交银国际：维持宝胜国际买入评级 目标价1.53港元|宝胜国际

　　请于2022年《૙亚洲货币》券商评选中支持交银国ભ际的销售及研究团队，非常感谢。&nbspΩ;请按此投下您神圣的一票。

　　5、6月份销售额Ι持续从4月份低谷复苏：鉴于618销售额不∫俗，我们预憨计6月的同比跌幅将收窄至15%左右。我们预计2季度整体将下降25%，处于公司较早前发出的指引（下滑20-25%）的低端。

　Υ　618线上销售表现稳健；线下α销售大概率疲软。国产品牌表现突出：虽然最终结果尚ੜ未公布，但宝胜的618销售业绩令人鼓舞。宝胜的私域流量销售也有强劲增长。

　　纳入新品牌：与滔博类似，¬我们认为宝胜将૝添加国产ϑ品牌，包括特步和李宁。

　　预计2季度亏损，3季度反弹；下调目标价至1.53港元，维持买入：考虑到疫情对2季度的影响，我们将2022/23年每股收益预测下调76%/46%。我们预计2季度净亏损1.46亿元人民币，原因是销售额下降25૟%以及经营去杠　杆，这与2020年1季度疫情首次爆发时的情况相似。因此，我们将目标价从1.61港元下调至1.53港元，基于8倍2023年市盈率（前为6倍20Ò22年市盈率）。维持买入，因为低谷已过，更高的销售额以及品牌补贴有望帮助宝胜在3季度恢复盈利。

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