市值风云&nψbsp;作者 |&>nbsp;游城
毫不夸¤张地说，色彩的发展史几乎²就是人类文明的发展史。
从遥远的史Δ前壁画到如今的近代壁画，从只有一种颜色∑到 复杂的色彩组合，色彩的丰富无疑代表着人类审美的进化。
这种进化不仅体现的Í艺术上，也体现在生活的方方面面，着装服饰便·是另一个重要的例子。
૩ 从曾÷经的黑白灰到如今兼具潮流性与功能性的各种服饰，色彩起到的作用不可忽视。
就以耐克（NKE.US）为例子，ⓒ在配色这块它可算是玩明白了，光是给⊗自家的Air Jorda⌋n 1鞋款推出的各种配色款式就数不胜数，靠着色彩就能让一个历史超过35年的鞋款保持常青。
人靠衣装ચ，佛靠金装。颜色对于服装的意义大概率只增不减。今天为各位带来的便是一家“颜值为王”的公司—Ņ—¶富春染织（605189.SH）。
吾股排名第668的次新∑股
明清时Ô期，松江可谓是全∏国棉纺织业的中Ċb;心地区。
明代"科学家宋应星曾在他的《天工开物》中写道“凡棉布寸土皆有，而织造尚松江，浆染尚芜湖”。大意为Ü当时著名的松江的白布也要送到芜湖进行浆染。
明朝中ઙ后期，五大手工业地区已闻名全国：松江纺织ø、苏杭丝织、芜湖浆染Î、铅山造纸、景德镇制瓷。
从以上ਫ਼信⇔息足以了☏解到芜湖在于染印业的重要地位，而富春染织正是坐落于芜湖市。
™ 公司成立于2002年，于2021年5月登陆上交所d0;，目前总市值接近¦30亿，市值风云吾股排名668位。
ⓟ公司控股股东为何培富，持股比例45Ņ.13%，何璧颖、何壁宇为ù何培富的两个女儿。
公司的总营收在20ૢ21年实现&#ffe1;了一次十分明显的增长，首次突破2″0亿，同比增长43.6%，并且增长的趋势在今年一季度依旧延续，营收4.7亿，增长44%。
归母净利润的增长更显著，2021年同比增长超过1ð00%，达到2.3亿。今Α年一季度约2600万，同比减少32.7%。
ÁΩ 专注色纱，但规模不ચ大
富春ó染织的营收结构十分ਭ简单，2021年来自色纱的收入为19.5亿，占总营收的Μ比重接近90%。
至于什么是色纱，相信ਯ各位都见过，就是下图中👽花花绿绿的筒形纱线，它们被广泛Ü应用于服饰、家纺等领域。
印染环节作为纺织行业的中游部分，是赋予产品外观属性的环节之一。上游对Î应的是基础原材料，例如坯布、坯纱、燃料，下游则对应૩服饰、家用纺织品、医ભ用纺织品等各种应用领域。
目前国内的三种染色方式区别主要在Ξ于从哪里开始染色，是先染纤੩维呢，还是染由纤维制成的胚纱，亦或◊是染由胚纱织成的胚布。
富春染织采用的«是纱线染色，对应下图Ã中的第一种方法，也就是从胚纱开始染色，此办法是三种工艺中成本最低的，污染也相对较小。
而Η最让公司引ƒ以为豪的便是“标准色卡”，目前已经包含600多种颜色，客户想要的颜色从里面几乎都能找到。风云君看了之后觉得这颜色的丰富程度ઠ远超口红色号。
如果把富春染织和目<前A股同样涉及色纺业务的两家公司：华孚时尚（002042.SZ）、百隆东方（601339.SH）进行ષ对比，则发现富春染织的收入规模的确算不上大。
ૢ 从生产量上看，富春染织与其他公司的差¶距依旧不小，2021年色纱产量为6.6万吨，百隆东方纱线产量则为24.6万吨。
κ 纱线的下游对应的是各种织物消费品，在疫情后消费市场回暖的情况下，2021年以上三家的纱线业务增速相Õ对上年皆有较大提升。
š百隆东方增长26.6%，增速相Κ对上年增加超过25个百分点。华孚时尚增长16.2%ω，上年的增速则为-20.3%。
富春染织的∞增速是最显著的，2021年纱线业务同比增长超૩过43.2%，增ⓦ速相对上年增加超过34个百分点。
从公司下游端的客户上ⓗ来看，¼富春染织与其余二♬位的差距也很明显。
例如百隆东方的客户便包括耐克、阿迪达斯、彪˜马等国际品牌。国内的客户则有李宁（02331.HK）、安踏体育（02020.HK）、森马服饰（00256👽3.SZ）ર等。
华孚时尚的国内客户中也有李宁、安踏、鸿星尔克、海澜之家（600Ô398.SH）的身影。
以上这些客户的产品▒种类十分丰富，产品适用场景极其广泛并且规模较大。而富春染织的客户们与他们相比则显得有点单调˜了，2020年前十大客户中绝大部分都是袜业公司。
œ 富春染织的单季度营¶收呈现十分明显的季度特点，ⓗ第一季度和第四季度通常是一年中营收最少和最多的季度。
每年⊗的四季度是西方ੌ圣ખ诞节以及中国春节前夕，是服装、家纺等各种织物的销售旺季，作为原料的纱线收入上涨也不难理解。
中国是纺织品出口大国，2019年纺织品出口金额达到119ਬ1亿美元，€占全球纺织品出口总额的39.2%。
袜子是纺织品的细分品类，我国当👽仁不让，已经是世界上最大的袜子出口国。201࠹8年，织物袜子出口合计便已超过了160亿双，全球约70%的袜子都来自中国。
根据公司今年3月份投资者交流会所提供的信息，富春染织在我国全棉袜业市场上所拥有的份额相当高∅，在全球棉袜市场上也拥有30%以上的份额♧。
这不免让风云君À联想到在西ψ方圣诞节时小孩喜欢在床头挂上袜子，期待第二天从中收到礼物▦，搞不好这些袜子全都是中国产，并且用的是芜湖产的色纱也说不定哦。
成本控制È有道，但盈‾利能੍力不强
上文已经提到过，富春染织的产量情况对比行业઼内其他公⊆司的确算不上有多么出色，但是Β公司的产能利用率依旧连续三年处于超负荷状态，产销率也逐年上升。
公司对于IPO募集资金的运用，大部分也是集à中在扩建产能上‚，打算将一半以上的募集资金都投入到年产3万吨的生产º线建设项目上，工程进度截至2021年末已经达到77%。
截至今年3月末，公司的产能已经达到7.2万吨，募投项目今年将全部▦建ઙ成⊕投产。
更多的生产活动°带来的便是更多的成本。公司的营业成本增长在2021年同样迅猛ß，同比增长38%，今年一季度则增长53.9%，已经超过‚了营收的增长速度。
因ਫ此公司Μ整体的毛利率在今年一ਜ਼季度下降。
虽ˆ说毛利率总体来看较જ为稳定，但是卖色纱这个生意很显然并不怎么赚钱，盈利性并不强，今年一À季度的营业利润率已经下降至8%左右。
在成≠本构成中，原材料则是占比最多❄的一项，其次是੪制造费用。
će; 在原材料的构成中，κ21支¾胚纱与32支胚纱是占比最多的。
至于这个21支、32支到底有啥区别，各位可以简单理解为支数越γ高，品质越高，越是有可能被运用在高档织物上。32支的纱线被运用于袜子上其实已经▧很足够了，除非有人的脚贵如金子ä，比如中国男足？
除了以上两种，市面上还有40、50、70、90支等种类，这些都属于公司原材料中的ⓒ“ë其他”类别，占比💼不多。
32、Α21支纱的采购价与销售价呈现相同的走势♤，在公司披露的年份里价格都是逐年下ચ降的。
由于公司Āf;的业务十分简单，把白Ê色的胚纱原材∴料采购过来，加工、染色之后胚纱变色纱，最终卖给客户。
因此原材料涨价，产品售价就变高，原材料降价，售∑价就变低。这也能部分解释富春染织为何2ࣻ021年销售收入增长如࠷此显著。
虽说无法得知2021年公司胚纱的采购价格，但是作为胚纱重要അ原材料之一的棉花，其期货价格在2021年有明显上涨∈，这也会使得胚纱采购价提升，那么公司色纱的售价大◈概率跟着涨。
所以，这是比较典型的成૧本加成法定价方式的特征，赚个加工费，利润微薄但好在ડ旱涝保收。
富春染织在公开Ω报告中也阐述了2021年扣非净利润获得大幅增ⓤ长的主要原因，其中就包括产、销量的增长和原材料价格的▦上涨。
占成本第◐二大的制造费用，主要包括水电煤等能源费用、固定资产折旧等。…
在能源支出中，最花钱的是电☼，ι其次是煤，∧最次是水。
电、煤没啥好说◙的，不管是用量还是◐花费，波动都不大。有意思的¿是，公司2020年的用水量相对上年增长约17%，但是水费支出却减少了约一半。
这就得归功于芜湖市所拥ⓖ有的天然地理优势Ψ了。地处长江下游，位于长江边上芜湖拥有着得天独厚的水资源ⓞ。
富春染织经批准可以直接在·长江天门山段处取水，这水费可以Ċb;说是白菜价了，四舍五入一下几乎免费。自来水价格3.3元/吨，从长江取水的话一吨只要8分钱，可谓¬是近水楼台先得月。
此时此刻风云君脑'海里突然冒出了苏轼《赤壁赋》中的će;那句“取之无禁，用之不竭，是લ造物者之无尽藏也。”
长江一直都是公司用Î水的重要来源地，并Í且比重逐年上升，到2020年，用水几乎全≠部取自长江水了。
染印活动会产生各种废水、废气、固体废◊弃物，特别是废水的排放量Ä很大，稍不注意便会对大自然造成伤害。例如公司在2017年便因为排放░恶臭气体而被投诉，被芜湖市环保局下令整改。
因੨此，为了保持业绩◯的良性增长，生产活જ动的合规性也是公司不得不持久注意的地方。
现金流¸出需注意，上市⇔首ઢ年便分红
Í 富春染织的生产活动全是自己包办，不ⓜ存在外Ċb;协生产的情况。因此公司固定资产规模较大。
公司对大部分客户都是先收到预付款后再发货，按道ⓓ理ⓗ来讲现金流状况应该会不错ⓨ。
从现金流入情况来看的确是ࢵ这样∃，销售收入转Δ化成现金的状况良好，应收账款与应收票据的水平也很低。
可是在公司20૦21年现金流入创新高的情况下，同ϒ年经营现金流净额却创了六年来的新低，原因是需要花更多的钱去购买原材料。
自由现金流也不太乐观，Ò6年里一∏半的时间都在净流出，说明公司资本开 支依旧活跃。
目前，઼公司账上的货币资金也完全可以覆盖其短期借款，负债问题不♫大。υ
在上市的第一年里，富春染织便进行了分红，合计0.⇑87亿，占当年归母净利润的37.54%，也体现了公¼司回报è股东的诚意，但持续性尚需时间检验。
富春染织的公司规模算不∀上大，并且业务结构较为单一，虽说色纱这东西是纺织物重要的材料之一，但是很显然公司这门生意的盈利能力并不怎么τ高，有明显的成本加成法特色，赚个加工ਫ਼费。
Ð公司大部分的募集资金都拿去进行产能扩建þ，去年迎来了一波明显的收入增<长。
总的来看，公司目前给风云君的印象就是班级里Ç的中等生，Æ算不上拔尖，但是也本分得守着自己的一亩三分地Ú，成绩在最近也有所进步。
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