有肖特基二极管、功率 MOδ♫S 管与功率三极管等多款产品，并取得了核心客户认证，与国内主流 Tier1 供应商建立了合作关系。

　　通过♦之前的客户积累，2022年一季度，扬杰科技的车规产品同比实现了翻翻增长，与汽车产量增速保持一致。车规产品的爆发也驱动扬杰科技继续在全系产品上导入车规客户，Λ并计划持续扩大车规产Ï能。

　　综合来૪看，扬杰科ࢵ技想要保持原来的高૨增速确实有难度，不过通过及时挖掘汽车领域市场、外延收购产线，公司仍能行驶在增长通道中。

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